十大券商論道清明節后走勢

　　向上突破3000點概率很大

　　□太平洋證券 周雨

　　本周滬深兩市沖高回落。滬指周一沖擊3000點大關未果，而后掉頭向下擊穿5日、10日、20日均線帶，不過隨著股指重心下移，成交量逐漸萎縮，說明投資者持籌心態較穩。最終，滬指在周五出現報復性反彈，并且尾市放量拉升，為藍籌股下周的表現埋下伏筆。從市場風格的變換情況來看，本周藍籌股表現較好，考慮到其估值優勢和成交情況，預計下周整個藍籌板塊仍將有所表現，進而將帶動大盤上行。

　　一季度以來，大盤走出了震蕩上揚的行情。雖然近期數次觸及3000點都未超越，但從技術上看，季線圖呈現上升三角形的形態，若獲得量能的有效配合，后市震蕩上行的概率很大。

　　從宏觀面來看，國內經濟調結構大幕正式拉開，二季度保增長概念將得到進一步弱化，中國經濟增長已由片面追求增速轉為追求經濟質量優先，中國經濟正式進入包容性增長時期。我們認為二季度國內經濟情況超預期的概率不大，而影響市場的不確定性因素或將來源于國際市場。

　　從目前海外市場的情況來看：美國的經濟處于緩慢復蘇狀態，陷入“滯脹”的可能性增加；歐洲經濟雖持續回暖，但債務危機仍存在繼續擴散的風險；日本地震與核擴散令日本本已脆弱的經濟復蘇雪上加霜，短期內其對全球經濟心理預期的影響尚未消散；利比亞戰火升級減少原油供應，配合超寬松的美元流動性環境，在能源危機的預期下油價將保持高位震蕩。展望未來，“復雜”與“多變”將繼續成為主導二季度國際宏觀經濟走勢的關鍵詞，透過心理預期的迷霧看清實際影響的本質應該是二季度“審時度勢”冷靜對待國際多變局勢的關鍵。

　　綜上所述，我們樂觀的看好二季度行情。我們判斷下周震蕩向上并突破3000點壓力的概率很大。操作上建議投資者逢低買入，以持股為主。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2950-3050點

　　下周熱點 能源股

　　下周焦點 成交量

　　等待政策面進一步明朗

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市上攻3000點立足不穩，隨后沖高回落，一度形勢嚴峻，好在周五企穩回升，兩市日漲幅均超過1%，稍稍給多頭挽回一些“面子”。目前來看，后市大盤上下兩難，將維持在2900-3000點之間震蕩整固，等待政策面的進一步明朗。

　　古人云，與其臨淵羨魚，不如退而結網。股市也是如此，既然3000點無法拿下，還不如退一步震蕩整固，等機會成熟后再做打算。就短線來看，市場主要對3月份的宏觀經濟增速、CPI數據及是否會再次升息、升存款準備金率等預期謹慎，實際上3月份宏觀經濟增速放緩，CPI超過5%已經是大概率事件，再次調升利率和存準金率也在意料之中，市場已經對相關預期進行了消化，因此，雖然心理上還存在謹慎和猶豫，但實際的沖擊力未必會很強。

　　從周五的盤口看，前面四天放量下跌，多頭已經轉為弱勢防御，加上當日公布的3月份PMI為53.4%，使得市場對調控的預期進一步增強，照理行情易跌難漲，但午后大盤卻是單邊反彈，輕而易舉就收復了周三周四的下跌失地，并回到了周二收盤指數的上方，離上周五收盤點位僅相差10個點，表明目前多頭仍有較強的反擊能力。因此從短線看，大盤上下空間均有限，多空雙方均缺乏制勝的把握。在上下兩難之中，市場將維持震蕩整理，等待經濟數據的明朗和政策調控的靴子落地。

　　操作方面，隨著市場熱點從小盤股轉到金融、地產、機械、有色、煤炭、化工等二線藍籌品種上去，投資者在持股結構上也要及時調整，低估值的中等市值成長股仍有估值修復的機會，可持股觀望。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2900-3000

　　下周熱點 二線藍籌

　　下周焦點 能否站穩30日線

　　短期上下皆難 延續震蕩格局

　　□財通證券 陳健

　　短期權重股的低估值封殺了主板指數下跌的空間，但由于小盤股估值風險仍在釋放當中，使得主板指數也很難走出獨立行情。技術面2900點和半年線處有較強支撐，預計短期市場將維持2900-3000點的震蕩格局。

　　3月份PMI為53.4%，在連續三個月回落后再度上行。PMI回升一方面預示經濟上行，另一方面表明通脹壓力加大，這可能有助于緩解對中國經濟大幅放緩的擔憂，并為政府在未來數月采取更多緊縮措施創造空間。市場預計3月份CPI上漲5.3%，將創下2009年以來的新高，同時4月份公開市場到期資金最多，因此預計下次加息的時間可能在3月份CPI公布之后的四月中旬，下次提準可能在四月末。從政策角度來看，4月份仍處于政策高壓期。

　　從技術面來看，本周大盤沖高回落再次顯示了3000點上方的強大壓力。短期2900點和半年線(2891點)附近處短期有較強支撐，而2800-2850點一帶形成下檔強支撐。因此，大盤在沒有外力作用下，上下皆難，2900-3000點的震蕩格局仍將延續。

　　本周高估值小盤股全面下跌，低估值股票表現穩健既顯示行情從流動性主導已開始轉向基本面主導，也說明投資者的防御性策略在不斷增強。之前是結構性行情，現在則是結構性調整，現在行情風險是在個股上，不在指數上。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2900-3020點

　　下周熱點 三類“結合體”

　　下周焦點 貨幣政策，宏觀數據

　　3000點短期難以逾越

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤在周初沖擊3000點失利后出現下挫，于周四下探全周最低點2914點，周五止跌回升，但成交量配合不佳，周五縮減至2000多億元低水平，顯示交投趨于清淡。

　　中國物流與采購聯合會發布的3月份PMI為53.4%，環比上升1.2個百分點，但具有一定的季節性特征。從PMI調查來看，當前企業發展環境趨緊，壓力增加，值得關注。壓力主要來自兩個方面：一個方面是上游產品價格持續上漲以及人力資源成本上升；另一個方面是流動資金緊張。此數據暗示上市公司一季報業績不容樂觀。

　　技術面上，本周周K線收出帶下影線的小陰線，下跌0.35%，受到5周均線支撐，日均成交金額比前一周放大一成多。周K線均線系統繼續向多頭排列轉化，中長期走勢維持向好形態。從日K線看，周五大盤收出長陽線，收至5日均線之上，將挑戰前期高點阻力。均線系統維持多頭排列，短期均線趨于平緩，短期處于盤整走勢。布林線上看，股指返回中軌之上，線口上翹，呈現震蕩盤升走勢。擺動指標顯示，股指在中勢區上翹，中期走勢有轉強的跡象。

　　清明節后僅有三個交易日，預計前半段市場會延續升勢、慣性上沖，但不久市場將會靜待4月15日國家統計局公布的一季度宏觀經濟數據，做多意愿會下降，3000點依然是短期難以逾越的關口。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2950-3000

　　下周熱點 權重板塊

　　下周焦點 成交量、經濟數據

　　醞釀突破性走勢還需補量

　　□華泰證券 張力

　　節前最后一個交易日的大漲實屬不易。從內外消息面來看，歐洲主權債務危機、中東和北非的局勢和日本災后重建帶來的輸入性通脹不確定性都較大。在這種局面下，我國CPI很難做到獨善其身，短期各行業成本壓力日益加劇。

　　近期中小板和創業板已經感覺到了很大的拋售壓力，主要是高估值和新股發行節奏較快。盡管新股頻頻破發，但今年擴容壓力會繼續加大，政府工作報告明確提出，要提高直接融資比重。在大部分有條件的國有企業上市之后，擴容主要體現為上市公司再融資以及新三板和創業板的融資需求，市場資金面面臨考驗。

　　技術面，上證指數在3000點一線壓力較大，短線看仍處于蓄勢回調的階段，主力資金也順勢洗盤，考慮到2890點一線是半年線強支撐位，市場若跌破此點位，恐慌盤將會集中涌出。

　　節前最后一個交易日出現大漲，美中不足是量能不夠。考慮到周五是節前最后一個交易日，交易清淡可以理解。滬指目前受到30日線和頸線支撐，而半年線和年線也在2850-2890點附近共振。突破性走勢還需要等待通脹見頂、經濟增速放緩催生政策真空期等信號出現，技術面則需要補量。一般來說，上海單邊起碼要放到2000億以上才可能出現真正的大行情。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2890-3010點

　　下周熱點 銀行、地產

　　下周焦點 貨幣政策

　　延續結構化行情

　　□日信證券 徐海洋

　　本周市場先抑后揚，維持震蕩態勢。周期性藍籌股依然是支撐指數向上的核心力量，不過在一季報披露逐步展開的過程中，也應意識到藍籌品種的估值修復行情快要接近尾聲。中期視角來看，第二季度市場仍將面臨經濟增速回落與通脹走高的矛盾糾結，行情可能繼續維持寬幅震蕩特征，建議繼續跟蹤二線周期股和資源品的投資機會。

　　從貨幣信貸、投資、消費及主要工業產品生產情況來看，去年三季度以來的緊縮政策已經開始顯現其對實體經濟的抑制作用，二季度中國經濟增速全面回落趨勢基本確立。與此同時，通貨膨脹數據受食品價格、大宗商品上漲等推動，存在進一步沖高的動能。未來增長與通脹的搭配并不利于市場形成較有力度的上漲行情。

　　不過當前兩大預期對階段性行情起到了重要影響：一是保障房建設、“十二五”規劃、西部開發會可望帶來新的增量需求，刺激經濟形成新一輪上升周期；二是通脹數據沖高回落，全年形成前高后低走勢。上述兩大預期對市場的直接作用是封殺了指數下跌空間，并促動了周期性品種的估值修復性行情。尤其在年報、季報披露階段，良好的業績表現和增長預期加速了資金流入低估值周期品種的步伐。

　　而在業績披露期出現的估值修復性行情，可能會使未來市場運行變得相對復雜。原因在于，當市場面對現實經濟數據下滑時，能否維持對未來的統一樂觀預期，將是市場的一大挑戰。從時間點上來看，4月份將進入季報披露高峰，逐步明朗的業績也意味著周期股整體估值回歸進入尾聲。周內銀行、地產、建材、有色、家電股的劇烈波動，或許是值得關注的一個信號。

　　從投資角度觀察，市場的低估值狀態能在很大程度上抵御經濟面的波動影響，估值合理、行業景氣提升的二線周期股仍是未來獲利的主要途徑。此外，地緣危機和美元走弱預期仍會推動各類資源品的波段表現機會。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2900-3050點

　　下周熱點 資源品、貴金屬

　　下周焦點 貨幣政策

　　重新審視權重股估值優勢

　　□光大證券 曾憲釗

　　本周股指沖高后回落，重歸小箱體中樞后，30日均線起到了明顯的支撐作用。但由于成交量繼續萎縮，指數仍難有較大突破。未來歐美加息預期變化、年報未能超預期、CPI超5概率增大，都將影響指數的上行空間。

　　從基本面來看，3月份制造業采購經理指數(PMI)為53.4%，環比上升1.2個百分點。3月PMI指數回升具有一定的季節性特征，與往年同期比較，回升幅度則較為平緩。作為“十二五”開局之年，未來數月政策將繼續著力于保持經濟平穩增長。

　　從供給關系看，在目前同業拆借利率處于低位的情況下，股指如不能成功越過3000點大關，在四月份后期到期票據減少、凈回籠壓力增多、通脹再次上行的格局下，股指的調整壓力會加大。另外，統計顯示，4月份將有101只個股、合計240.45億股限售股解禁流通。以股份數量計，較3月份的191.87億股增長25.32%，有23家創業板公司的首發機構配售股和首發原股東限售股解禁。目前創業板按2011年的一致預期市盈率來看，仍有34.9倍，估值優勢不足導致的減持壓力有所增大。

　　從年報上看，2010年銀行業金融機構實現稅后利潤8991億元，同比增長34.5%，銀行業估值優勢和業績增長確定性顯現，中國銀行的股息率已高于一年期定存，權重股的強勢攤低了股指回調的深度。

　　總體而言，歐債陰影和通脹壓力將削弱A股市場上攻動力，隨著創業板股指的波動，市場將加強對估值優勢的關注，銀行、地產、鋼鐵等低估值板塊中受事件性機會帶動的公司及重組、摘帽板塊更容易受到市場青睞。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 3050-2800點

　　下周熱點 重組、新材料

　　下周焦點 外圍環境

　　下周或挑戰年內新高

　　□華安證券研究中心

　　本周是2011年一季度的最后一個交易周。年報行情未能支撐大盤站穩3000點，周一大盤短暫上探3000點后遭遇連續調整。周五在PMI指數公布后，市場信心有所恢復，滬指收復2960點。

　　消息面上，3月份中國制造業采購經理指數(PMI)為53.4%，高于上月1.2個百分點。自2009年3月以來，該指數已連續25個月位于臨界點50%以上的擴張區間，表明中國制造業總體保持增長態勢。值得關注的是，主要原材料購進價格指數為68.3%，仍位于較高運行空間。統計局調查顯示，超過94%的調查企業認為原材料購進價格與上月相比有所上漲或持平，表明制造業企業主要原材料購進價格繼續呈上漲態勢，雖與上月相比漲幅略有收窄，但通脹壓力仍在繼續加大。

　　技術面上，本周量能并未出現萎縮。周一的窄幅震蕩和周三的十字星，表明多空雙方對市場沒有形成一致的預期，成交量成為后期走勢的一個決定性因素。同時，年線、半年線及60日線等中長期均線體系的強力支撐，表明大盤下行的空間應該不大。

　　我們認為，通脹仍是當前市場的主要關注點。主要原材料購進價格的高位運行，使得通脹的壓力進一步加大。再加上利比亞局勢仍未緩和，原油價格短期內回落的幾率不大，同時日本核危機仍有擴散的危險，不排除短期內沖擊大盤的可能。如果清明假期中有加息或提高存準率等“靴子”落地的貨幣政策信息，再加上4月份季報行情的支撐，下周大盤有挑戰年內新高的可能。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2900-3050點

　　下周熱點 保障房概念股

　　下周焦點 貨幣政策

　　春季行情不會就此作罷

　　□銀河證券 易小斌

　　短期來看，盡管指數向上的空間受到宏觀調控政策的限制，但下調空間同樣有限，結構性機會仍值得期待。

　　當前制約市場最為關鍵的因素還是對3月份經濟數據的擔憂。據主流機構預測，3月CPI可能再創新高，同比漲幅或高于5%，而房地產價格依然高高在上，投資者因此擔憂管理層會在4月份同時調高準備金率和存貸款基準利率，從而采取觀望或輕倉的操作方式等待“靴子”落地。但從前兩個月信貸投放規模來看，無論是投放總量還是單月投放量，都較去年同期出現大幅下降，CPI作為滯后指標，預計下半年將掉頭向下。同時，由于供給方面總體問題不大，隨著推升食品價格上漲的季節效應消失，食品價格漲幅也將不可避免出現回落，這將大大舒緩投資者的擔憂。另外，此次回調與清明小長假和前期獲利盤回吐也有一定關系，由于年內行情主要體現在對題材的挖掘上，故持續性往往不夠，因而會出現快速的回落。

　　總體而言，雖然通脹壓力稍大但不會超預期，也不會導致政策過度緊縮，市場對此也會提前消化。而且金融等低估值大盤股在逐步被激活，將對市場形成支撐，戰略性新興產業也會隨著規劃的逐步出臺重新被市場挖掘，因此春季行情不會就此偃旗息鼓，市場仍然存在機會。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2850-3050點

　　下周熱點 金融地產，新興產業

　　下周焦點 成交量

　　貨幣政策決定后市走向

　　□國開證券 邢振寧

　　本周市場呈現沖高回落走勢。面對三千點整數關口，市場持籌心態有所松動，在獲利盤回吐壓力下，大盤回抽確認短期均線的支撐。清明節前最后交易日，市場多頭在30日均線附近出現反攻，短期均線系統得到收復。總體來看，市場處于上有壓力，下有支撐的狀態，箱體震蕩格局能否突破主要看貨幣政策的調控。

　　市場獲利盤在本周的快速回吐主要是出于對二季度市場流動性的擔憂。在一季度經濟數據公布前后，央行將采取加息的預測具有較高的市場認同。但是我們認為，大盤本周沖高回落，在一定程度上提前釋放了相應的風險，屆時市場大幅下挫的可能性不大。由于銀行、地產等權重股估值偏低，大盤下行空間基本上被封殺。回顧年內的幾次調整，主要是受到突發性事件和回收市場流動性的影響。每次市場出現過激表現后都有糾錯行情出現，表明市場承接力度也在不斷增強。

　　消息面上，周五公布的3月份PMI指數回升幅度低于市場預期，作為通脹先行指標的購進價格指數意外出現回落，減緩了市場對于加息的憂慮。

　　由于下周僅有三個交易日，如沒有利空因素影響，大盤有望震蕩反彈。在操作上短線關注銀行、地產、煤炭等低估值品種的機會。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 2930-3010點

　　下周熱點 低價藍籌

　　下周焦點 貨幣政策