上調存款準備金 大盤調整要求強烈

　　央行上調存款準備金率0.5個百分點

　　中國人民銀行決定，從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，此次調整之后，大型商業銀行的存款準備金率達到20.5%。市場分析人士認為，貨幣政策頻繁調整，可能會對A股產生一定的影響，大盤短線可能面臨調整。專家表示，此次上調存款準備金短期內對銀行股有一定的負面影響，但目前銀行股估值比較低，長期來看，銀行股仍有上漲空間。

　　"調準"緩解通脹壓力

　　從已經公布的第一季度宏觀數據來看，經濟增長維持相對穩定狀態，通脹壓力依舊較大。一季度GDP和工業增加值同比數據都有不錯的表現，雖然經季節調整的一季度GDP增速有明顯下滑，但3月份工業增加值環比加速增長，還是對股市樂觀情緒起到了明顯支撐作用。物價指數突破32個月新高，同比漲幅達到5.38%，但食用農產品超過11%的漲幅，使市場通脹預期遠遠強于CPI數據所顯示的程度。值得注意的是，在一季度貿易逆差的情況下，外匯占款繼續大幅上升，外部資金流入趨勢依然存在，這決定了政策緊縮仍是未來股市行情的主要壓制力量。

　　中央財經大學金融學院教授郭田勇表示：目前通脹壓力很大，本月又有9000多億元央票到期，央行此次"調準"將有利于靈活調節流動性，有效管理通脹預期、消除通脹形成的貨幣因素。由于中國屬于間接融資主導型融資體系，銀行資金來源又高度依賴于存款，預計未來準備金率上調仍有不小空間。

　　法國巴黎證券首席經濟學家陳興動表示，"對央行上調存款準備金率早有預期"，預計在2011年內，仍有4次上調的可能。以大型金融機構為例，按照每次上調0.5個百分點來計算，將最終將達到22.5%。這已經是2011年內央行第4次宣布上調存款準備金率。陳興動分析，此次上調存款準備金率，原因一為流動性太充裕；其次外匯儲備量仍舊很高，中國3月新增外匯占款反彈至逾4000億元人民幣高位，仍在持續輸送流動性；第三，市場間同業拆借利率已經明顯回落，3月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為1.93%，比上年12月份回落0.99個百分點，顯示流動性不改充裕格局；第四，近期央行采取的發行央票以及正回購等操作，作用有限。

　　股市短期震蕩將加大

　　對基本面運行趨勢判斷的分歧，導致上周上證指數在3000點上方出現劇烈震蕩，一季度宏觀數據公布有望使市場觀點達成短期統一，推動指數進一步震蕩向上。但目前以通脹預期為主要驅動力的上漲行情，注定上行的壓力越來越大，短期震蕩調整的要求比較強烈。

　　英大證券研究所所長李大霄表示，存準金率再次上調是應對通脹的舉措，收縮流動性的累積效應會慢慢體現，對市場的影響偏負面，會對市場造成短期沖擊，增加了上攻的難度，但這次不足以影響市場偏強方向，藍籌股的估值優勢仍然存在，金融地產、建筑、煤炭、鋼鐵、化工"五朵金花"仍有潛力，市場穩定基礎仍然存在，下半年的通脹情況可能會得到控制，無須恐慌。

　　招商證券首席策略分析師陳文招表示，在通脹高企的背景下，此次上調存款準備金率顯得尤為必要。對于A股市場，他表示并不十分看好。"從3月份的數據來看，GDP增速下滑、通脹上升，經濟總體上處于一個類滯脹的狀態。歷史經驗表明，這種類滯脹狀態下股市通常表現都不會太好。"他認為，從目前市場的表現來看，并沒有跡象表明增量資金在流入市場，而更多的是存量資金在不同板塊之間的輪動運作。比如從高估值板塊流向低估值板塊，從業績低于預期的板塊流向業績預期上升的板塊，從治理結構不良的公司流向治理結構良好的公司。他指出，雖然股市并無太大的上升空間，但在經濟增長尚不悲觀的情況下，股市下行空間同樣有限。因此，二季度A股更多地會維持一個箱體震蕩的行情。

　　信達證券研發中心副總經理劉景德表示，貨幣政策頻繁調整，可能會對市場產生一定的影響，短線股市可能面臨調整。在短期的調整后，大盤藍籌板塊仍舊將會是市場上漲的主要力量，但是純粹的"二八"現象也不會出現，中小盤個股由于跌幅較大，短期的調整后仍具備投資價值。