節前資金面仍趨緊 存準率上調步伐或放緩

　　上周四存款準備金繳款后，市場資金面緊張一度打擊股市表現。從銀行間市場看，本周資金面仍然趨緊，但5月份存款準備金率的上調步伐或將放緩。

　　21日存款準備金繳款刺激銀行間隔夜拆放利率跳升178個基點，其后銀行間市場利率一直高位運行。周一上海銀行間同業拆放利率（Shibor）除隔夜利率外其余品種全部上揚，其中受五一假期影響最大的7天Shibor大漲50個基點，創兩個月來新高。

　　中金公司指出，準備金率上調產生的累積效應可能將對市場流動性產生實質效果，若7日Shibor此后繼續維持高位，則市場流動性相對寬松的格局將在貨幣政策影響逐步進入偏緊狀態。

　　據數據統計，本周央票到期量達到1960億，加上正回購到期合計將釋放資金2960億元，創下年初以來的新高。但考慮到假期資金需求旺盛，若央行本周公開市場操作力度無明顯減弱，市場資金面寬松局面難以再現。

　　五月份后，公開市場央票到期量將急劇減少。5月份央票到期量僅為1990億，環比下降60%，6-7月份的到期量也僅為2560億和2210億。到期資金量的減少或將減輕存款準備金率的上調壓力，其被認為具有替代央票的作用。

　　交通銀行首席經濟學家連平近日表示，預計到5月份以后，提準的頻率會有所降低。
　　盡管如此，加息環境下市場整體資金面難言樂觀。興業證券認為，由于存量貨幣季調環比趨勢繼續回落、通脹預期反復、經濟的名義需求較高，宏觀流動性中期將繼續偏緊。