存款準備金率五上調再收流動性 中小企業融資需關注

　　圖表：央行年內第五次上調存款準備金率 新華社發

　　海口網5月13日消息??中國人民銀行１２日決定，從５月１８日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點，這是央行今年以來第五次上調存款準備金率。

　　專家認為，存款準備金率的連續上調，是應對通脹壓力和流動性過剩的“釜底抽薪”之舉。不過，當前的準備金率已經上調到歷史高位，銀行信貸規模受到大幅縮減，中小企業融資成本有所增加的問題需要各方關注。

　　準備金率再上調促使貨幣回籠

　　在４月份經濟和金融數據公布后的第二天，中國人民銀行宣布再度上調存款準備金率：從２０１１年５月１８日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率０．５個百分點。這是央行今年以來第五次上調存款準備金率，此次上調之后，大中型金融機構存款準備金率達２１％的高位。

　　專家普遍認為，上調準備金率有助于促使貨幣回籠，控制流動性過剩局面，減輕通脹壓力。

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　　廣發證券首席策略分析師崔永說，當前物價上漲壓力很大，盡管ＣＰＩ（消費者物價指數）和ＰＰＩ（生產者物價指數）同比下跌，但環比還在上漲，而且投資、出口甚至消費等都明顯反彈，需求的回升必然還會帶動物價的上行。針對這一情況，央行繼續收緊流動性在所難免。

　　國家統計局發布的數據顯示，４月份ＣＰＩ同比增長５．３％，較上月５．４％的增長水平有所回落，但仍舊保持在５％以上的高位。

　　東方證券宏觀策略組組長馮玉明說，４月份的經濟數據顯示目前通脹仍舊居于高位，前段時間為了抵御金融危機采取了相對寬松的貨幣政策，但是由于貨幣政策是有延遲效應的，在近段時間才表現出較大的通脹壓力。

　　“央行此舉意在控制貨幣供應量。本周三年期和三個月央票合計２０００億元的資金同時回籠，加上此時上調準備金率，可以達到充分回籠貨幣的效果。”馮玉明說。

　　崔永認為，準備金率上調旨在對沖外匯占款渠道投放的流動性，當前貿易順差再次擴大，ＦＤＩ（國際直接投資）持續增長，熱錢不斷涌入，致使新增外匯占款持續增加，所以有必要再次上調準備金率。

　　銀行信貸規模受到縮減

　　有銀行業內人士認為，２０１１年國家貨幣政策由積極調整為穩健，央行不斷通過上調存款準備金率和利率收緊市場流動性，銀行信貸規模受到縮減，中小企業融資問題將再次成為社會公眾關注的焦點。

　　近期，有關部門對中小企業發達的珠海、惠州、東莞等珠三角六市展開調查，發現中小企業在流動性趨緊條件下融資成本有所增加。據測算，以１年期１０００萬元貸款為例，２０１１年珠三角中小企業銀行融資成本支出比２０１０年平均增加４０萬元，占融資額的４％。

　　崔永分析認為，當前的準備金率已經上調到歷史新高，所可能帶來的累積效應將逐步顯現。如果準備金率繼續上調，新增貸款很難達到６萬億元以上，經濟受此制約下滑的風險就會加大。尤其是當前許多行業的庫存都處于高位，一旦投資下滑，消化不了這些庫存，經濟將再次面臨去庫存的過程。

　　“與此同時，當前美元離歷史最低位置僅有一步之遙，最終會形成可持續性的反彈，熱錢在今年６月份ＱＥ２（美聯儲二次量化寬松的貨幣政策）如期退出之后有可能回流美國，未來熱錢流入的壓力可能會減輕，再通過提高準備金率來對沖外匯占款渠道投放流動性的壓力也會變小。”崔永說。

　　中小企業要加快發展方式的轉變

　　專家認為，雖然價格上漲的勢頭得到初步遏制，但是從國內外的情況來看，物價上漲的壓力仍然較大。未來一段時間，收緊流動性將呈常態化。

　　崔永說，在歐美經濟復蘇、日本重建的大環境下，我國出口會向好，順差依然是常態，因此對沖外匯占款渠道投放的流動性依然會增加。

　　除了上調存款準備金率外，另一只加息的靴子是否會落下？針對外界盛傳央行將再次加息，崔永認為，是否加息主要看物價指標。考慮到物價的上行與下行還有待觀察，估計加息與否要看５月份的數據。

　　專家認為，在流動性趨緊背景下，預計銀行信貸規模將在較長一段時間內保持壓縮，銀行會根據市場規律選擇一些經營水平高、管理規范的優質中小企業進行貸款支持。

　　廣東銀監局有關負責人建議，從根本上改善中小企業融資狀況，需政府、銀行、企業三方形成合力。珠三角地區中小企業要加快生產經營方式的轉變，改變以往家族企業的經營模式，充分利用資本市場和債券市場，綜合采取上市融資、股權融資、債權融資、產權交易、創業投資、風險投資等直接融資渠道，既緩解流動性趨緊背景下中小企業融資難問題，又改善中小企業產權結構，實現珠三角地區中小企業產業群的穩定健康發展。