上市公司再融資規(guī)模急劇擴大 監(jiān)管或趨緊

　　再融資狂潮再次來臨。今年初至今，已經(jīng)有160家公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計募集資金4091億元，是去年同期(836億元)的近5倍，接近去年全年增發(fā)預(yù)案中募集資金總額4931億元。

　　上市公司今年再融資規(guī)模急劇擴大，主要歸因于貨幣政策緊縮，連續(xù)加息和上調(diào)存款準備金率，致使上市公司通過銀行貸款難度加大、成本抬高。據(jù)一家制造業(yè)上市公司負責(zé)人透露，今年隨著貸款利率提高，公司一季度的財務(wù)費用增加了1000萬元。這對于一個年凈利潤不到1億元的公司來說，是極大的負擔(dān)。因而，上市公司希望通過資本市場獲得低成本資金也就在情理之中。

　　在制造企業(yè)尋求增發(fā)緩解“資金渴”的同時，銀行也在延續(xù)去年以來的再融資潮。據(jù)統(tǒng)計，今年以來上市銀行已公布的定向增發(fā)、配股、次級債、可轉(zhuǎn)債等方式補充資本金的再融資額度近4000億元。市場人士預(yù)計，算上城商行IPO計劃，銀行今年再融資規(guī)模有望達到5000億元。

　　今年年初，有投資者擔(dān)心，在宏觀政策緊縮的背景下，預(yù)期中的再融資潮流將成為股市下行的主要推動力。現(xiàn)實正在驗證這種預(yù)測，撲面而來的再融資潮的負面影響正在顯現(xiàn)。5月23日，滬深股指跌破年線。分析認為，4月以來，政策超調(diào)猜測與緊縮滯后效應(yīng)相疊加，導(dǎo)致經(jīng)濟減速預(yù)期越來越濃烈，市場處于低位僵持狀態(tài)，悲觀情緒需要釋放，5月匯豐PMI初值下降、國際板預(yù)期等成了“壓垮駱駝的最后幾根稻草”。

　　不可否認的是，銀監(jiān)會上周末起草的《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》公開征求意見，這是最后幾根稻草中分量最重的一根。新的《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》意味著對商業(yè)銀行的四大監(jiān)管標準，即資本充足率、撥備率、杠桿率、流動性的實施細則開始逐步“落地”。而為了滿足監(jiān)管要求，商業(yè)銀行可能采取再融資等手段。

　　如果任由再融資潮泛濫，勢必對本來就弱勢的股市形成巨大的壓力。管理層是否因此出手調(diào)節(jié)還難以預(yù)測，但這并不是沒有先例。2008年，中國平安推出千億再融資計劃，考慮到該融資規(guī)模對資本市場的負面影響巨大，在監(jiān)管層的介入下，該融資計劃未能成行。而在2009年末，監(jiān)管層對再融資用于補充流動資金、償還銀行貸款等用途做出限制，導(dǎo)致10多家公司紛紛調(diào)整方案，取消了補充流動資金和償還銀行貸款項目，募集資金額度大為縮水。

　　目前，對再融資監(jiān)管收緊的跡象正在顯現(xiàn)。日前，金發(fā)科技等多家公司公告，將部分用于募投項目的先期投入資金剔除出募集資金范圍。此前，監(jiān)管層雖然強調(diào)在融資方案通過董事會審批之前投入的資金不能納入募集資金范疇。實際運作中，此規(guī)定并未嚴格執(zhí)行。分析人士認為，這或許反映了監(jiān)管部門對再融資規(guī)模審核趨嚴。

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