基金"公平法案''出爐在即 利益輸送暗道將遭腰斬

　　海口網(wǎng)5月27日消息　記者從接近證監(jiān)會的人士處獲悉，修訂后的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)已于日前正式上報國務(wù)院，并將于近日下發(fā)，以公開征詢意見。

　　該人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，此次修訂旨在完善基金管理公司的公平交易制度，確保同一基金公司管理的不同投資組合(包括封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業(yè)年金、特定客戶資產(chǎn)管理組合)得到公平對待，以保護投資者合法權(quán)益。與2008年的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》相比，此次修訂后的《意見》將主要從三個方面進行修改。

　　首先，修訂后的《意見》將明確公平交易的定義。記者從基金公司了解到，自2008年《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》發(fā)布后三年來，由于對公平交易的定義并不十分明確，基金公司風(fēng)控部門普遍反映可操作性比較差。另一方面，目前對于基金公司公平交易仍然存在一些誤解。根據(jù)原先的規(guī)定，基金公司管理的投資風(fēng)格相似的不同投資組合之間的業(yè)績表現(xiàn)差異超過5%，公司應(yīng)就此在監(jiān)察稽核季度報告和年度報告中做專項分析。基金公司普遍反映，單純以業(yè)績差異來衡量基金是否實現(xiàn)公平交易并不合理，這實際上是一種誤解，也給基金在日常交易中帶來了一些難題。

　　據(jù)介紹，此次修訂后的《意見》將從事前、事中和事后等多個方面對公平交易進行要求。

　　在事前，《意見》將要求投研決策過程的公平性，即基金的投研成果沒有優(yōu)先給一部分人分享，再給公司其他人分享，以確保基金沒有從投研開始就出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象。

　　在事中，則主要考察基金的交易過程中有無出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象。一方面，在交易分配上是否公平，即有沒有合理的下單規(guī)范。另一方面，則主要是考察信息隔離情況，考察是否存在基金經(jīng)理跟風(fēng)的情況。

　　在事后環(huán)節(jié)上，則主要考察基金公司是否建立了相關(guān)的監(jiān)督機制和一旦此類情況發(fā)生的解決方法。

　　“《意見》核心在于確保基金的不同投資組合不因投研層面和交易層面的不公平產(chǎn)生業(yè)績差異。”他說。

　　其次，此次修改后的《意見》將更多地通過量化指標來實現(xiàn)公平交易。據(jù)介紹，《意見》將進一步量化不同投資組合之間同向交易和反向交易的監(jiān)控指標。其中包括，連續(xù)一年內(nèi)，同一基金公司任何兩個不同投資組合之間，買賣相同證券的同向交易溢價率的均值應(yīng)顯著趨于零；一個投資組合相對于另一投資組合同向交易價格占優(yōu)的交易次數(shù)占比應(yīng)較為均衡，即控制在50%左右。

　　對于不同的產(chǎn)品買進同一只股票，由于基金公司需要將交易指令分拆，因而很可能會出現(xiàn)不同的投資組合在不同的時間以不同的價格買入，在這種情況中，不應(yīng)當出現(xiàn)某一只產(chǎn)品在交易價格上始終占有優(yōu)勢的情況。

　　另外，修改后的《意見》還將對基金產(chǎn)品在公平交易上的信息披露提出新的要求。實際上，在目前的基金年報中，有關(guān)基金公平交易的部分幾乎形同虛設(shè)，幾乎所有的基金產(chǎn)品均表示“本基金管理人一貫公平對待旗下管理的所有基金和組合，制定并嚴格遵守相應(yīng)的制度和流程，通過系統(tǒng)和人工等方式在各環(huán)節(jié)嚴格控制交易公平執(zhí)行。”

　　2005年10月，“基金公司利用公募基金為社保基金輸送利益”成為市場關(guān)注的焦點，并促成了此前《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》的出臺。

　　近年來，證監(jiān)會主席尚福林也曾多次強調(diào)，任何機構(gòu)和個人都不能觸犯“老鼠倉”、非公平交易和各種形式的利益輸送三條底線，而此次修改后的《意見》，也正是為了保證上述目標的實現(xiàn)。

　　一位基金公司的人士向《經(jīng)濟參考報》記者證實，今年春節(jié)后，證監(jiān)會的確召集了2010年擁有全業(yè)務(wù)牌照的7家基金公司的稽核部門的負責(zé)人，就修改征詢了意見。

　　前述接近證監(jiān)會的人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從目前的情況來看，各基金公司對于修訂后的《意見》雖然支持，但仍然存有疑慮。基金公司普遍希望，能夠以監(jiān)察稽核報告的形式，先在基金業(yè)內(nèi)部實施一到兩年。

　　“主要是擔心信息披露的問題。”該人士告訴記者，一些基金公司表示，公平交易不僅僅涉及公募基金，還有社保、年金、保險組合等一系列的產(chǎn)品，這些并沒有披露義務(wù)，如果量化的話，在披露公平交易的同時會把專戶的一些投資信息泄露。

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