宏觀調控進入觀察期 貨幣政策或微調

　　海口網6月14日消息　“如果第二季度GDP增速放緩至9％以下，那么緊縮貨幣就會中止，即不再加息、不再上調存款準備金率。另外，進入夏季之后，本身國內電力供應緊張以及災害頻發就會起到一種變相的緊縮作用。”

　　5月新增人民幣貸款及廣義貨幣供應量（M2）同比增幅均低于市場預期，進一步印證了中國經濟增速放緩的趨勢。

　　“綜合近期公布的一系列經濟數據來看，延續了半年的緊縮政策，或在進入第三季度后，即使不‘掉頭’，也將中止此前的緊縮力度。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“目前可以說是一個觀察期，貨幣政策該怎么走關鍵還要看第二季度整體的經濟數據。”

　　緊縮效果顯現

　　6月13日，央行公布統計數據顯示，5月新增人民幣貸款5516億元，同比少增1005億元，更是較4月份7396億元的新增規模出現了環比大幅回落。另外，5月末人民幣各項貸款余額50.77萬億元，同比增長17.1%，5月狹義貨幣供應量(M1)同比增長12.7%，較上月繼續下降。

　　國泰君安證券總經濟師李迅雷分析稱，所有數據都在顯示經濟回落，M1增速繼續下降，代表著企業活期存款的變化，顯示出企業的活力正在下降。另外，從短期貸款和中長期貸款的變化來看，也顯示企業的經濟活動能力在減弱，企業需要應對流動資金緊張帶來的困境。

　　“5月份新增貸款和貨幣供應量的同比大幅降低，在很大程度上是前期央行緊縮貨幣政策所致。”潘正彥同時指出，“中小企業的貸款需求還是相當旺盛的，但是接下來這些企業所承受的壓力會越來越大，而且將是持續的。一方面，人民幣中長期持續的升值趨勢，勢必對中國的出口企業帶來持續的壓力；另一方面，經歷過持續高速增長之后的必然回落，也將對習慣高增長環境的中國企業帶來一定的沖擊。”

　　出口重現壓力

　　日前，海關總署發布數據顯示，1月至5月，我國進出口總值達14017.9億美元，比去年同期增長27.4%。累計貿易順差229.7億美元，減少35.1%。尤其值得注意的是，5月份的出口增速較4月份明顯出現了10.5個百分點的回落。對此，一位銀行業內分析人士對《國際金融報》記者指出：“5月份出口出現較大的環比回落，一方面是緣于4月份的出口比較強勁；另一方面，從近幾個月的中國制造業PMI指數來看，制造業新增訂單及新出口訂單增速都出現了回落，尤其外需的萎縮的確給出口帶來了影響。預計這樣的態勢在下半年會進一步凸顯。”

　　上述分析人士對記者表示：“當前，新興市場國家經濟增速普遍出現放緩跡象，發達國家經濟增速又沒有強勁復蘇的跡象，這可能導致未來一段時間內全球需求的萎縮，從而加大中國出口企業的壓力。”

　　貨幣政策或微調

　　經濟回落跡象不斷，貨幣政策很有可能出現調整。上述銀行業分析人士表示：“緊縮貨幣政策并不會戛然而止，在CPI無法出現迅速回落的情況下，6月或7月仍會有加息的可能。然而，去年下半年以來頻繁地上調存款準備金率、公開市場操作以及加息的動作差不多就結束了。”對此，李迅雷同樣認為，鑒于目前經濟增速回落已成定局，相信下半年的貨幣政策以維穩為主，但不排除仍有一次加息的可能。

　　潘正彥指出：“如果第二季度GDP增速放緩至9％以下，那么緊縮貨幣政策就會中止，即不再加息、不再上調存款準備金率。另外，進入夏季之后，本身國內電力供應緊張以及災害頻發就會起到一種變相的緊縮作用。”

　　不過，潘正彥同時表示，由于之前中國的貨幣政策收得比較緊，下半年在貨幣政策決策方面將會相對較具有主動性，各種工具的運用也會更加自如一些。

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