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央票發(fā)行利率上行加息“箭在弦上”

海口網(wǎng)　http://m.yinhu3.com　時(shí)間：2011-06-17 10:50

　　海口網(wǎng)6月17日消息　加息正如懸在市場(chǎng)上方的達(dá)摩克利斯劍，遲遲未落。6月16日，3月期央票發(fā)行利率上行8個(gè)基點(diǎn)至2 .9985%，結(jié)束了連續(xù)9周的持平的局面，且發(fā)行量維持地量10億元。此外，由于市場(chǎng)利率過(guò)高，國(guó)開(kāi)行也于16日宣布取消發(fā)行200億元1年期含權(quán)浮息債。

　　“就目前情況來(lái)看，央票作為貨幣調(diào)控的數(shù)量型工具對(duì)回收流動(dòng)性的意義已經(jīng)不大，而短期3月期央票利率上升更重要的是傳導(dǎo)價(jià)格調(diào)控信號(hào)，預(yù)計(jì)兩周內(nèi)很可能加息。”平安證券固定收益部副總石磊告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，下一階段的貨幣調(diào)控在價(jià)格型工具上仍有空間。目前，3月期央票一、二級(jí)市場(chǎng)利差倒掛日益明顯，公開(kāi)市場(chǎng)操作壓力不斷增加“今年上半年央票利率雖然上行但基準(zhǔn)利率并未提高，但當(dāng)前通脹環(huán)比趨勢(shì)上升，與2010年二季度明顯不同，因此，本次上調(diào)央票利率對(duì)即將加息的暗示作用很強(qiáng)。”石磊認(rèn)為，從去年10月加息前的央票利率水平來(lái)看，本次3月期央票發(fā)行收益率上行幅度較低，正常水平應(yīng)在10-30個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)下周央行還將上調(diào)3月期央票利率8個(gè)基點(diǎn)左右。對(duì)于加息時(shí)間窗口的打開(kāi)，石磊預(yù)計(jì)會(huì)在這兩周內(nèi)。

　　此外，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó) 的居民消費(fèi) 價(jià) 格指數(shù)(C PI)再創(chuàng)新高，同比漲幅達(dá)5.5%，創(chuàng)下34個(gè)月以來(lái)的新高。受C PI翹尾因素影響，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)研究所學(xué)部委員張卓元判斷稱，6月C PI可能達(dá)到6%的高點(diǎn)，通脹壓力加大的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

　　“中央控制通脹的決心很明顯，另一方面要為下半年控制通脹和穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，那么在6月份的CPI數(shù)據(jù)出來(lái)之前應(yīng)該加息一次。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良認(rèn)為，“加息后有利于6月份的通脹保持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，不至于出現(xiàn)CPI指數(shù)進(jìn)一步攀升甚至達(dá)到6%的情況，從這個(gè)意義上講，加息已經(jīng)箭在弦上。”

　　自今年4月6日央行加息后，目前，五年期人民幣定期存款利率為5 .2 5 %，五年以上貸款利率為6.80%。“從最近幾次加息來(lái)看，實(shí)際上都是非對(duì)稱性加息，存款加的多，貸款加的少，而且都是在三年期、五年期存、貸款上作調(diào)整，這次央行依然會(huì)采用非對(duì)稱性加息。”宗良進(jìn)一步分析稱，現(xiàn)在銀行5年期的存貸利差僅為1.5，這是一個(gè)很低的水平，未來(lái)對(duì)于中短期存貸利率做差異化調(diào)整會(huì)有利于整個(gè)銀行資金局面。

　　隨著市場(chǎng)上對(duì)于超調(diào)的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)放緩的苗頭。“目前來(lái)講，通脹沒(méi)有得到控制的情況下，貨幣政策不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向，依然會(huì)保持收緊，但收緊空間顯然已經(jīng)不大，至于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，則是中央主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，并不是經(jīng)濟(jì)下滑的表現(xiàn)。”宗良分析稱。

　　14日央行宣布再提高商業(yè)銀行存準(zhǔn)率5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步加劇了貨幣市場(chǎng)資金面的緊張程度，同時(shí)銀行間貨幣市場(chǎng)利率直線飆升。“存準(zhǔn)率提升直接導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金面收緊，但量上的調(diào)控效果目前來(lái)看已經(jīng)開(kāi)始削弱，央行對(duì)沖流動(dòng)性的壓力依然較大。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授認(rèn)為。

　　事實(shí)上，加息對(duì)遏制通脹有直接效果。“此前存準(zhǔn)率對(duì)管理資金總量有直接效果，而加息則在資金分配上，特別是對(duì)資金使用結(jié)構(gòu)上的調(diào)整會(huì)有明顯效果。”郭田勇表示。今年中小企業(yè)貸款難趨勢(shì)明顯，“中小企業(yè)對(duì)高利率水平的承受能力還是比較高的，但資金量的控制使得貸款難的局面惡化，因此，加息對(duì)于緩解中小企業(yè)融資方面會(huì)有一定幫助。”