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希臘債務面臨"風險失控" 債務重組已不可避免？

海口網　http://m.yinhu3.com　時間：2011-06-21 14:33

　　?2010年3月5日，希臘民眾在首都雅典市中心舉行示威，抗議政府的緊縮政策。示威過程中警民爆發沖突。?

　　當初的“政治掛帥”變成了今日的經濟包袱，孤立主義也在盟友間興起——希臘怎么辦？

　　問題拖久了，就會出現更大的問題。

　　海口網6月21日消息　本月初，德國財政部長施瓦布明確表示：“如果歐元區不能在7月中旬之前就希臘新援助計劃達成一致，歐元區將面臨首次無序違約的現實風險。”

　　中國評級機構大公國際向《中國經濟周刊》提供的最新報告顯示，其已經將希臘的本、外幣國家信用級別從BB /BB下調至CCC/CCC，信用展望為負面。此次級別調整反映了希臘中央政府償債能力迅速惡化，短期內存在違約可能性的現實情況。

　　“在我看來，解決希臘主權債務危機的辦法就是讓其破產。”獨立經濟學家謝國忠對《中國經濟周刊》說，“歐盟現在采取的辦法就是拖延時間，但問題沒有根本性解決，拖是拖不過去的，或許只有出現‘奇跡’，債務問題才可能有轉機。”

　　希臘債務面臨“風險失控”

　　“歐盟的成立、歐元的誕生從一開始就是一個政治創想，歐洲為了圓這個夢，讓本不符合條件的成員加入進來，這是今天歐債危機的根源。希臘就像一個不太好的學生‘蒙混過關’進了重點班，如今為了保住重點班的名聲，歐盟不得不為其‘惡補’。”瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬告訴《中國經濟周刊》。

　　根據歐洲共同體(歐盟前身)部分國家于1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標準，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、負債率低于國內生產總值的60%。

　　毫無疑問這是一個硬性的規定，但在希臘希望加入歐盟之時，真實預算赤字占到國內生產總值的5.2%。遠遠超過規定的3%以下，實際的負債率也高于國內生產總值的60%。在謝國忠看來，這種情況在歐盟并不罕見，例如西班牙、意大利都有類似“前科”，而包括高盛在內的國際投行正是幫這些國家“蒙混過關”的始作俑者。

　　隨著全球金融危機的爆發使得葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙的經濟狀況每況愈下，國內赤字嚴重，國外債臺高筑，主權債務危機全面爆發，同命相憐地被戲稱為“歐豬五國”(PIIGS)。雖然在這些國家中，希臘經濟份額較小，但其嚴重性和最終出路卻對資本市場和歐元產生了重要影響。

　　大公國際的評估顯示，希臘債務規模不斷攀高，已經顯現失控風險，在中期內難以穩定。截至2010年底，希臘各級政府債務規模已達國內生產總值的142.8%。2012年后希臘政府融資利率上升等因素綜合作用導致希臘政府的債務規模還將持續攀升，在債務預測模型不發生斷裂的情況下，希臘政府的債務規模預計在2015年將達到163.0%。

　　實際上，全球有關減少赤字的爭論過度強調削減支出或提高稅收，而對促進經濟增長則強調得不夠多。“希臘的困境在于促進經濟增長的空間有限，因此確實無法立即增加賦稅收入。尤其是，希臘身處歐元區，它不能像英國一樣通過貶值貨幣來彌補近幾年遭受的巨大的競爭力損失。”渣打銀行希臘債務事件研究人員向《中國經濟周刊》提供了這樣的觀點。

　　也正因為如此，希臘主權債務危機已經超出了經濟本身的范疇，越來越多的經濟學家和學者開始討論是否應該讓希臘等本就不符合《馬斯特里赫特條約》的國家退出歐元區，使其本國貨幣貶值進而刺激出口拉動經濟，希臘經濟復蘇，財稅增加，赤字減少，進入良性循環。

　　孤立主義危及歐元前景

　　“希臘存在50%幾率會被趕出歐元區。”近日，普林斯頓大學教授克魯格曼發表言論稱，“很難相信希臘、葡萄牙和愛爾蘭的債權人最后能全身而退。西班牙或許撐得過去，但希臘能應付償債的可能性‘超低’。”

　　實際上，已經有越來越多的學者和歐洲民眾開始認同這一看法。因為從純粹經濟學角度來看，希臘正瀕臨國家破產，即使能夠拿到“救濟糧”也很難自力更生。從另一個角度來說，讓某些國家拿本國納稅人的錢去救助另一個國家，正考量著以德國為代表的民眾的情感底線，即便彼此都是歐盟成員國。

　　不過，政治家們卻對正在討論希臘退出歐元區的問題“矢口否認”。6月以來，歐盟委員會主席巴羅佐、歐元集團主席容克、德國、希臘等國政治家都一直強調要排除把希臘“踢出”歐元區的可能性，無論誰都無法承擔如此重大的政治和歷史責任。

　　渣打銀行研究人士告訴記者，雖然歐盟和國際貨幣基金組織希望通過1100億歐元的一攬子“援助”計劃幫助希臘，但作為代價，希臘必須在今后三年和資本市場隔絕(禁止向其他歐洲貸款機構籌資)，而且其國民還要忍耐福利下降的痛苦。

　　“希臘老百姓舒服日子過習慣了，突然之間被歐盟要求過緊日子，顯然是不樂意的，還引發了罷工和騷亂等一系列問題，這也就是為什么希臘國內有人覺得退出歐元區是明智的選擇，他們認為采用本國貨幣之后，貶值的結果是促進了出口，日子自然會好過起來。”謝國忠說。

　　除了在希臘國內之外，“孤立主義”情緒也在德國蔓延。在向希臘提供的1100億歐元的援助中，德國出資220億歐元，在歐盟諸國中占了大頭。過去一年以來，德國國內媒體連篇累牘地發出質疑：“德國納稅人將要為比他們還早退休的希臘工人提供資助，憑什么？”

　　“債務重組 ”已不可避免？

　　6月7日，德國財政部長施瓦布寫信給歐洲央行行長特里謝、歐元區成員國的財長和國際貨幣基金組織，稱希臘破產近在眉睫，債務重組不可避免，建議私人債權人將希臘債務延長七年。

　　所謂債務重組，是指債權人按照其與債務人達成的協議修改債務條件的事項。只要修改了原定債務償還條件的，即債務重組時確定的債務償還條件不同于原協議的，均作為債務重組。

　　實際上，債務重組的本質就是債務違約。特里謝和法國一直反對希臘進行“債務重組”，因為這種“賴賬”的方式如果被認可和接受，包括葡萄牙、愛爾蘭等國或將效仿，這將對歐洲銀行業形成巨大的沖擊。

　　6月10日，特里謝在公開場合指出：“我們不歡迎債務重組等等措施。我們拒絕接受任何不是完全自愿的，排除了任何強制因素的債務解決方案。我們呼吁各界避免任何信貸事件和選擇性違約，當然也包括了債務違約本身。”

　　大公國際向《中國經濟周刊》提供的報告也認為，歐洲穩定機制出臺后市場普遍預期希臘在目前的臨時救助機制失效后無法在不進行債務重組的前提下得到歐洲穩定機制的救助，從而投資者可能將受到債務重組的損失。歐盟和國際貨幣基金組織可能會達成新的救助安排以便給予希臘在2012年后更多的債務融資支持，但希臘在短期內不得不采取一定形式債務重組的可能性無法排除。

　　目前，歐盟和國際貨幣基金組織的1100億歐元中的第二筆資金或將在今年7月初到賬，然而留給希臘的將會是更為苛刻的結構性改革方案，例如提高稅率、延遲退休、國有資產私有化等。

　　不過，在希臘民眾的怨聲載道下，希臘政府是否有能力去接受并執行這些條件，這才是關鍵。