美指上攻80人民幣連跌三日 雙向波動特征漸明顯

　　人民幣對美元匯率中間價走勢

　　周三(3月7日)，美元兌人民幣中間價報6.3213，較前一交易日上漲72基點，為近兩個月來首次重返6.32上方。分析人士指出，最近半年人民幣對美元雙向波動明顯增強，單邊升值的預期已有所減弱，未來人民幣匯率雙向波動特征將更為明顯。

　　人民幣連跌三日

　　7日，面對隔夜美元強勁升勢，人民幣連續第三個交易日出現回調。外匯交易中心數據顯示，當日美元兌人民幣匯率中間價報6.3213，較前一交易日上行72基點，為連續第三個交易日上行，且是1月19日以來首次重返6.32上方。

　　與上月末6.2919的人民幣匯改后高點相比，3月以來5個交易日人民幣累計已回調近300個基點，幅度接近1月上旬的那一波調整(305個基點)。

　　即期匯價方面，在中間價帶動下，7日銀行間詢價系統美元兌人民幣高開后震蕩走低，收于6.3099，較前一交易日上漲19個基點，同樣為連續第三個交易日上漲。

　　美元指數兵臨80

　　6日，美元指數漲至79.36，創最近三周新高，揭示了人民幣回調背后的美元因素。其實，近期主要非美貨幣對美元都出現不同程度的下跌。美元指數則在上月末下探階段低點后重啟升勢，眼下大有突破80點關口的架勢。市場人士預計，美元指數有望重回80點上方。支撐美元繼續反彈的理由主要有：

　　一是歐美經濟增長動能此消彼長的趨勢明顯。例如，近期公布的美國去年四季度GDP增速由2.8%上修至3%，創近6個季度來的高點；歐元區去年四季度GDP修正值則為季率下降0.3%。

　　二是油價上漲恐提升美國潛在通脹水平，QE3短期“難產”。中金公司報告認為，QE3只會在美國經濟出現顯著惡化的情況下推出，而現階段美國正進入良性復蘇通道。與此同時，油價上漲將影響美國的通脹前景，或制約進一步量化寬松政策的出臺。

　　三是歐債形勢緩和后，避險情緒并沒有明顯緩和。不難看出，上周歐央行第二輪LTRO規模實際處于市場預期上限，但對風險資產價格推動的效果并不明顯。市場開始尋找新的潛在風險點，例如歐洲經濟下滑的風險，希臘債務置換計劃的參與程度以及葡萄牙是否可能需要救助等等。種種跡象表明，避險情緒不會煙消云散。

　　一般認為，美國經濟狀況和貨幣政策是中長期美元走勢的決定性因素，而當下避險情緒波動則是影響短期美元走勢的主要因素。目前來看，美國經濟增長的比較優勢，以及市場避險情緒，都支持美元短期內保持相對強勢。

　　顯現雙向波動特征

　　不難預料，如果美元反彈趨勢延續，人民幣階段回調或寬幅震蕩將是大概率事件。這也符合人民幣匯率浮動彈性增強的趨勢。

　　5日，溫家寶總理在政府工作報告中指出，將完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。央行行長周小川近日也表示，人民幣匯率逐漸具備了浮動條件，幅度可以考慮適當加大，更加體現以市場供求關系決定匯率的機制。

　　所謂擴大人民幣匯率波幅，主要有兩層含義。一是適當放寬人民幣交易的日內漲跌幅度限制。二是，人民幣對主要貨幣尤其是美元匯率，實現從單邊升值轉向“有升有貶”。

　　目前已有不少觀點認為，人民幣匯率已接近“均衡”水平。商務部部長陳德銘7日指出，人民幣匯率已經處在一個合理的區間，要使它在增加彈性的同時，基本保持在一個穩定的水平上。這或許并不意味著人民幣升值進程終結，但至少說明人民幣的升值空間已經有限。從主流市場觀點來看，今年人民幣升值幅度將低于去年，很可能不超過4%。如此來看，未來人民幣的“浮動”特征將主要體現為圍繞均衡水平的“雙向波動”。

　　外匯交易員表示，自去年下半年以來，人民幣對美元短期走貶的情況已時有發生，今年這一特征將更加明顯。