五部委聯(lián)合研究退市制度 規(guī)格之高堪比股改

　　五部委聯(lián)合研究新股改革和退市制度 規(guī)格之高堪比股改

　　記者昨日獲悉，國(guó)務(wù)院日前批轉(zhuǎn)發(fā)改委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)的通知，其中明確提出，由證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委、能源局和商務(wù)部五大部委負(fù)責(zé)研究促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全新股發(fā)行制度和退市制度。市場(chǎng)分析認(rèn)為，相比之前僅證監(jiān)會(huì)出面，本次要求規(guī)格更高，股市制度性改革將再度起航，A股有望迎來(lái)政策性利好。

　　組合出擊

　　IPO改革四大猜想

　　從溫家寶總理提出要深化新股發(fā)行制度改革到證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示要完善新股價(jià)格形成機(jī)制，改革股票承銷(xiāo)辦法。一系列言論和表態(tài)預(yù)示著我國(guó)新股發(fā)審制度改革已迫在眉睫。記者梳理多方觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)主要焦點(diǎn)為信息披露、詢價(jià)機(jī)制、中介責(zé)任以及發(fā)行方式等四個(gè)方面。

　　昨日中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布消息稱，國(guó)務(wù)院已批準(zhǔn)由證監(jiān)會(huì)等五大中央部委共同商討研究新股發(fā)行改革和上市公司退市制度。市場(chǎng)分析認(rèn)為，本次規(guī)格很高，預(yù)計(jì)新規(guī)很快會(huì)有初步結(jié)果，股市制度性改革將再度起航。

　　據(jù)發(fā)改委提供的《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，今年將促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。健全新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)。這項(xiàng)任務(wù)不再由證監(jiān)會(huì)單獨(dú)完成，而是由證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委、能源局和商務(wù)部五大部委負(fù)責(zé)。

　　大智慧注冊(cè)投資顧問(wèn)楊風(fēng)表示，這次是高規(guī)格地提及新股發(fā)行制度和退市制度。由于是2012年重點(diǎn)工作，因此，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新股發(fā)行和退市制度在今年內(nèi)或明年初或要付諸實(shí)踐。目前各種新股發(fā)行改革已有所動(dòng)作，創(chuàng)業(yè)板退市也已定稿，只等管理層發(fā)話。

　　因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，A股今年有望獲得政策性利好支撐。昨日上證指數(shù)一度考驗(yàn)半年線支撐。但午后銀行、券商、保險(xiǎn)等權(quán)重板塊輪番發(fā)力，股指震蕩上行。截至收盤(pán)，滬指報(bào)2375.77點(diǎn)，跌幅0.10%，成交769億元；深成指報(bào)10038.95點(diǎn)，跌51.49點(diǎn)，跌幅0.51%，成交681億元。

　　湘財(cái)證券表示，上證指數(shù)的半年線和10周線繼續(xù)對(duì)指數(shù)構(gòu)成強(qiáng)勁的支撐。面對(duì)新股發(fā)行和退市制度、養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)以及韓國(guó)養(yǎng)老金來(lái)中國(guó)投資，Ａ股今年有望得到政策性利好的支撐。

　　利好猜想

　　猜想1 詢價(jià)機(jī)制要改 定價(jià)別太高

　　我國(guó)新股發(fā)行制度自1992年起先后經(jīng)歷了從內(nèi)部認(rèn)購(gòu)、公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)證、上網(wǎng)定價(jià)及全額預(yù)存繳款方式,再演變到2006年的IPO詢價(jià)制。在2010年證監(jiān)會(huì)又發(fā)出通知，進(jìn)一步擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。不過(guò)，北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，通過(guò)詢價(jià)確定新股發(fā)行價(jià)格的辦法比最初的計(jì)劃定價(jià)有所進(jìn)步，但現(xiàn)在詢價(jià)都是向大機(jī)構(gòu)征詢發(fā)行價(jià)格，向與公司關(guān)系密切者征詢，沒(méi)有遏制住高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募現(xiàn)象的發(fā)生。因此，他建議新股發(fā)行改革首先要改詢價(jià)制度，擴(kuò)大征詢范圍。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)提示合理的市盈率范圍。

　　猜想2

　　保薦制度要?jiǎng)?中介別忽悠

　　“現(xiàn)在很多公司在上市的時(shí)候都有券商專門(mén)進(jìn)行包裝，即使有問(wèn)題，一般的投資者也難以發(fā)現(xiàn)。”一家上市券商人士昨日告訴記者。業(yè)內(nèi)人士表示，券商、保薦人等中介是資本市場(chǎng)的重要組成部分，保薦制度改革，亦被認(rèn)為是新股發(fā)行制度改革的重要一環(huán)，因此，上市保薦制度也有望納入到本輪新股發(fā)行改革當(dāng)中。

　　猜想3

　　信息披露要真 企業(yè)別蒙混

　　從近年來(lái)一系列上市被否的公司來(lái)看，很多都是信息披露不完整，要么發(fā)回補(bǔ)充，要么暫停或終止。因此，投資者希望監(jiān)管層對(duì)企業(yè)上市的信息披露要提高監(jiān)管力度，實(shí)行陽(yáng)光發(fā)行。

　　“很多招股書(shū)都是報(bào)喜不報(bào)憂，在稱述的準(zhǔn)確程度上還存在不少問(wèn)題。這個(gè)應(yīng)該在未來(lái)的改革中進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管才行。”一位券商人士認(rèn)為。曹鳳岐建議，必須把上市公司所有可以公開(kāi)的信息如法人治理結(jié)構(gòu)和其他重大事項(xiàng)全部公開(kāi)披露。

　　猜想4

　　審核辦法要變 注冊(cè)制敲門(mén)

　　“不審行不行？”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清一句的發(fā)問(wèn)引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。有專家認(rèn)為，針對(duì)目前狀況，新股發(fā)行審核仍然少不了，但未來(lái)改革中，可以適當(dāng)引入注冊(cè)制，讓企業(yè)上市逐步市場(chǎng)化。

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