資本逃離4S店：豪車經(jīng)銷商超半數(shù)虧損

???????中國汽車流通領(lǐng)域的整合正在加劇。8月30日，寶信汽車（1293.HK）正式宣布以3.05億美元收購燕駿汽車集團(tuán)（NCGA Holdings），這一體現(xiàn)“資本最大限度逐利性”的收購案例引發(fā)業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注。

???????“從今年開始很多寶馬奔馳的4S店開始虧損，寶馬奔馳經(jīng)銷商瘋狂盈利的時(shí)代已經(jīng)過去了，中國車市爆發(fā)式增長也一去不返了。”9月11日，一位北京寶馬經(jīng)銷商高層接受本報(bào)采訪時(shí)表示。

???????來自權(quán)威機(jī)構(gòu)J.D.Power中國的數(shù)據(jù)為大規(guī)模重組提供了依據(jù)。9月7日J(rèn)。D。Power中國公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年經(jīng)銷商整體有三分之一沒有完成上半年銷售量目標(biāo)，虧損比例由2009年的6%急劇上升到2012年上半年的49%，盈利比例從2009年84%下降到2012年上半年的26%。

???????另外從幾大上市經(jīng)銷商集團(tuán)近日陸續(xù)發(fā)布的2012年中報(bào)顯示：龐大汽車上半年的凈利潤下降42.96%，一向以單店盈利能力見長的中升集團(tuán)上半年的凈利潤下降34.3%，而以銷售進(jìn)口車為主的央企經(jīng)銷商集團(tuán)國機(jī)集團(tuán)，上半年的凈利潤同樣下降11.34%。汽車流通領(lǐng)域目前形勢非常嚴(yán)峻。

???????大魚開始吃小魚

???????如同豪華品牌引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)一樣，豪華品牌的渠道方整合對于整個(gè)行業(yè)的影響也同樣值得關(guān)注。公開資料顯示，寶信汽車主要于華東從事經(jīng)銷業(yè)務(wù)，其拆分自上海開隆汽車集團(tuán)，2011年12月成功赴港上市，主營業(yè)務(wù)豪華品牌經(jīng)銷店。截至2012年6月30日，該公司共經(jīng)銷門店46家，其中33家豪華品牌店，寶馬店居多。

???????燕駿集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍覆蓋北京、天津、唐山、廊坊、大連、營口、西安、烏魯木齊、克拉瑪依等城市，旗下經(jīng)營8家寶馬店，2家路虎捷豹店，1家保時(shí)捷店和1家沃爾沃店。燕駿旗下子公司燕寶，為寶馬集團(tuán)在華北地區(qū)最大的經(jīng)銷商。

???????就在寶信宣布收購燕駿汽車當(dāng)日，其股價(jià)下跌2%，午間最大跌幅達(dá)到7.25%，這表明資本層面并不看好此次收購，其面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)讓投資者擔(dān)憂。

???????寶信集團(tuán)2012年中報(bào)顯示，寶信汽車的整車庫存所占資金同比增長了94%，為23億元人民幣；應(yīng)收賬款同比增長55%，為1.9億元人民幣，該公司上半年的汽車銷售毛利率為5.4%，去年同期為7.5%，而豪華品牌銷售毛利率由去年同期的8.2%下降至5.7%。不過，與其他上市經(jīng)銷商集團(tuán)凈利潤普遍下降相比，寶信凈利潤高達(dá)57%的增長可圈可點(diǎn)。

???????“寶信收購燕寶，大幅擴(kuò)張了其代理的寶馬品牌店的勢力范圍，是一個(gè)不錯(cuò)的擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)機(jī)會，而對于燕駿的前任老板美國人Mark，則是一個(gè)不錯(cuò)的套現(xiàn)機(jī)會。”上述寶馬經(jīng)銷商集團(tuán)高層告訴記者。

???????對于燕駿集團(tuán)的前任投資方來說，拋開其投機(jī)性之外，豪華車市場潛在的風(fēng)險(xiǎn)同樣是拋售燕寶重要的原因。有數(shù)據(jù)顯示，燕駿汽車2011年的凈利僅為660萬美元，同比2010年下滑近八成。

???????“上半年的形勢非常嚴(yán)峻，市場已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，這就不難理解為什么燕寶前老板要急于套現(xiàn)，其實(shí)目前很多經(jīng)銷店和集團(tuán)都在醞釀出售。”上述人士進(jìn)步表示。

???????就在寶信宣布收購燕寶集團(tuán)之后，9月4日龐大雙龍宣布，已經(jīng)成功完成對中汽南華股權(quán)的收購，龐大雙龍由此成為韓國雙龍汽車在中國大陸地區(qū)唯一總代理商。

???????與寶信如出一轍，龐大雙龍收購的目的同樣是擴(kuò)大其代理的雙龍品牌的市場占有率，收購之后龐大雙龍?jiān)偬?0家經(jīng)銷店，總數(shù)達(dá)到82家，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布30余個(gè)省市區(qū)，同時(shí)結(jié)束了雙龍汽車中國銷售區(qū)域南北分治引發(fā)銷售策略相互矛盾、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一等諸多問題。

???????豪車經(jīng)銷商54%虧損

???????“整個(gè)行業(yè)的形勢非常嚴(yán)峻，傳統(tǒng)意義上盈利的豪華品牌4s店虧損的情況同樣非常嚴(yán)重。” J.D.Power中國區(qū)董事總經(jīng)理梅松林告訴記者，上半年，豪車經(jīng)銷商經(jīng)銷虧損的比例達(dá)到54%，盈利的只有28%。

???????J.D.Power經(jīng)銷商滿意度調(diào)查于2012年6月24日啟動，針對1605個(gè)4s店的總經(jīng)理、涉及38個(gè)品牌、涵蓋49個(gè)城市歷時(shí)將近一個(gè)月，共收回373個(gè)樣本。調(diào)查顯示，上半年被調(diào)查的自主品牌經(jīng)銷店虧損最為嚴(yán)重，虧損比例達(dá)到58%、盈利的只有15%，而2011年盈利的比例為45%，虧損比例為28%。

???????豪華品牌同樣不容樂觀，上半年經(jīng)銷商虧損比例為54%，盈利的只有28%，而2011年盈利比例高達(dá)80%，虧損僅為12%。相反，虧損面最小的是非豪華的國際品牌（包括合資品牌和部分進(jìn)口品牌），虧損比例為47%。

???????豪華大面積虧損與他們極大的庫存壓力和銷售折扣有很大的關(guān)系。調(diào)查顯示，經(jīng)銷商上半年給予的新車折扣平均達(dá)一萬元，其中81%的豪華品牌的折扣在2萬元以上。

???????實(shí)際上包括豪華車、非豪華的國際品牌和自主品牌在內(nèi)，2012年上半年將有近一半的經(jīng)銷商虧損，虧損比例為49%、有25%的經(jīng)銷商盈虧持平、僅有26%盈利，而2011年的這三個(gè)數(shù)字分別為20%、17%、63%，落差非常明顯。

???????“庫存壓力”是經(jīng)銷店目前面臨的主要的經(jīng)營困難，經(jīng)銷店整體平均的庫存量是新車月銷售的2.2倍，被調(diào)查的自主品牌4s店庫存平局達(dá)到3.5倍。

???????根據(jù)行業(yè)以往經(jīng)驗(yàn)，1.5倍是一個(gè)正常的數(shù)字，2.2倍的庫存壓力對資金的占用非常大，而3.5倍大大超出了可以接受的程度，由此經(jīng)銷商在2012年上半年對廠商的滿意度急劇下降。

???????對于2012年上半年的形勢，一線經(jīng)銷商普遍悲觀。90%的經(jīng)銷店不認(rèn)為下半年的市場會比上半年更好，僅有30%的經(jīng)銷店對完成全年銷售目標(biāo)有信心，經(jīng)銷店普遍認(rèn)為2012下半年的車價(jià)會再下降近8%。

???????再次預(yù)警產(chǎn)能過剩

???????汽車流通領(lǐng)域的問題主要源于上游生產(chǎn)企業(yè)的壓力，產(chǎn)能過剩是其中一個(gè)非常突出的問題。在J.D.Power發(fā)布針對經(jīng)銷商調(diào)查報(bào)告的前一天，另一家調(diào)研機(jī)構(gòu)艾睿鉑針對40多位在中國本土和合資企業(yè)整車及零部件廠高管進(jìn)行的深度調(diào)研顯示，中國本土整車廠的產(chǎn)能過剩對整個(gè)行業(yè)造成的負(fù)面影響影響正在加劇。

???????調(diào)查表明，全球范圍來看，75%的產(chǎn)能利用率可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，但是2011年，中國30余家本土整車廠商中有16家未能實(shí)現(xiàn)75%至80%的產(chǎn)能利用率，在19家合資的整車廠商中，僅有一家的產(chǎn)能利用率在這個(gè)水平之下，顯然，在眾多本土整車廠商和領(lǐng)先國際品牌的在華合資整車廠商之間出現(xiàn)了明顯分化。

???????此前由于歐債危機(jī)部分豪華品牌將中國以外的過剩產(chǎn)品大規(guī)模轉(zhuǎn)嫁中國市場，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)，直接壓縮了經(jīng)銷商的利潤空間。J.D.Power中國區(qū)總經(jīng)理梅松林解釋稱，產(chǎn)能過剩將引發(fā)汽車行業(yè)的銷售價(jià)格繼續(xù)下跌，2011年，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的車企不得不把零售價(jià)格折扣維持在5%到15%甚至更高水平。

???????與產(chǎn)能擴(kuò)大相配合的是經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模的擴(kuò)張，這都是導(dǎo)致汽車流通領(lǐng)域陷入盈利低谷的直接原因。2011年，中國的汽車經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量增長21%，達(dá)16300家，其中本土整車廠商的經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量在兩年內(nèi)增長36%。

???????艾睿鉑調(diào)查表明，許多本土廠商的經(jīng)銷商單店銷量不高，2011年，六大主要的本土汽車品牌的經(jīng)銷商中，僅有一家單店年平均銷售汽車超600臺，與之相對的是，幾乎所有合資品牌的年單店銷量都超過600臺。

???????對于汽車流通領(lǐng)域所有的經(jīng)銷商來說，開拓商機(jī)無限的汽車后市場迫在眉睫，艾睿鉑預(yù)測：2014年中國汽車售后市場的收入將比2009年增長30%，達(dá)到6170億人民幣的規(guī)模，而到2015年，中國二手車的交易量將達(dá)到880萬臺，比2011年增加19%，2011年二手車的交易量為433萬臺。

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