浦發(fā)農(nóng)行否認(rèn)優(yōu)先股試點(diǎn) 小股東擔(dān)心稀釋股本權(quán)益

　　由于被傳聞將實(shí)施優(yōu)先股試點(diǎn)以補(bǔ)充資本，昨日，浦發(fā)銀行強(qiáng)勢(shì)漲停。不過(guò)，浦發(fā)行小股東朱先生則向《金證券》記者質(zhì)疑，“優(yōu)先股上市肯定要稀釋已有的股本權(quán)益，機(jī)構(gòu)們更多地占有普通股股東的紅利，對(duì)我們普通投資者來(lái)說(shuō)，是不公平的。”

　　對(duì)此，浦發(fā)行總部公關(guān)部負(fù)責(zé)人告訴《金證券》記者，目前浦發(fā)沒(méi)有接到任何關(guān)于優(yōu)先股試點(diǎn)的通知。

　　被傳聞要發(fā)優(yōu)先股的農(nóng)業(yè)銀行昨日也強(qiáng)調(diào)，銀行并未接到任何關(guān)于優(yōu)先股試點(diǎn)的通知，也未獲悉監(jiān)管部門(mén)是否就此出臺(tái)相關(guān)管理辦法。

　　優(yōu)先股或年內(nèi)推出

　　雖然傳聞中的兩家銀行否認(rèn)優(yōu)先股即將推出，不過(guò)，《金證券》記者獲悉，未來(lái)一年證監(jiān)會(huì)推出優(yōu)先股試點(diǎn)的可能性較大。上海一家基金公司研究員指出，8月30日，證監(jiān)會(huì)答復(fù)湖南籍全國(guó)人大代表黃志明建議時(shí)稱(chēng)建立優(yōu)先股制度具有重要現(xiàn)實(shí)意義，開(kāi)展試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備。

　　對(duì)于目前哪些銀行可能會(huì)先推出優(yōu)先股，上述研究員稱(chēng)，所謂的優(yōu)先股是指在利潤(rùn)分配、剩余財(cái)產(chǎn)分配方面優(yōu)先于普通股股東的權(quán)益工具，所以，肯定會(huì)對(duì)資本有一定壓力，股利分配率穩(wěn)定的銀行才會(huì)成為首批發(fā)行的對(duì)象。

　　根據(jù)上述基金公司預(yù)估，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行都有可能率先發(fā)行優(yōu)先股。

　　上述研究員指出，從美國(guó)銀行業(yè)的實(shí)踐看，優(yōu)先股成為其補(bǔ)充一級(jí)資本的重要工具，發(fā)行方式可以是公募發(fā)行，也可以采取私募發(fā)行，優(yōu)先股既可以通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢栽诮灰姿鶔炫平灰住?/p>

　　“優(yōu)先股一般是機(jī)構(gòu)參與較多，其債券屬性能吸引厭惡風(fēng)險(xiǎn)型的長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，根據(jù)對(duì)美國(guó)活躍優(yōu)先股的統(tǒng)計(jì)，股息率絕大多數(shù)落在5%-8%之間。”上述研究員稱(chēng)。

　　銀行融資壓力減輕

　　對(duì)于投資者對(duì)優(yōu)先股的質(zhì)疑，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄昨日告訴《金證券》記者，“其實(shí)，優(yōu)先股對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，是個(gè)利好，而且如果操作妥當(dāng)?shù)脑挘粫?huì)影響普通股投資者的利益。”

　　李大霄指出，如果優(yōu)先股可以發(fā)行，那么銀行普通股融資壓力減輕，目前普通股股東的收益能力有所保障。按照目前“資本管理辦法(試行)”，2018年系統(tǒng)性重要銀行核心一級(jí)資本和一級(jí)資本的要求分別為8.5%和9.5%，其他商業(yè)銀行則為7.5%和8.5%。目前由于缺乏一級(jí)資本工具，所以基本上所有商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本和一級(jí)資本是相同的，如果沒(méi)有合適的一級(jí)資本工具出現(xiàn)，則商業(yè)銀行只能依靠核心一級(jí)資本，主要是普通股權(quán)益來(lái)補(bǔ)充一級(jí)資本。優(yōu)先股若能獲得發(fā)行，則商業(yè)銀行可以通過(guò)優(yōu)先股來(lái)獲得1%的一級(jí)資本，這樣就減輕了普通股的發(fā)行壓力。

　　而上市銀行發(fā)行優(yōu)先股可作為其他一級(jí)資本的補(bǔ)充，緩解未來(lái)普通股融資的壓力，同時(shí)作為財(cái)務(wù)杠桿，可以提升凈資產(chǎn)收益率，帶來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　“從普通股股東角度來(lái)看，如果優(yōu)先股操作采取回購(gòu)的方式，即上市公司回購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)股票后再發(fā)優(yōu)先股，則不會(huì)影響普通股收益，還能提高市值。”李大霄直言：“現(xiàn)在回購(gòu)時(shí)機(jī)最好，為什么？因?yàn)榇蟛糠帚y行股已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)。”

　　不過(guò)，他指出，優(yōu)先股的發(fā)行可能不利于銀行治理結(jié)構(gòu)的改善。如果商業(yè)銀行發(fā)行不具備投票權(quán)的優(yōu)先股，則未來(lái)股東很難參與公司的戰(zhàn)略發(fā)展，對(duì)公司的制約會(huì)不斷減弱。

　　銀行股估值修復(fù)

　　昨日二級(jí)市場(chǎng)上，優(yōu)先股發(fā)行傳聞中的農(nóng)行、浦發(fā)受到資金追捧。其中，農(nóng)業(yè)銀行午后漲停，全天成交量高達(dá)17億元以上，浦發(fā)銀行早盤(pán)漲停，全天成交量高達(dá)60億元。

　　“優(yōu)先股發(fā)行的傳聞使得銀行股估值將面臨修復(fù)。”深圳一家資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》指出，截至上周末，A股和H股按照2013年預(yù)測(cè)值計(jì)算的市凈率分別為0.87倍和0.94倍，短期內(nèi)受較好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的影響，加之比較低的估值水平，銀行股可能有一定的反彈。他直言，由于優(yōu)先股吸引長(zhǎng)期資金入場(chǎng)，將修復(fù)銀行股的估值，從PE來(lái)看，從6倍到9倍就可能帶來(lái)50%的漲幅。

　　不過(guò)，他強(qiáng)調(diào)，隨著概念股炒作的結(jié)束，中小銀行未來(lái)的升幅有限。

　　上述負(fù)責(zé)人對(duì)《金證券》指出，今年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)正在大力推行二級(jí)資本工具的發(fā)行，此前多家上市銀行宣布將發(fā)行規(guī)模不等的帶減記條款的二級(jí)資本工具，不過(guò)，迄今為止，這些銀行尚未實(shí)施其計(jì)劃。“二級(jí)資本工具發(fā)行作為今年銀監(jiān)會(huì)工作重點(diǎn)，尚未完成；優(yōu)先股的試點(diǎn)，不太可能這么快。”

　　金證券記者 史亮