新國(guó)九條首提上市公司市值管理 或納入國(guó)企考核

　　5月9日晚間,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），共涉及積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制度、加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)等九條33項(xiàng)內(nèi)容。作為與2013年12月份的“國(guó)九條”區(qū)別，被市場(chǎng)稱(chēng)為 “新國(guó)九條”。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，《意見(jiàn)》將對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。為釋放改革紅利,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定創(chuàng)造更有利的條件和政策環(huán)境。

　　市值管理或納入國(guó)企考核范圍

　　值得一提的是，《意見(jiàn)》首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”。“這對(duì)于上市公司、A股、投資者都是大事”，中國(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀說(shuō)。

　　一般而言，市值管理是圍繞如何把公司的市場(chǎng)價(jià)值穩(wěn)定在一定合理水平，長(zhǎng)線(xiàn)看不斷提升市值，其主要要素為股價(jià)和公司總市值。

　　施光耀表示，一方面，市值管理可以理順上市公司、大股東、以及中小投資者各方面的關(guān)系，只有市值才是市場(chǎng)各方的共同追求；另一方面，有助于企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的升級(jí)，建立市值導(dǎo)向機(jī)制。

　　“國(guó)企央企未來(lái)完全有可能把市值管理納入考核范圍”，施光耀表示，未來(lái)國(guó)企改革的思路已經(jīng)明確，國(guó)有企業(yè)的管理人從管“人財(cái)物”到當(dāng)“出資人”。當(dāng)出資人最看重的是股東回報(bào)，股東回報(bào)中最重要的又是市值管理。

　　施光耀稱(chēng)，過(guò)去國(guó)企是政績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，市值管理考核將改變經(jīng)營(yíng)理念，利于改變目前藍(lán)籌股普遍低估現(xiàn)狀。

　　專(zhuān)家建議取消紅利稅

　　《意見(jiàn)》提出，完善資本市場(chǎng)稅收政策。按照宏觀(guān)調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策。市場(chǎng)人士猜測(cè)可能會(huì)降印花稅和紅利稅。

　　長(zhǎng)城基金宏觀(guān)策略研究總監(jiān)向威達(dá)建議取消紅利稅，“企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)交過(guò)稅，分配給股東的紅利再征稅，紅利稅涉嫌雙重征稅，這是不合理的”。

　　向威達(dá)認(rèn)為，上市公司采取如何分配的方式不應(yīng)該影響股東權(quán)益。但現(xiàn)在由于有紅利稅，投資者交完稅的紅利再加上除權(quán)前的股價(jià)低于除權(quán)前的權(quán)益，“這種分紅就沒(méi)有任何意義”。

　　將加大對(duì)責(zé)任人處罰力度

　　《意見(jiàn)》中表示，要完善退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市。向威達(dá)表示，強(qiáng)制退市表明對(duì)于管理層欺詐的打擊態(tài)勢(shì)，但未來(lái)應(yīng)該加大對(duì)于責(zé)任人的處罰力度。“刑法和證券法盡管規(guī)定了違規(guī)的條款，但處罰的力度太輕，應(yīng)該修改相關(guān)的法規(guī)。”

　　在目前的法律框架下，向威達(dá)認(rèn)為，應(yīng)該對(duì)信息披露進(jìn)行全面審核，監(jiān)管層的終點(diǎn)應(yīng)為信息披露是否真實(shí)、客觀(guān)、準(zhǔn)確。

　　但對(duì)于欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市制度，也有投資者表示不解，一旦退市投資者的權(quán)益如何保障。有投資者呼吁未來(lái)應(yīng)有相應(yīng)的配套政策予以呼應(yīng)。畢竟欺詐退市中，中小投資者是利益的受損方。

　　新國(guó)九條部分內(nèi)容摘要

　　注冊(cè)制

　　積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。逐步探索符合我國(guó)實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標(biāo)準(zhǔn)和審核方式。

　　股權(quán)市場(chǎng)

　　加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排。

　　股權(quán)激勵(lì)

　　完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，允許上市公司按規(guī)定通過(guò)多種形式開(kāi)展員工持股計(jì)劃。

　　退市制度

　　完善退市制度。構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際并有利于投資者保護(hù)的退市制度，建立健全市場(chǎng)化、多元化退市指標(biāo)體系并嚴(yán)格執(zhí)行。

　　債券發(fā)行

　　完善公司債券公開(kāi)發(fā)行制度。發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。

　　私募發(fā)行

　　建立健全私募發(fā)行制度。建立合格投資者標(biāo)準(zhǔn)體系，明確各類(lèi)產(chǎn)品私募發(fā)行的投資者適當(dāng)性要求和面向同一類(lèi)投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。

　　稅收政策

　　完善資本市場(chǎng)稅收政策。按照宏觀(guān)調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策。

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