管窺半年報：業績漸裂變 房地產行業顯著回調

　　據Wind資訊統計，截至7日中國證券報記者發稿時，A股（非金融類）共有343家上市公司發布2014年半年報，凈利潤總額達375.11億元，同比增長24.58%。其中，創業板公司預計業績將在連續五個季度加速后首次出現減速，中小板公司盈利能力增速預期得到初步印證。分行業看，房地產行業走弱最為市場所關注，汽車、醫藥、TMT等行業呈現出較好的發展趨勢。從160家上市公司發布的三季度業績預告看，業績預喜的公司占七成。

　　創業板公司盈利減速

　　從分板塊情況看，創業板公司盈利回調無疑最受關注。從已公布半年報的62家創業板公司的情況看，凈利潤總額為39.08億元，同比增速為41.03%，比這些公司一季度業績增速下滑約10個百分點。此前，創業板公司業績自2013年一季度以來一直處于加速上升狀態，特別是今年一季度，相對于主板公司盈利能力的明顯減速，創業板公司盈利能力在加速。但從今年半年報業績預告情況看，市場人士認為，今年半年報將是創業板公司業績在連續五個季度加速后的首次減速。廣發證券報告此前預計，創業板公司業績高點是今年一季度，接下來會逐季減速，全年增速約為10%左右。

　　高增長預期落空將使創業板估值向下修復壓力進一步加大。目前，創業板靜態市盈率在55倍左右，中小板在33倍左右，深市在17倍左右。創業板估值仍偏高，存在繼續向下修復空間。

　　中小板公司盈利能力增速預期得到初步印證。從已公布半年報的119家中小板上市公司的情況看，凈利潤總額為104.00億元，同比增速為20.37%。此前，中小板公司已全部發布完半年報業績預告，其增速達12.4%，比一季度-0.4%的增速出現明顯回升。

　　但是，由于絕大多數中小板公司半年報業績預告是在4月發布的，在很大程度上屬公司管理層主觀判斷，到7月下旬和8月上旬，很多已發布半年報業績預告的中小板公司會發布業績修正公告，所以，中小板公司半年報業績往往存在很大的不確定性。從已發布半年報業績修正公告和半年報的中小板公司的情況看，中小板公司盈利能力回升的預期在很大程度上得到印證。

　　主板公司盈利增速情況較為微妙。從已公布半年報的164家主板公司的情況看，凈利潤總額為329.45億元，同比增速為20.45%。廣發證券報告認為，由于大部分主板公司屬傳統行業，與房地產的產業鏈關系緊密，二季度房地產業公司的經營狀況是在進一步惡化的，這會傳導到主板公司業績上去，因此盈利增速會繼續回落。

　　不過，從與主板公司盈利增速趨勢相一致的工業企業盈利能力看，1至6月，全國規模以上工業企業實現利潤總額為28649.8億元，同比增長11.4%，增速比1-5月提高1.6個百分點。6月，規模以上工業企業實現利潤總額為5880.8億元，同比增長17.9%，增速比5月提高9個百分點，創去年10月以來9個月新高。

　　房地產行業顯著回調

　　從已公布半年報的11家房地產上市公司的情況看，共實現凈利潤10.31億元，同比減少5.6%。共有56家房地產上市公司發布半年報業績預告，其中20家業績預增，14家預減，5家首虧，11家續虧，6家扭虧。恒大、碧桂園、萬達銷售增速均在50%左右，萬科和綠地集團維持在20%左右，保利、中海、招商及金地出現負增長。

　　汽車、醫藥、TMT等行業體現了較好的趨勢。從已公布半年報的18家汽車上市公司的情況看，業績同比正增長的達66.67%。其中，萬安科技、猛獅科技、銀輪股份等上市公司的凈利潤增幅在100%以上。從行業情況來看，2014年上半年，汽車產銷市場均突破1100萬輛大關，增速高于預期，汽車行業整體經濟效益較好，各類車型增長幅度相差較大，市場集中度進一步提高。醫藥生物行業環比一季度有所改善，在已公布半年報的31家上市公司中，22家公司實現正增長，爾康制藥、迪安診斷、愛爾眼科、華東醫藥、華蘭生物、安科生物、雙鷺藥業等凈利增速在30%以上。

　　周期性行業業績增速進一步下滑。中國鋼鐵工業協會數據顯示，上半年其會員鋼鐵企業實現利潤22.67億元，平均銷售利潤率僅0.13%，為全國工業行業最低。煤炭行業方面，受經濟結構轉型及環保制約等因素影響，上半年煤炭價格走勢整體低迷，各煤種價格普遍下行。

　　逾七成公司三季報預喜

　　A股共有160家公司發布三季度業績預告，其中84家公司預增、25家公司續盈、8家公司扭虧，預喜公司占比約為73.13%。此外，還有24家公司預減、14家公司虧損，5家公司業績不確定。

　　其中，大富科技、鑫富藥業、紅寶麗、海得控制等8家公司屬于半年報業績增幅居前+三季報業績預喜“雙增”個股。路翔股份、新五豐、紫鑫藥業、東方通等8家公司則現首虧。

　　從行業分布看，醫藥、汽車、TMT、電氣設備繼續延續前期高景氣度行情，化工、機械設備三季度表現不俗。醫藥行業11家已預告三季報業績公司僅1家預虧，TMT行業30家公司逾七成預喜。化工行業21家已預告公司15家預喜。

　　在周期行業中，有色、水泥、煤炭等行業有望見底企穩，雖然目前業績仍在底部徘徊，但板塊已經呈現反彈趨勢，下半年相關板塊反彈行情可期。

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