A股正在步入牛市第二波 后續熱點有望魚貫而入

　　A股本周突破七年前的3478點，兩市成交過萬億，在技術上全面確立了大牛市開啟，理論上過去七年被套的投資者已經進入獲利階段，財富的溢出效應將勢不可擋，A股正式進入場外資金加速入場的大牛市中期。

　　政策支持力度前所未有

　　當前政策環境可以說是前所未有地對股市的全力支持。國內政策的最新取向顯示，管理層支持資金進入A股市場。本次“兩會”前后高層對股市的看好和鼓勵的力度也是前所未有，繼證監會主席肖鋼表態認同改革牛之后，央行行長周小川也力挺“資金進入股市也是支持實體經濟”，這種表態說明A股在中國經濟中的地位已全面升華。而且不僅僅是口頭態度上的轉變，深港通、養老金入市時間表、萬億地方債置換、降息降準等實質性政策利好也不斷推出。

　　態度的轉變伴隨著實質性動作，政策頻頻為中國股市注入重大利好以及利好預期，先是銀行將獲得券商牌照，接著是養老金入市進入最后階段，然后又是萬億地方政府債券互換，而這些利好可以說每一個落實都足以改變A股運行趨勢的信息，而一旦全部落實，將從基本面上徹底改變當前A股市場上政策面、資金面的頹勢。

　　資金面上，盡管今年IPO加速發行，但從市場運行情況以及每天成交量看，市場的信心以及外圍增量資金正源源不斷地向A股移動。過去一周，A股新增開戶數已創出2009年7月以來的新高，而滬指也放量突破3400點大箱體，新一輪趨勢性機會正在逐步確立。《紅周刊》之前頭條文章中曾明確提示：滬指將在4月中旬之前完成對3478點突破的確認。如今幸福比預期來得還要快，預計隨后A股將繼續向更高點位展開攻勢。量在價先，近期增量資金入市明顯，融資融券余額的增速也明顯加快，而增量資金的快速進場有助于打破存量資金的博弈；央行本周增量續作5000億MLF向市場注入流動性；其次，受本周多項有利銀行發展的政策刺激，以銀行股為代表的藍籌股正在打開上行空間。

　　市場有進入主升浪的趨勢

　　從技術上看，上證指數月線經歷去年四季度的第一浪上漲之后，二浪調整只有一個月的時間，再度顯示A股有牛市就是瘋牛特征。在3478點之后市場已經沒有了太大的密集籌碼堆積區，月線量價配合良好，有再度持續拉出陽線進入主升階段的趨勢。

　　談到熱點，自2015年3月的第二次降息以來，隨著流動性不斷充裕，A股市場之前出現的“二八”現象和“八二”現象，在近期的行情中有了一定改觀，呈現權重股與題材股齊漲局面。因此，在對未來熱點預期時，不僅要預期到藍籌股隨時可能出現的爆發性行情，也要對題材股的繼續表現做好充分預期。總體來看，創業板和主板相繼創出新高，下一個階段將有望呈現出“二八”輪漲的態勢，牛市的基本特征將進一步強化。

　　但我們也要清醒地認識到，政策寬松、A股溫升的同時也會帶來一些負面因素，由于政策層面全力做大資本市場，A股概念炒作進入癲狂狀態，莊股升溫，對題材股的過分追捧，導致市盈率幾百倍的個股比比皆是，任何事物做過頭都有可能招致政策的打壓，進而引發一輪下跌，比如去年查兩融引發了一輪券商股的大跌，所以我們依然要留意最新的政策動態。

　　從估值的角度看，創業板市盈率在96倍左右高位徘徊，中小板在64倍左右，整體估值進一步上升空間不大。隨著注冊制及退市機制逐步形成以及未來“深港通”開通后，A股市場將從估值體系、交易習慣和投資風格等多方面融入國際金融體系。

　　“兩會”前后經濟層面的重大破局是引發這輪行情的核心因素。中國經濟最大的隱憂地方債務率問題有了突破性的進展，政府正在通過債務置換化解，而資本市場的大力發展成為化解中國金融風險的核心環節。伴隨著A股牛市預期的升溫，大資金持續加倉低估值藍籌股，尤其是面對整個小盤股的估值與漲幅，主力資金拋售藍籌股的意愿不強，相反，聰明的主力資金持續加碼對藍籌股的配置力度，這點與2007年的六千點與2009年的三千多點的主力資金動向不同。

　　A股市場中的三股力量得到了共振，一股力量是以互聯網+為代表的新興戰略產業股，另一股力量則是以大金融為代表的權重股；還有一股力量是防御價值較高的傳統消費與醫藥板塊。目前游資主打第一類，主力資金持續介入其余兩類，在之前的頭條文章中，我們提到：大盤沒有突破3400點之前，盤整格局中第一類將是主流熱點，當大盤一旦結束盤整，比如在降息或政策利好的刺激下再度發動向上突破的行情，我們就要轉向第二類，并逢低買入第三類等待補漲。

　　后續熱點有望魚貫而入

　　后續行情依然有充足的彈藥，首先，深港通與注冊制，市場預期深港通應該是在年中推出，在今年6月份推出的可能性比較大。深港通初期投資標的以深市主板和中小板為主。深港通利好四類A股，比較優勢突出板塊如：萬科A、長安汽車、寧波銀行、濰柴動力；深市特色稀缺板塊，云南白藥、五糧液、華潤三九、老板電器、許繼電氣；高成長性高股息板塊：平安銀行、格力電器、奧瑞金、華聞傳媒以及深市券商股。

　　而注冊制看似利空實則利好，所謂大擴容必有大牛市的邏輯將再次應驗，政治任務的完成需要大環境的配合，沒有大牛市如何完成注冊制后的全民股權，沒有大牛市誰來為中國經濟轉型提供資金“彈藥”？

　　金融股2015年初的調整是針對去年四季度的較大漲幅的正常消化，但目前金融股估值依然具備吸引力。我們注意到隨著行情的再度啟動，兩市成交過萬億，再度回到前期高位，券商股業績有望同比大幅增長，而機構預計從2015年二季度開始，人民幣國際化將加速，國企改革將加速，帶來大金融超額收益的機會又將出現，全年優秀大金融30%收益是大概率。

　　此外，從業人員將有資格代客理財將進一步提升券商業績，年內我們可以期待的政策有注冊制、T+0、私募股權眾籌等，券商股利好不斷。而銀行股今年以來板塊調整最充分，估值持續市場底，寬松預期加強，利率趨勢走低，調整充分，估值市場底，安全邊際十足，機會總在不經意中顯現。保險股一二月份保費開門紅，持續高增長，正經歷戴維斯雙擊，兼具安全與彈性。整個板塊基本面良好，一季度保費有望大幅增長迎來五年的向上拐點，估值尚處于修復階段。

　　食品飲料板塊已經跑輸市場很久了，市場的互聯網之風越刮越勁。機構對此的看法是：食品飲料業暫時還是跟不上互聯網的風，目前能吹到的就是國企改革，不算很強勁，但也很有意義。也正因不站在風口上，使食品飲料業始終平淡、安靜。實際上，消費的底部已經出來了，在反腐繼續高壓、經濟仍低迷的背景下，白酒的渠道庫存已經降到底了，終端的銷售量沒有再降還略升，民間消費的升級和品牌集中需求已經打下扎實的底部。大眾消費短期仍然低迷，還要經歷幾個月淡季的煎熬，但是政策正在逐步放松，經濟結構轉型的效果會慢慢釋放。目前低迷業績下的低估值，必定意味著食品飲料龍頭基本處于安全邊際線，意味著未來將迎來一次戴維斯雙擊，目前正是價值投資者的港灣。

　　“互聯網+”是最大風口也是本輪行情的領頭羊，“互聯網+X”是必然也必須泡沫化的，因為有太多激動人心的巨大變化可以憧憬，所以是必然：因為沒有泡沫化，就沒有狂熱的資金投入，最后雖然滿地狼藉，但終會有一些優質的項目會釋放出巨大的價值，推動社會進入一個全新的時代。考慮到短期互聯網概念股進入癲狂狀態，已不適合新倉介入。

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