安倍經濟學不見效 日本恐第三次見“失落十年”

外媒：安倍經濟學不見效 日本恐第三次見“失落十年”

????安倍晉三通過新的貨幣刺激和貶值政策取得了刺激日本經濟的初步成功，現在，安倍晉三的魔力似乎在一夜之間就煙消云散。

????經濟學家及暢銷書《貨幣戰爭》作者Jim Rickards認為，安倍經濟“三支箭”未見成效，若不進一步改革，日本恐怕還要見到第3個“失落十年”。

????Rickards在《The Daily Reckoning》發表文章指出，其實結構改革才是日本長期擺脫衰退的正道，但安倍的“第三支箭”從未發射過。短期來看，除非日本再一次削弱日元，才可能稍微擺脫衰退的威脅。

“失落十年”一詞最早見于2000年代初，指的是90年代日本經濟泡沫破滅。日經225指數在1989年12月寫下38916的歷史高點，然后開始長期熊市，到2003年4月，創下7831點的低點，跌幅達80%。

????在此10多年間，日本損失的不只是股市市值，整體經濟環境變差，利率下滑、失業率上升，國內生產總值下降及停滯，人口步入高齡化。日本當時所展現的，是1930年代之后就少見的大蕭條。

????然而，“失落十年”已經延續不只10年，蕭條的景象25年來未見太多改善，也沒有結束的跡象。如今日本利率仍趨近零、銀行表現疲軟、高齡人口的現象依然存在。

????安倍于2012年12月當選首相之后，誓言一改頹勢，射出“三支箭”要改善經濟。第一箭是寬松貨幣、無限制印鈔，第二箭是稅收減免及政府在基礎建設的更多支出，第三箭則是要從過度管制及保護的日本經濟上進行結構改革。

????頭兩支箭是日本央行的激進寬松政策及政府支出的增長，主要通過壓低日元幣值，迅速刺激了萎靡不振的日本經濟。日元貶值使得出口產品在國外價格降低，電子公司及其他出口商因此受益。

????第一箭短期成效顯著，日元兌美元匯率在2012年12月時，在751日元兌1美元水準，到2014年中期，迅速跌至1001日元兌1美元附近，接著在12月又暴跌至接近1201日元兌1美元，之后就在該水平附近徘徊。這一做法已經讓日本出口得到幫助，至少短期收效。

????第二箭卻完全射偏。日本沒有設法減稅來刺激經濟，反而提高消費稅，重重打擊經濟。造成日本經濟在去年第2季下挫1.9%，到第3季仍萎縮0.6%，是日本2年來第2次經濟衰退。第4季GDP終于見到正值，但也只有0.4%成長。

????第三箭結構改革則完全射不出來。移民、女性的勞動力得不到妥善運用，銀行的壞帳也不見好轉。這對日本長期解決不景氣，卻是至關重要的大事。

????由日本制造業PMI來看，目前又重新走弱，不但低于預期，甚至低于50的臨界值。

日本制造業PMI

????短期來看，日本只剩下貨幣貶值一條路，可以稍起作用避免經濟衰退。考慮到日本的通膨目標為2%，而日本也是石油進口國，日元恐怕必須貶到150兌1美元左右，才有辦法達成預定的通膨目標。

????Rickards認為，日元兌美元在120時，經濟都已停滯不前，若是反向走強，不但日本經濟不振，恐怕還會拖累主要貿易國美國、中國及歐洲陷入通縮。由于已經沒有其他辦法，目前預期日元走強的機率很低，應該會愈來愈弱。

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