強(qiáng)厄爾尼諾若發(fā)生利好有色金屬行業(yè) 七股騰飛

興業(yè)礦業(yè):大股東資源儲備豐富,未來發(fā)展可期

????興業(yè)礦業(yè) 000426

????研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤撰寫日期：2015-05-06

????事件:

????2015年4月30日,興業(yè)礦業(yè)發(fā)布了14年年報(bào)和15年一季報(bào)。公司14年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元,同比上漲40%; 實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.62億元,同比上漲139%;扣除非經(jīng)損益后凈利潤為3090萬元,同比降低56%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.2711元。公司15年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元,同比上漲0.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤783萬元,同比減少93%;扣除非經(jīng)損益后凈利潤為877萬元,同比增加153%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.0131元。

????點(diǎn)評:

????營收增加來自商品貿(mào)易,金屬價(jià)格下跌導(dǎo)致采礦業(yè)務(wù)收入和利潤大幅下滑。14年公司營收大幅增長主要是由于子公司興業(yè)國貿(mào)商品貿(mào)易收入增加所致。14年一季度公司子公司錫林礦業(yè)出售了旗下儲源礦業(yè)51%股權(quán),產(chǎn)生了1.32億元的非流動(dòng)資產(chǎn)處臵損益,導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了較大增幅。14年公司扣除非經(jīng)損益后利潤較13年同期下滑56%,主要是因?yàn)榻饘佼a(chǎn)品價(jià)格同比大幅下降,導(dǎo)致礦產(chǎn)品營收下滑24%,采礦業(yè)務(wù)毛利率同比下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)至42.3%。此外,14年公司計(jì)提了4055萬的資產(chǎn)減值損失,同比13年增加37%。

????收購唐河礦業(yè)銅鎳礦,增厚資源儲備。為了儲備戰(zhàn)略資源,消除潛在同業(yè)競爭,14年10月公司以1.2億元價(jià)格收購了興業(yè)集團(tuán)持有的唐河時(shí)代100%股權(quán)。唐河礦業(yè)擁有河南省唐河縣周庵銅鎳礦采礦權(quán)。該礦權(quán)評估利用可采儲量礦石量6490.06萬噸;鎳金屬量21.86萬噸,平均品位0.34%;銅金屬量7.97萬噸,平均品位為0.12%。此外還伴生鉑、鈀、金、銀、釕、鈷等資源。目前唐河礦業(yè)尚未投產(chǎn),處于虧損狀態(tài)。公司預(yù)計(jì)唐河礦業(yè)將于2017年四季度投產(chǎn),其采礦權(quán)在2017~2019年的利潤預(yù)測數(shù)分別為4138.16萬元、1.66億元及1.64億元。如唐河礦業(yè)未能達(dá)到預(yù)測的利潤,興業(yè)集團(tuán)將以現(xiàn)金方式向興業(yè)礦業(yè)全額補(bǔ)償差額。截至目前,公司及其下屬子公司共持有采礦權(quán)證5個(gè),探礦證7個(gè)。

????大股東礦產(chǎn)資源儲備豐富,未來發(fā)展可期。公司控股股東興業(yè)集團(tuán)及其下屬礦業(yè)公司擁有20余項(xiàng)金屬探礦權(quán),覆蓋鉛、鋅、銅、金、銀、鈹、鐵等多個(gè)金屬種類。興業(yè)集團(tuán)在前次重大資產(chǎn)重組期間已針對上述探礦權(quán)做出承諾:在興業(yè)集團(tuán)及下屬子公司從事探礦業(yè)務(wù)完成探轉(zhuǎn)采后,在相關(guān)采礦權(quán)投產(chǎn)且形成利潤后一年內(nèi),興業(yè)集團(tuán)將啟動(dòng)將相關(guān)采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司工作。此外,公司第二大股東甘肅西北礦業(yè)集團(tuán)有限公司承諾,為避免將來與興業(yè)礦業(yè)產(chǎn)生同業(yè)競爭,若西北礦業(yè)及其控股子公司擁有的探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán),且該采礦權(quán)涉及的礦產(chǎn)品種與興業(yè)礦業(yè)屆時(shí)生產(chǎn)、經(jīng)營的礦產(chǎn)品種相同,則在相關(guān)采礦權(quán)投產(chǎn)形成利潤并運(yùn)行一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度后,西北礦業(yè)將啟動(dòng)以公允、合理的價(jià)格將該等采礦權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給興業(yè)礦業(yè)或與西北礦業(yè)無關(guān)聯(lián)第三方的程序,興業(yè)礦業(yè)在同等條件下對該等采礦權(quán)享有優(yōu)先購買權(quán)。

????盈利預(yù)測及評級:由于公司14年礦產(chǎn)品產(chǎn)量不及預(yù)期、15年產(chǎn)品價(jià)格仍處于下滑通道,我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測,預(yù)測公司15-17年實(shí)現(xiàn)EPS 0.11元(-0.09)、0.12元(-0.07)、0.22元。維持“增持”評級。

????風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩與下游市場需求不足;金屬價(jià)格波動(dòng);采掘成本上升。

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