南非啟動千億美元核電項目招標  六股大膽加倉

　　南非將在本月份啟動國內投資達千億美元的核電項目的國際招標程序，而進軍該市場的參與者中也有中國核電企業的身影。

　　據第一財經日報7月17日報道，南非政府近日宣布，7月該國將進行6到8個核電廠項目的招標工作，招標項目金額合計高達800億美元。

　　為迎戰美國、法國、俄羅斯、韓國等國際核電巨頭，國家核電此次出征南非將首次采用CAP1400技術，系目前國內功率最大的擁有自主知識產權的第三代核電技術，也是世界上功率最大的核電技術之一。

　　據了解，目前進軍南非市場的核電聯隊核心成員之一是國家核電，并有望帶動國內相關核電制造集團實現集體出海。

　　國家電投董事長王炳華在今年4月份說，南非要發展核電，對包括中國CAP1400在內的世界主要三代核電技術進行考察，對CAP1400表示了強烈的興趣。

　　1、中國一重

　　公司是我國最大的鑄鍛鋼生產和重大技術裝備制造企業，我國制造能力最強的重型機械制造企業之一。主要為鋼鐵、有色、電力、能源、汽車、礦山、石油、化工、交通運輸等行業及國防軍工提供重大成套技術裝備、高新技術產品和服務，并開展相關的國際貿易，主要產品有冶金設備、重型容器、核島設備、大型發電設備鑄鍛件、工礦配件、重型鍛壓設備、礦山設備和專項產品等八大類。公司高度重視產品質量，建立了科學的質量保障體系并擁有先進的產品質量檢測手段，先后取得了ASMEUU2、ASMENNPT、壓力容器、民用核承壓設備、70型船用曲軸鍛件及英國LR、美國ABS、挪威DNV、中國CCS船級社等多項制造資質證書，通過了GB/T19001-2000及GJB9001A—2001質量體系認證，產品質量始終保持國內領先水平，部分產品質量達到國際先進水平。

　　2、中國核電:稀缺純核能標的,充分受益于第二輪行業發展高潮

　　研究機構：方正證券分析師：周紫光 撰寫日期：2015-07-01

　　經過我們的測算,中國核電2015年~2017年EPS分別為0.27元,0.33元和0.51元,對應市盈率分別為18.13,14.97和9.54。考慮到核電穩定的盈利能力和標的稀缺性,我們給予中國核電“推薦”評級。

　　3、應流股份:15億增發加碼航空發動機新業務和員工持股計劃

　　研究機構：東吳證券分析師：黃海方 撰寫日期：2015-07-16

　　投資要點

　　15億元增發+員工持股計劃助推未來發展。

　　公司董事長杜應流先生認購了780萬股增發股份,價值2億元。公司董事長大手筆的認購,體現了公司高管對公司未來發展的長期看好核電巨頭中廣核以及代表國家宏觀經濟政策導向的國開行的入股(分別認購了價值2億元和4.5億元的股份),體現了對應流股份長期發展的信心,以及未來共同拓展更多業務合作的可能。

　　公司是國內高端鑄件的龍頭公司,未來開拓市場受益于“一帶一路”和中國制造“2025”。

　　公司最大的優勢在于當前50%的訂單來自于存量訂單的維保業務。由于閥門類和泵類產品需要定期維修和更換,且這部分市場受油氣價格變動影響較小,對公司而言是穩定的收入。

　　核電項目重啟和中國核電走出去政策將帶來公司業績拐點。

　　受日本福島核電站事件的影響,我國自2011年后沒有新增核電項目。福島事件之前,公司的核電訂單接近2億元,2013年僅5000多萬。2014年公司核電訂單達到8000萬。我們預計,公司核電訂單在2015年會達到2億元左右,迎來業績拐點。

　　公司致力于高端鑄件產品,毛利率高,產品單價不斷上升。

　　過去幾年,雖公司鑄件用主要原材料銅、鋼、鐵、鎳等大宗商品均出現價格下降,但是產品的單價和毛利率一直維持穩中有升。全產品線、一體化的解決方案幫助公司完成產業鏈延伸。

　　目前,公司在積極擴充產品線,力爭實現產業鏈的延伸。公司計劃在未來實施向上下游產業鏈延伸的戰略。

　　盈利預測

　　公司屬于高端泵閥鑄件的龍頭生產商,整體實力位列全球第三。2014年業績良好,我們對公司未來的前景也看好。暫不考慮增發后對股本的攤薄,預計公司2015/16/17年的EPS為0.38,0.60,0.77元,按照核電概念平均80倍市盈率計算,對應目標價格35元。

　　由于公司前期股價回調幅度高,以及航空發動機新產品和員工持股計劃預計未來對公司帶來積極的影響,我們調高對公司的投資評級,給予“”。

　　風險提示:毛利率處于高位,原材料價格上調會引起毛利下滑。

　　研究機構：光大證券分析師：劉曉波

　　事件:

　　公司發布了重大資產重組獲得證監會批準通過的公告。今年2月,公司修改后重新發布了交易報告書,臺海核電計劃借殼丹甫股份實現上市,原有業務將被置出。本次交易,丹甫股份將以10.16元/股的價格,向臺海核電原股東發行3億股,用來與公司現有現金等非經營性資產一起,支付臺海核電100%的股權對價。重組完成后,臺海集團及其一致行動人(王雪欣、泉韻金屬)將共持有上市公司43.6%的股份,王雪欣成為實際控制人。

　　點評:

　　公司主要業務為主管道及其他核電設備和鍛造加工,在二代半堆型主管道市占率約為50%;三代市場占有率約為40%。公司是目前國內唯一能同時生產二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道的制造商,也是全球唯一具備三代核電主管道全流程生產能力的制造商。

　　對公司長期看法:

　　日本福島核泄漏事件后,我國于2011年暫停審批新的核電站建設項目,直到2013年核電項目才恢復審批。2014年國家領導人曾多次在能源相關會議上提出啟動東部沿海地區新的核電重點項目建設。此后,國務院又發布了《關于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》等文件。政府不斷釋出發展核電的決心,被壓抑多年的核電項目建設規劃,將有望在今后幾年蓬勃爆發,帶動核電設備市場產生旺盛的需求。公司核電業務收入占比達90%以上,核電重啟將對公司的設備銷售帶來大幅提升,業績有望超預期增長。

　　盈利預測和估值:

　　隨著重組方案獲批,我們估計今年臺海核電將會完成借殼上市。據此測算,公司未來3年將實現收入8.2、11.9和14.4億元,按照攤薄后的凈利潤計,公司15-17年備考EPS分別為0.75、1.16和1.35元。考慮核電重啟將給行業帶來豐厚的項目前景,以及公司在核電設備領域的領先市場地位,我們給予目標價98.6元,維持買入評級。

　　風險提示:

　　核電行業建設速度低于預期的風險。

　　5、上海電氣:資產整合+業務轉型打開新空間

　　研究機構：渤海證券 分析師：伊曉奕

　　業績穩健增長 新能源業務快速發展.

　　上海電氣是中國最大的裝備制造業集團之一,公司業務涉及新能源設備、高效節能設備、工業裝備和現代服務業四大領域。2014 年業績穩健發展,實現營業收入人民幣767.85 億元,較上年同期減少3.1%;歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣25.54 億元,較上年同期增加3.7%。總體看,公司新能源業務呈現快速發展態勢,現代服務業和工業裝備板塊穩定增長,高效清潔能源業績微降。

　　產業轉型升級 盈利能力將提升.

　　面對新的產業環境和需求,公司將抓住新興產業的發展契機,把不符合產業發展趨勢,盈利能力相對較差的業務逐步剝離。未來重點發展節能環保、工業自動化、機器人、海洋工程、油氣設備、高端醫療等領域。新業務的發展將進一步提升公司的綜合競爭實力,帶來業績上的騰飛。

　　集團資產整合拉開序幕.

　　上海國資國企改革正在加快推進,上海電氣改革方向也很明確,就是未來會整體上市,母公司下面的優質資產將會裝到上海電氣上市公司中。母公司上海電氣集團下屬有5 家上市公司,領導會根據各個上市公司的具體情況,產業結構情況進行適當調整,總的方向是希望通過整體上市,整個集團的產業結構更加清晰,整個企業發展后勁更足,各個產業板塊定位能更合理。我們認為集團層面整合的已經進入實質性階段,未來將有持續性的資產注入動作。

　　盈利預測與投資評級.

　　公司主業穩健發展,新能源業務成長迅速,且具有持續快速增長潛力;轉型發力機器人等新型產業,將帶動業績實現營收和利潤率的雙升;集團資產整合拉開序幕,優質資產注入指日可待,預計2015-2017 年EPS 為0.24、0.25、0.30元/股。維持增持評級。

　　6、久立特材( ,):員工持股逐步落地,持續看好中長期發展

　　研究機構：國金證券分析師：楊件

　　事件

　　公司公告,員工持股計劃于2015 年5 月26 日通過大宗交易的方式購買公司股票,目前已購買公司股票4,552,000 股,交易價格為56.43 元/股,成交金額為256,869,360 元。

　　評論

　　員工持股計劃逐步落地。根據公司員工持股計劃,國信久立成長1 號集合資產管理計劃主要通過二級市場購買、定向受讓控股股東所持久立特材股票(包括大宗交易、協議轉讓),涉及的標的股票數量約為630 萬股。本次購買公司股票后,員工持股計劃已完成70%。我們認為,隨著員工持股計劃的完成,前期壓制股價因素開始逐步消除。

　　高端特鋼行業的“黃金十年”。經濟轉型及制造業升級大背景下,下游高端制造業如軍工、核電、高鐵、海工裝備等需求增長推動高端特鋼需求進入至少10 年的上升期(下游規模增長、進口替代)。從2015 年開始高端特鋼的景氣前景將逐步明朗化,而且將進入部分兌現期,即有望形成邏輯與催化劑的正反饋,加之下游軍工、核電板塊持續上漲,相關事件性催化劑豐富(如《中國制造2025》發布、AP1000 核電機組主泵故障解決等),以及上市公司層面,資本運作穩步推進、基本面部分超預期等,相關公司投資價值凸顯。

　　核電用管持續催化,迎來爆發期。近期,遼寧紅沿河核電站5、6 號機組正式獲得核準開工,意味著中國核電正式重啟。此外,四代高溫氣冷堆獲得建造許可、核電出海捷報頻傳等對核電板塊持續催化。我們認為核電用管受益核電重啟有望迎來需求爆發期。公司作為國內核電用管制造領域的領跑者,是高端特鋼的典型代表。目前已擁有諸如690U 型管、外套管、C 形傳熱管等拳頭產品,在國內核電各代技術路線上均有所布局且技術實力領先,有望充分享受核電管需求藍海。

　　持續看好公司中長期發展。我們認為,公司核電產業鏈上的最理想投資標的,在管理、核心技術、產品壁壘和創新實力上都具備極強競爭優勢。如我們前期觀點,從公司自身層面看,16 年開始才是業績真正的爆發期。首先,傳統主業14 年增速緩慢,15 年即使恢復增幅也仍受限,至16 年大幅改善的確定性則較高;其次,拳頭產品690 U 型管預計15 年開始拿單,16 年才真正進入業績兌現期,預計16-18 年將是U 型管實質上貢獻業績增量的關鍵年份;再次,高溫合金冶煉業務考慮2-3 年的產能建設及爬坡期,其貢獻利潤增量的時間段正好也是16-18 年;最后,四代堆及核動力用鋼其需求爆發也更偏長期,微觀跡象來看16-18 年繼續加速的概率較高。因此,我們更看好公司中長期發展前景。

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