看華南｜許家印財技：高調(diào)挺股價＋股市意外財

　　上周三（10月20日），恒大集團(tuán)主席許家印再次出手拉升恒大地產(chǎn)（3333.HK）股價，以總計約2.10億港元(約合1.72億元人民幣)回購了3950萬股份，每股回購價格區(qū)間為5.18-5.30港元。恒大股價在當(dāng)天逆市沖高，收報5.29港元。此手再度引來部分媒體的歡呼，稱這是許家印持續(xù)打擊惡意做空（恒大股票）的行動。

　　許家印對資本市場的關(guān)心，在今年尤為明顯。

　　在財務(wù)上，資本市場確實為恒大帶來了不菲的收益。恒大的2015年半年報稱凈利潤同比上漲40%，有媒體拆解恒大財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)，其中“財務(wù)投資收益”直接拉高了凈利潤和凈利潤率——恒大透過損益按公平價值列賬之財務(wù)資產(chǎn)之收益為人民幣24.81億元，這部分收益帶來的稅后利潤接近19億元。

　　2013年底開始到2014年3月份，恒大通過子公司數(shù)次舉牌華夏銀行，投入超過36億元，成為其第五大股東。隨著華夏銀行股價的不斷攀升，尤其經(jīng)歷上半年的牛市，據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月底，華夏銀行已經(jīng)累計為恒大帶來大約62.8億元的盈利，而許家印也曾公開表示這是一份意外財。

　　對于恒大自身股價，許家印顯然更為看重。

　　許家印多次公開稱恒大地產(chǎn)的股價“被嚴(yán)重低估”。近期股價最低谷出現(xiàn)在5月下旬，恒大停牌后宣布配股融資，分析普遍認(rèn)為這有利于恒大降低負(fù)債率，此舉卻遭遇港股市場的激烈反應(yīng)，股價在5月29日復(fù)牌后的跌幅幾近27%。

　　與中國內(nèi)地不同，海外媒體對恒大的評價較為綜合，內(nèi)地券商和香港投行對恒大的估值也有分歧，譬如摩根大通從去年開始下調(diào)恒大目標(biāo)價格。在今年3月恒大發(fā)布2014年年報以后，多家外資投行紛紛下調(diào)恒大地產(chǎn)評級，乃至發(fā)布研究報告，表示不看好恒大地產(chǎn)。

　　在這樣的背景之下，為了力挺恒大股價，許家印可謂下足功夫——在中超的賽場上，觀眾可以看到直接展示恒大股票代碼的廣告牌，“3333”的港股號碼甚至曾印到了球員的比賽服上，以及各種媒體的廣告之中，而許家印也被形容為打擊惡意做空的先鋒人物。

　　一些媒體形容，上周的回購是許家印“再次給資本市場注入信心”，“在回購后，恒大目前的股價相比7月的最低點已經(jīng)上漲74.34%，戰(zhàn)果明顯。”在今年夏季，恒大地產(chǎn)多次公告回購恒大股票。幾乎在公告上半年業(yè)績的同時，恒大地產(chǎn)在8月31日回購9,467.3萬股，此前的8月3日則回購9,467.3萬股。

　　此前，自港股大跌的7月8日開始，恒大共計斥資54.70億港元(約合44.80億元人民幣)在二級市場上回購了11.5億股，在14個交易日公開完成。在那個股市激蕩的月份，恒大還相繼宣布將旗下足球、文化、礦泉水三大產(chǎn)業(yè)分別在國內(nèi)新三板申請掛牌上市，而從高調(diào)進(jìn)軍多元化產(chǎn)業(yè)開始，許家印就一直把多元化目標(biāo)放在分拆上市這一資本目標(biāo)之上。

　　不愿具名的香港投資銀行經(jīng)理對筆者表示，恒大密集而高調(diào)的回購，在香港市場上十分罕見。這位經(jīng)理評論說，恒大因配股引起的股價下跌令不少內(nèi)地基金感到意外，許家印高調(diào)展開多番回購，也是為了恢復(fù)中國內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)，以及投資港股股民的信心；對于海外投資機(jī)構(gòu)而言，恒大的高負(fù)債、高派息則始終壓制著它們的投資信心，“因為大家實在看不懂”。

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