CPI增速繼續(xù)下滑PPI連降44月 “雙降”預期再起

　　食品價格回落影響10月CPI。國家統計局11月10日發(fā)布數據顯示，2015年10月全國居民消費價格指數(CPI)環(huán)比下降0.3%，同比上漲1.3%，同比增速再次下滑。分析人士表示，預計未來CPI仍低位運行，全年漲幅約1.4%至1.5%。

　　“豬周期”上漲近尾聲

　　國家統計局發(fā)布的數據顯示，10月CPI同比漲幅為1.3%，低于市場普遍預期的1.5%。10月份CPI同比漲幅比上月回落0.3個百分點。國家統計局城市司高級統計師余秋梅稱，主要原因是部分分類同比漲幅回落，比如豬肉和鮮菜。

　　從環(huán)比看，10月份食品價格環(huán)比下降1%。余秋梅表示，食品價格下降主要是受鮮活食品價格下降較多的影響。食品中，蛋和豬肉價格環(huán)比分別下降了6.9%和1.9%。10月份鮮菜和鮮果價格分別出現下降。這些影響CPI環(huán)比下降0.32個百分點。

　　“10月食品價格環(huán)比跌1%，是近7個月最大環(huán)比跌幅?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員表示，雖然豬肉價格同比仍然保持15.8%的高增速，但環(huán)比價格出現近6個月首次下降，豬肉價格上漲周期已到尾聲。

　　民生證券解讀稱，豬價快速下跌，一是前期上漲過快(22省市平均豬肉價格在3月下旬至8月中旬漲幅達40%)，面臨回調壓力，二是根據12個月能形成有效生豬供給的周期，年內豬價大幅反彈概率不大。隨著“豬周期”弱化，通縮壓力進一步加大。

　　“CPI缺乏上漲動力，將繼續(xù)處于低通脹水平，全年漲幅會顯著低于去年。預計未來CPI仍在低位水平，年均漲幅在1.4%-1.5%?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員表示。

　　PPI連續(xù)44個月同比下降

　　昨日國家統計局發(fā)布數據顯示，10月中國工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比降5.9%，環(huán)比下降0.4%，已連續(xù)44個月同比下降。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析說，10月份，石油和天然氣開采、石油加工出廠價格同比分別下降39.9%、22.5%。黑色金屬冶煉與化學制品出廠價格也同比下降。

　　“非食品價格影響CPI中長期走勢，未來是否會拉低CPI至1%以內需要警惕?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員稱。

　　據媒體報道，中國PPI長時間同比回落的景象，在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟的時段出現過。

　　中金公司宏觀組判斷，由于經濟增長動能不足，2016年通縮壓力仍將持續(xù)。匯豐銀行大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌表示，工業(yè)部門尤其石油天然氣開采，黑色金屬等仍處通縮困境。在這種情況下，寬松加碼刻不容緩。

　　機構預計央行再降息

　　鑒于10月份CPI同比漲幅低于預期0.2個百分點，交通銀行金融研究中心研究員表示，經濟下行壓力下貨幣政策將繼續(xù)偏松調節(jié)。中金公司宏觀組則稱，預計央行將在2016年1季度降息一次，全年下調存款準備金率600個基點，以應對經濟下滑的壓力。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認為，“整體來看，通脹滑落，工業(yè)品價格持續(xù)下跌，通貨緊縮仍是主要矛盾。經濟要托底，貨幣政策將主要表現為衰退性寬松，預計利率將進一步下行?！崩罨塾卤硎尽?/p>

　　就在半個月前的10月23日，央行宣布“雙降”，自10月24日起開始下調貸款和存款基準利率，同時降低存款準備金率。

　　對于貨幣政策的調節(jié)，業(yè)內亦有不同的聲音，有分析人士表示，此前降息降準的效果正在逐步顯現。對于后續(xù)降息降準的爭議，應當看實體經濟的走勢以及財政政策的配合。

　　興業(yè)證券唐躍表示，貨幣政策大概率會根據經濟基本面變化做出應對，快速放松和偏緊的看法都有失偏頗。

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　　走訪

　　肉蛋降價明顯 橘子不好賣

　　新京報記者昨日走訪北京南城一些超市和菜市場發(fā)現，蔬菜和水果價格并未發(fā)生明顯變化，但肉蛋類食品近期降價明顯。

　　昨日下午，記者在超市采訪了多位大媽，她們一致認為蔬菜水果價格近期變化不大，肉蛋價格有調整。一位大媽稱，最近雞蛋開始降價，降幅還比較大。從9月到最近，一斤降了大概五毛多。記者在一家大型超市看到，柴雞蛋報價一斤3.99元，鮮雞蛋一斤4.98元。此外豬肉價格比前一兩個月有所下降。

　　最近天氣突然變冷讓火鍋類食物迅速受到大家歡迎，羊肉熱銷。一位菜市場老板表示，以前牛肉一般比羊肉價錢要高一些，現在都降到了一個價位，牛肉卷和羊肉卷都只要三十塊錢一斤。一位年輕小伙向記者印證了這一說法。

　　菜市場老板對記者表示稱，最近南方橘子大量上市，積壓嚴重，超市都開始打折促銷，攤位上的橘子價錢已經降至一斤一塊九毛九，也不好賣。

　　分析

　　通縮壓力傳遞影響經濟增長

　　PPI連續(xù)三個月同比下降5.9%，處于2009年10月以來最低值。交通銀行金融研究中心研究員表示，持續(xù)的工業(yè)通縮對經濟增長帶來負面影響，受影響的主要是資源能源和產能過剩行業(yè)緊密相關的產品。

　　“PPI同比降幅未來可能收窄，但內外因素難以支持工業(yè)品價格回升，負增長態(tài)勢仍將延續(xù)。”上述研究員分析，近期大宗商品價格整體趨勢性下降，國際原油價格持續(xù)低迷并可能繼續(xù)走低，輸入性價格下降影響PPI走勢?！叭ギa能壓力和輸入性通縮延續(xù)的情況下，未來PPI同比跌勢將延續(xù)，全年下降幅度在5%到5.4%之間?！鄙鲜鲅芯繂T稱。

　　中金公司宏觀組認為，由于需求低迷，全球大宗商品價格通縮繼續(xù)向國內上游產品價格傳導，如石油和天然氣價格同比大幅下跌。PPI面臨的通縮壓力逐漸從上游行業(yè)傳導至下游行業(yè)。采掘、原材料及黑色金屬材料類價格環(huán)比跌幅在10月有所收窄，而生活資料的出廠價格跌幅明顯擴大。

　　觀點

　　“寬松不能過度放水”

　　海通證券分析師姜超則認為，寬松仍有必要，而央行提出了“不能過度放水”的提法，意味著對未來寬松貨幣政策需要降低預期，畢竟存款利率已經降至1.5%的歷史新低，再下降的空間有限。貨幣政策獨木難支，有效需求回升仍需改革創(chuàng)新等政策配合。

　　除貨幣政策外，財政政策等也被視為未來需要繼續(xù)運用的調控手段。中金公司宏觀組稱，財政政策將在穩(wěn)增長中發(fā)揮更大作用，包括降低有效稅負、加大財政支出等一系列措施。交通銀行金融研究中心研究員表示，大量基建投資項目加快落實進度，將有助于提振需求并帶動工業(yè)產品價格持續(xù)下跌趨勢的改善。

　　“我們一直強調穩(wěn)增長中投資的重要性?！崩罨塾卤硎荆磥硭h(huán)保、鐵路軌交、新能源、京津冀等有望成為投資保增長的重要領域。