威鋒網擬掛牌新三板 中國果粉撐起3億估值

　　2007年1月10日iPhone問世，手機產業就此改寫；同一天，由彭源、楊彬(微博)創立的威鋒網誕生，這天彭源25歲、楊彬26歲。

　　8年后的2015年11月20日，蘋果早已成為世界第一智能手機品牌，占整個行業九成以上利潤；而在這一天，深圳聚領威鋒科技股份有限公司（以下簡稱威鋒科技，其核心資產即威鋒網）遞交了新三板掛牌申請，參照今年8月的一次股權轉讓，威鋒網估值已經到3億元，彭源、楊彬兩人的賬面財富，已經分別高達1.2億元和8796萬元。

　　彭、楊二人的成功，得歸功于中國上千萬忠實的“果粉”——從誕生之日起就設定為蘋果產品用戶網上交流平臺的威鋒網，如今已有1000萬注冊用戶，覆蓋了5000萬以上高端數碼玩家，日均IP超過200萬。但作為BBS網站，最近兩年公司的營收規模只有千萬元級別，且連續虧損，缺乏明確穩定的盈利模式和對蘋果的過度依賴，仍是橫亙在其發展道路上的巨大障礙。

　　威鋒網前世今生

　　威鋒網能有今天的規模和成就，實在是一個意外。因為威鋒網一開始只是出于彭、楊二人的愛好而已，骨子里是他們對iPhone的推崇，畢竟在2007年1月的時候，手機還是諾基亞的天下。這時彭源還是上市公司TCL集團的產品經理，楊彬則是鴻富錦精密工業（深圳）有限公司的項目經理。

　　在威鋒網僅僅成立半年后，彭源、楊彬二人旋即辭掉了自己的工作，從2007年7月開始，兩人攜手籌建深圳市聚領信息科技有限公司（威鋒科技前身，以下簡稱聚領有限），1年后，新公司正式成立，注冊資本只有100萬元。

　　經過3年的努力，彭源和楊彬的公司終于做出了規模，并成功吸引到外部投資。2010年5月21日，盛樂信息技術（上海）有限公司出資400萬元增資聚領有限，并獲得30%的股權。

　　僅僅1個月后，蘋果劃時代的iPhone4問世，并迅速風靡整個中國市場，威鋒網也迎來成長拐點。在經歷隨后兩年的快速發展后，威鋒網迎來了更重量級的投資者。2012年10月，盛大網絡取代盛樂信息，成為聚領有限的新股東。此時聚領有限的股權結構為：彭源49%、楊彬21%、盛大網絡30%。

　　按照互聯網行業的叢林法則，只有規模做到前三，才有生存的希望。對威鋒網而言，要想繼續做大，則需要更多的投入。2014年10月，聚領有限引進新股東銀杏云和士蘭創投，兩者共同出資1000萬元，各獲得了聚領有限2.5%的股權。

　　投資人的錢可并不好拿。為此，彭源、楊彬給出了業績對賭條款，若聚領有限的業績不達標，或者未能在規定時間內按照指定的估值被并購，則彭源、楊彬不但要歸還銀杏云和士蘭創投的增資款，還要附加占用資金的利息。在隨后的一次增資中，彭源、楊彬再次簽下了對賭協議。

　　從實際的情況來看，上述業績對賭條款顯得太過樂觀，比如投資者對2014年和2015年的凈利潤要求分別是700萬元、1200萬元 ，但聚領有限2014年虧損556.34萬元，2015年1~7月繼續虧損1014.39萬元。目前，威鋒科技最新的經營計劃是2016年扭虧為盈，而這份對賭協議中的盈利要求是1600萬元。

　　資本運作背后的盈利難題

　　2015年9月，聚領有限完成股份制改造。在這之前，盛大網絡選擇退出，其將所持聚領有限全部股權，轉讓給了廣州科創、拉芳投資等9家投資者，共計套現6640萬元，而其成本只有數百萬元。也正是這次股權轉讓，讓聚領有限的估值達到了3億元。

　　盡管經歷了創業初期公司股權的紛繁變化，兩位創始人彭源、楊彬還是選擇抱團戰斗，結成了一致行動人關系，一人擔任董事長，一人擔任總經理，牢牢把握著威鋒網的控制權。

　　和資本運作的風生水起相比，威鋒科技在經營上的成績就黯淡了許多。2013年、2014年以及2015年前7月，公司營業收入分別為1252.88萬元、1259.05萬元和561.12萬元，增長十分有限；同期公司凈利潤分別虧損150.86萬元、556.34萬元和1014.39萬元，燒錢模式仍在持續，這對3317.26萬元的現金儲備構成巨大壓力。

　　根據威鋒科技在轉讓說明書中的描述，旗下威鋒網已成為全球中文第一Apple互動媒體、千萬“果粉”大本營，是最專業的蘋果全產業鏈資訊平臺。目前威鋒網已經擁有超過1000萬注冊用戶，覆蓋5000萬以上高端數碼玩家，是國內最具影響力的移動垂直媒體社交互聯網平臺之一，長期處于細分市場領軍地位。

　　龐大的用戶規模是威鋒科技引以為傲的資本，也是公司虧損卻有3億元估值的核心邏輯。但對于一家BBS網站而言，用戶規模是一回事，效益是另外一回事。即便是注冊用戶規模高達1億的天涯社區，其上市之路也異常坎坷曲折，規模要小得多的威鋒科技，面臨的難題并不比天涯社區少。缺乏明確清晰的盈利模式，是威鋒科技目前最待彌補的短板。

　　目前，威鋒科技的業務分為兩大板塊，廣告及信息服務業務和游戲業務。其中，廣告及信息服務業務依托于威鋒網和威鋒手機App，但這部分業務的增長并不明顯。2013年、2014年其貢獻的收入分別為1205.17萬元和1217.14萬元，占同期總營收的九成以上。

　　“蘋果依賴癥”待解

　　在意識到了廣告業務的局限性后，威鋒科技將重心投向了游戲發行業務。目前公司的游戲團隊已完成搭建，同時公司已與多家游戲開發商簽訂游戲獨家發行合同，部分游戲已處于封測階段。但這部分業務起步較晚，今年1~7月僅貢獻了68.8萬元的收入。

　　無論是廣告業務還是游戲發行業務，都已是十分成熟的業務，競爭者眾多。作為后來者的威鋒科技，有多少勝算？A股市場上有一大概念板塊——蘋果概念，但要論純正性（對蘋果公司的依賴程度），恐怕沒有一家公司能比得過威鋒科技。如今，蘋果已經是全球第一大智能手機品牌，占據了整個行業九成以上的利潤，在基數已經很大的情況下，蘋果想要實現以往的快速增長難度越來越大。作為依附在蘋果產業鏈非核心環節的威鋒科技，無論是公司現在的廣告業務，還是未來寄予厚望的游戲發行業務，最好的時間窗口恐怕已經過去。

　　“我們也曾考慮，除了做蘋果產品論壇之外，是不是還要做安卓論壇。試水之后我們發現，還是要回歸蘋果，只專注于蘋果產品和蘋果用戶。”2014年9月，楊彬表示。

　　為了達到掛牌新三板的合規性要求，威鋒科技終止了與投資人就股份回購方面的對賭條款。明文的對賭已經不存在，但隱性的要求卻從不會被免除。對于新進高位接盤的投資者而言，最終目的必然是滿載而歸。而為了實現2016年盈利的目標，威鋒科技甚至還打算與富士康合作，進軍二手手機市場。將“果粉”變現，將是威鋒科技接下來的主題，畢竟“果粉”決定了威鋒網的未來。

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