A股“成人禮”注冊制臨近 價值投資時代還會遠嗎？

　　就在新年到來的前一晚，證監會發聲，將做好注冊制改革配套規則制定和各項準備工作，積極穩妥推進注冊制。2016年，股票發行注冊制無疑是載入史冊的改革亮點，a股市場的盈利模式將隨之改變，距離人們期待的價值投資時代還有多遠呢？

　　股票發行注冊制，簡單理解，就是企業能否上市，不再由監管部門核發“通行證”，而是自由進入市場，企業在股市的發展前景，由投資者說了算。英大證券研究所所長李大霄把注冊制比喻為中國股市的“成人禮”，它終將改變a股的投資理念。

　　李大霄：原來光靠把股票當作籌碼炒作方式的，有可能受到嚴峻挑戰，往后價值投資和理性投資將會逐漸占有一席之地。

　　然而，修改法律、制定完善配套，推出注冊制，這只是改革的第一步，中國股市要從產業資本坐莊，或者漲停板“敢死隊”橫行江湖的時代，過度到真正理性的價值投資時代，還有很多空白要填補。

　　李大霄：除了加大對投資人的回報、保護投資人權益，更加公開透明，更多的還要樹立起回報股東的股權文化，這有非常漫長的道路要走。

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立，從監管層的一再表態中看到，即使今年內推出注冊制，也不會對二級市場產生大的沖擊，監管層會考慮到市場承受力。

　　尹中立：(證監會)強調注冊制實施之后的很長一段時間，股票發行數量、節奏、價格不會有太大變化，這意味著注冊制推出來以后有很長時間是過度期，注冊制真正落實還有很長一段時間。

　　正是因為這樣，他說現在討論所謂的“價值投資”為時尚早，從其他國家經驗看，市場的理性和成熟，有的要花費50年甚至100年的時間。不過，今年內可以預見的顯著變化是，殼公司會越來越不值錢。

　　尹中立：很多殼公司就不值錢了，那些以借殼重組為炒作思路的股票就沒有什么價值了，好的資產可以隨便上市，這很顯然要導致市場結構的巨大改變。

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