“安倍經(jīng)濟學(xué)”的最后“大招”

　　從2月16日起，日本央行正式開始實施對商業(yè)銀行在央行的部分存款每年征收0.1%手續(xù)費的負利率政策。外界普遍認為，在持續(xù)加碼貨幣寬松政策但其成效卻越來越微弱的情況下，日本央行黔驢技窮，負利率已經(jīng)成為其所能夠指望的“最后一根救命稻草”。該政策的實施無非是旨在通過拉低市場利率，創(chuàng)造有利于企業(yè)及個人獲得貸款的環(huán)境，以刺激大企業(yè)擴大設(shè)備投資和促進個人消費。但與此同時，負利率政策最為直接的副作用則表現(xiàn)為銀行業(yè)的收益下滑和家庭的利息收入減少。

　　對此，日本共同社在題為《日本央行實施負利率效果難測》的分析文章中指出，負利率政策實施后，由于商業(yè)銀行在央行存款需支付手續(xù)費，因此被認為銀行會傾向于增加放貸量。但是由于利率早已處于歷史低位，所以無法確定進一步下調(diào)利率是否會創(chuàng)造資金需求。此外，日本央行期待通過負利率擴大日美利率差，拉低日元對美元匯率。但是決定實施負利率后，1美元可兌換日元金額卻一度下跌10日元，可見負利率并未獲得顯著效果。另一方面，如果金融機構(gòu)因不滿零利率或負利率而不愿出借資金，則可能導(dǎo)致在金融機構(gòu)之間借貸資金的短期金融市場功能失效，屆時一旦發(fā)生意料之外的經(jīng)濟危機等情況，金融機構(gòu)將無法順利周轉(zhuǎn)資金。

　　美國評級公司標準普爾發(fā)布的估算數(shù)據(jù)顯示，鑒于各銀行將不得不向央行支付手續(xù)費，加之國債及貸款所獲利息收入也將減少，日本央行實行負利率政策將導(dǎo)致地方銀行和大型銀行2016年度顯示銀行主營業(yè)務(wù)盈虧的營業(yè)利潤分別減少15%和8%。其中，大型銀行由于不依賴利息的手續(xù)費收入及海外融資比例較高，因此所受影響較小。而對于地方銀行而言，由于地方上資金需求較少，將資金存在央行又需要支付手續(xù)費，因此將面臨巨大的困境。

　　日本民主黨政策調(diào)查會會長細野豪志于2月16日在記者招待會上就十分擔憂地表示，央行開始實施負利率將導(dǎo)致“地方銀行將陷入走投無路的境地”，并由此將致使“地方經(jīng)濟愈發(fā)低迷”。

　　就在日本央行正式開始實施負利率政策的前一天，日本內(nèi)閣府公布了2015年第四季度（10月至12月）國內(nèi)生產(chǎn)總值初值。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，剔除物價變動因素后，2015年第四季度GDP較第三季度實際減少0.4%，換算成年率為負增長1.4%。日本輿論一致認為，這反映出個人消費出現(xiàn)疲軟以及出口不振造成了經(jīng)濟持續(xù)低迷。

　　此外，日本總務(wù)省于2月16日公布的2015年家庭支出調(diào)查結(jié)果也顯示，日本家庭戶均消費支出為每月24.7126萬日元（約合人民幣1.4萬元），剔除物價變化因素后比上年減少2.7%。

　　日本共同社對此解讀認為，安倍政權(quán)力爭實現(xiàn)以企業(yè)設(shè)備投資及漲薪帶動消費的“經(jīng)濟良性循環(huán)”，但上述數(shù)據(jù)反映出其規(guī)劃并未奏效。個人消費下滑的原因不單是暖冬造成冬季衣物銷勢不佳這一季節(jié)因素，還在于到2015年實際工資連續(xù)四年減少，工資上漲未能跟上消費稅增稅以及日元貶值帶來的物價上漲步伐。增稅之后，日本民眾在家庭開支方面的節(jié)約意識強烈。在這種形勢下，也無法期待企業(yè)積極展開設(shè)備投資及通過今年春季的勞資談判大幅漲薪，難以找出依靠民間力量強勁恢復(fù)日本經(jīng)濟的突破口。

　　目前，隨著負利率政策的實施，日本的銀行紛紛下調(diào)房貸及存款利息。例如，三井住友銀行五年零五個月來首次調(diào)整活期利率，將活期存款利率從0.02%下調(diào)至0.001%。日本郵政儲蓄銀行也緊急停止了原計劃22日起推出的信托產(chǎn)品銷售。可以預(yù)見，由于銀行下調(diào)存款利率，家庭理財將變得越發(fā)困難，家庭的利息收入也將進一步減少。

　　“您為迎接負利率做好準備了嗎？”類似的廣告語近來成了日本各大家庭用品賣場銷售家用保險柜時最為熱門的促銷用語。據(jù)日本媒體報道，自從得知日本央行公布將開始實施負利率政策后，許多普通的日本國民出于對“負利率”字面意思的理解，紛紛將自己的銀行存款取出，轉(zhuǎn)而以現(xiàn)金形式存放在自家的保險柜中，希望能夠以此來規(guī)避負利率政策可能帶來的家庭經(jīng)濟損失。部分家庭用品大賣場的家用保險柜銷量甚至因此而增加了三成左右。

　　然而，這些搶購家用保險柜的日本老百姓也許并不清楚，在祭出“負利率”這一最后的“大招”之后，如果日本經(jīng)濟仍未能按照安倍政權(quán)的設(shè)想走出持續(xù)低迷的陰影，再結(jié)實的保險柜恐怕也無法給他們帶來一個安全的未來。

　　（本報東京2月18日電 本報駐東京記者 謝宗睿）

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