新觀察：中國經濟有底氣、有辦法、有亮點

　　2016年是非常關鍵的結構調整開局之年。從總體上講，目前中國經濟的運行態勢可以總結為“三有”：

　　有底氣：中國仍是增長潛力巨大的經濟體

　　為什么說有底氣？因為中國經濟盡管經過了將近40年的快速發展，但仍然是一個增長潛力巨大的經濟體。中國經濟目前的人均發展水平，從全球范圍來看，頂多處于中游，人均發展水平與經濟發達國家相比，只有它們的五分之一。今天，中國經濟盡管碰到了各種困難，但是有三大因素可確保渡過難關。

　　第一個因素是穩定的、支持市場經濟發展的政府，這至關重要。

　　第二個因素是持續增長的人力資本。這其中既包括勞動力受教育水平的持續提高，也包括勞動力健康水平的持續提高。勞動力健康水平的持續提高，本身就相當于勞動力供給在提高。我們經測算發現，現在中國平均勞動力的健康水平相比20年前年輕了5歲，所以不能只談人口老齡化，還要把健康水平放進去。此外，受教育水平也在不斷提高，去年18歲至22歲這個年齡段的年輕人，有38%的人在讀大學，或者已經大學畢業，也就是說高等教育的毛入學率達到了38%（個別省份超過了50%，達到了發達國家的水平）。

　　第三個因素是中國經濟是持續對外開放的。在經濟學研究里有一個基本的道理，就是你跟誰進行國際貿易和投資，你就會像誰，你跟發達國家搞國際貿易，搞吸引外資或者投資，就是跟它看齊。今天，中國經濟毫無疑問是全球第一大的開放體，從國際貿易到投資，不僅吸引了大量外商直接投資，對外投資現在勢頭也很猛，這兩個投資基本上是同步的，今年吸引的外資和出去投資的數額基本上是同步的。通過國際貿易和投資逼著中國經濟必須轉型升級。

　　過去的經驗告訴我們，只要這三件事情做對了，一個經濟體就會持續不斷地上升。

　　有辦法：五件事情將會取得一定進展

　　中國經濟雖然碰到了各種各樣的問題，但仍然是有辦法的。我國政府提出2016年要干五件事情：

　　第一，去庫存。今年應該能夠取得一定的進展。房地產的情況實際上是多元化的，一、二線城市庫存情況并不嚴重，相反短期還必須加強投資。一線城市，還有部分的二線城市，我們分析到今年年中還將迎來房地產投資開發的熱潮，只有這樣才能穩定一線和部分二線城市的房價。三、四線城市庫存比較嚴重，怎么去庫存，從方向上來講必須加快城鎮化，必須想方設法讓更多農村暫時還沒有進城的人能到城里定居，解決他們的子女受教育問題，解決他們的醫療問題。這不僅是一個供給側的改革，也是需求側的改革。農村居民能夠進城定居，我們的內需就會提高，他們進城定居之后，就業勞動力供給會提高，這也是供給側改革。對于中國提出的供給側結構性改革，不要誤讀，我們要進行的供給側結構性改革，遠遠不只減稅，需求也是要上去的。

　　第二，去杠桿。這是非常重要的任務。中國經濟總體上來講宏觀杠桿率在全球主要經濟體里并不是最高的，一般認為整體債務水平占GDP的250%，跟美國基本一致。而日本高達400%以上，還有很多國家超過我們的水平。應該說，就中國經濟目前運營狀況而言，250%占GDP的杠桿率并不高，因為中國國民儲蓄率非常高，按官方統計，儲蓄率是50%，我們自己測算是38%，即便按照38%國民儲蓄率，也比美國國民儲蓄率高出一倍以上。很多老百姓希望存錢，也有人喜歡借錢，必然有人去還錢，所以儲蓄率高的國家，杠桿率適當提高一點，不僅不是違反規律的，而且還是提高效率的一個表現。我認為，去杠桿的核心在于調杠桿，在于要適當把一些企業的債務加快進行重組，包括企業借銀行的錢。這和西方的去杠桿不能簡單進行比較，我們的關鍵是調杠桿，中央政府的債務還需要提高一點，沒有一個巨大的、流動性非常強的國債市場，很多金融方面的運作就很難運行。

　　第三，減成本。主要是兩件事情：一個是融資成本要下降，因為現在很多企業是通過以極高的利率去借錢，對它們的運營產生了極大的困難；另一個是與勞動用工相關的一些稅費，現在非常高。

　　第四，補短板。關鍵是扶貧，今年應該能取得很大的進展。總體來講，七千萬的貧困人口，如果要精準扶貧，所花費財政的支出是有限的，不到一千億就能夠在很大程度上解決問題。

　　第五，去產能。國務院發了一個指導性意見，希望在未來五年之內，減少鋼鐵和煤炭行業10%左右的落后產能。我們分析認為，步伐也許可以加快一點，力度可以大一點，因為花五年時間減少10%的產能，對于整個去產能的幫助力度仍不夠大。現在去產能的條件，比1999年亞洲金融危機爆發之后的紡織行業去產能挑戰要少得多，困難也小得多。因為現在就業形勢非常好，銀行財政運營狀況比1999年強得多，如果拿出當時的決心來去產能，應該能取得重大的進展。?

　　有亮點：拉動中國經濟增長的產業在回升

　　第一個亮點：中國實體經濟運行開始出現上行的勢頭。去年，我國實體經濟的增長速度，非金融部分是6.3%。從去年整體運行的情況來看，到下半年有所提升，根據今年1、2月份的各種數據來判斷，這個勢頭在持續發展，實體經濟上升的態勢在逐步回升。去年拉動中國經濟增長一個重要的因素是金融，金融業占到整個經濟權重的9%左右，而去年金融業附加值高達15.9%，這是一個巨大的拉動力。今年估計金融行業由于股市的波動，可能會放緩，交易量也許有一定的萎縮，所以今年的金融業不應該指望它保持去年16%左右的增長，金融業對今年經濟的拉動相比去年可能有所放緩，但是實體經濟的回升、回暖正在進行，包括固定資產投資有所上升。

　　第二個亮點：房地產行業投資開發的速度。我們預計到6月應該會見底，然后會回升。去年房地產投資開發的增速到12月是零增長，這個零增長不可持續，因為很多城市的庫存已經很低，特別是一線城市和部分二線城市。今年6月房地產投資開發的增速都將回歸到正增長，我們預計全年大概是5%左右。今年的固定資產投資應該跟去年基本上能持平，甚至于略有提高。我們分析，今年固定資產投資基礎設施會略有提高，房地產會有回升，制造業可能有所下降，總的來說基本持平，或者略有上升。

　　第三個亮點：今年下半年我們期待中國增加200萬的新生嬰兒。這200萬的嬰兒都是出生于最盼望嬰兒的家庭，我們期待出現200萬個幸福的嬰兒，也能夠不成比例地拉動中國經濟的消費，因為這些嬰兒都出生在好幾代人共同呵護的家庭，我們預測二孩政策能夠拉動占GDP0.2%消費的增長。

　　總的來說，中國經濟有底氣、有辦法、有亮點。如果今年一系列的改革能夠到位，國家提出的各種重大措施，包括去庫存和去產能能夠到位，如果新型城鎮化各種措施能夠到位，國有企業改革能夠出現落地政策，那么今年下半年，最晚2017年上半年，這一輪中國經濟增長速度下滑的周期應該有可能觸底，6.7%的增長速度有可能觸底。2017年房地產整體投資開發將進一步回升。根據IMF的分析，2017年會比今年經濟形勢好一點，2017年和2018年中國經濟的增速不但能穩住，而且會略有回升。

　　（作者為清華大學中國與世界經濟研究中心主任）

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