證券時報：養(yǎng)老金入市目的是保值增值

　　國務(wù)院公布的《全國社會保障基金條例》（下稱《條例》），將自今年5月1日起施行。這意味著掌管著近兩萬億元資產(chǎn)的全國社保基金理事會終于可以有法可依地運營人民的“養(yǎng)命錢”，而且也意味著基本養(yǎng)老金入市的腳步漸行漸近了。全國社會保障基金理事會日前公布數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，社保基金會管理的基金資產(chǎn)總額達到19139.76億元，基金權(quán)益17968.05億元；人力資源和社會保障部統(tǒng)計顯示，2015年我國養(yǎng)老保險基金總收入2.7萬億元，總支出2.3萬億元，當期結(jié)余3000多億元，累計結(jié)余3.4萬億元。顯然，相較于資金規(guī)模不足2萬億的全國社會保障基金，資金規(guī)模更大、累計結(jié)余達到3.4萬億元的基本養(yǎng)老保險基金的投資運營更令社會關(guān)注。

　　養(yǎng)老保險剛性支出

　　壓力加大

　　盡管中央強調(diào)養(yǎng)老保險基金運行基本平穩(wěn)，但由于我國實行的是養(yǎng)老金省級統(tǒng)籌，受人口結(jié)構(gòu)性因素等影響，部分省份養(yǎng)老金已出現(xiàn)收不抵支現(xiàn)象，且赤字省份越來越多，當期收不抵支省份已經(jīng)從2個增加到7個，包括廣西、海南、吉林、西藏等省份的當期結(jié)余都不到10億元。中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞表示，如果扣除財政補貼的話，養(yǎng)老金當期赤字省份肯定會越來越多，按此去年就有23省份收不抵支了。他表示，之所以出現(xiàn)這個問題，主要是因為我國養(yǎng)老金并未實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，但老百姓也沒有必要擔心養(yǎng)老金發(fā)放不出來，因為會有財政兜底。

　　現(xiàn)在一方面剛性支出越來越大，另一方面經(jīng)濟下行，稅收收入大幅度下滑，在這種情況下怎么辦？中央經(jīng)濟工作會議明確，2016年還是減稅，減稅后財政還會承受更大的壓力，如果搞赤字，靠赤字債務(wù)能不能維持財政的未來可持續(xù)性呢？這就是財政風險問題。另外，全國人大常委會預算工委調(diào)研發(fā)現(xiàn)，個別地方甚至通過舉債來發(fā)放養(yǎng)老金。

　　目前，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金運行前景不容樂觀。財政補貼占了64.85%，個人的繳費只有28.83%。從各個省份的支出收入比來看，財政補貼這么多的情況下，大部分省份的支出收入比都很高，上海、浙江已經(jīng)有90%，即收上來的錢基本上全花出去了。

　　面對這種情況，做好基礎(chǔ)工作才能降低社會的養(yǎng)老金成本。作為社保繳費的“大頭”，醫(yī)療保險和養(yǎng)老保險繳費比例如何統(tǒng)籌下調(diào)，將直接影響社保費率整體下調(diào)幅度，一直是社保降費率的重點與難點。目前只有上海、杭州、廈門等少數(shù)地區(qū)有所涉及，其中對養(yǎng)老保險費率“動刀”的僅上海一地。多位企業(yè)家表示，希望占企業(yè)負擔大頭的基本養(yǎng)老保險能更進一步降低，或者由企業(yè)根據(jù)實際承受能力來自選繳費比例，減輕企業(yè)負擔。

　　基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌仍需過渡期。“十三五”規(guī)劃綱明確，實現(xiàn)職工基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。據(jù)了解，出臺養(yǎng)老保險制度改革方案、制定劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社保基金辦法，都已列入相關(guān)部門今年的工作計劃。一些業(yè)內(nèi)專家表示，養(yǎng)老金實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，增強社保基金各地之間的調(diào)劑能力是基礎(chǔ)性條件。同時，完善國有資本劃轉(zhuǎn)充實社保基金機制，則是為降低社保費率可能出現(xiàn)的收支缺口提供基金籌資保障。這兩項基礎(chǔ)性工作到位了，職工基本養(yǎng)老保險才具備既確保基金正常運行，又能全面下調(diào)繳費費率的基礎(chǔ)。

　　基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌，是否意味著今后全國養(yǎng)老保險繳費比例統(tǒng)一？目前人社部等有關(guān)部門正在研究城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌方案。由于各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡，各地人口結(jié)構(gòu)和養(yǎng)老保險基金收支以及積累結(jié)存狀況之間存在著顯著差異，這次全國統(tǒng)籌還不可能實現(xiàn)基金統(tǒng)收統(tǒng)支。有專家表示，“在該方案出臺并實施之后，全國各地養(yǎng)老保險費率的統(tǒng)一還需要經(jīng)歷一個逐步調(diào)整的過程。”南開大學社會建設(shè)與管理研究院院長關(guān)信平表示，養(yǎng)老金實現(xiàn)全國統(tǒng)籌意味著廣東等基金結(jié)余較多地區(qū)的基金，將調(diào)節(jié)到結(jié)余少甚至收不抵支地區(qū)使用。預計養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌后需設(shè)置一個過渡期，讓各地根據(jù)實際情況設(shè)置不同費率，再逐步縮小差異到全國統(tǒng)一，“這樣才能最大程度得到各方支持、形成共識”。

　　對于如何確保養(yǎng)老金足額發(fā)放，中央早已表態(tài)，渠道之一就是劃撥國有資產(chǎn)來充實養(yǎng)老基金。據(jù)悉，“十三五”期間，財政部將逐步提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生，今年政府工作報告也首次將“制定劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社保基金辦法”寫入其中，并列為今年八大重點任務(wù)之一，人社部也表示正在抓緊提出一個總體方案。

　　中國政法大學法和經(jīng)濟研究中心副教授胡繼曄透露，早在12年前中央文件中就提出要劃撥國有資產(chǎn)充實社保基金，但一直被擱淺，當前主要的阻力來自于國有企業(yè)。到具體的操作上，胡繼曄認為從國有資產(chǎn)變現(xiàn)、劃撥國資股權(quán)、上繳國有資本收益這三種操作方式來看，轉(zhuǎn)股權(quán)入社保基金最為穩(wěn)妥，且先轉(zhuǎn)入20%的存量國有股比較合適；劃撥的國有股應(yīng)當滿足兩個條件，一要是經(jīng)營性的國有資產(chǎn)，二是產(chǎn)權(quán)明晰，經(jīng)過股份制改造的國企。而國資委研究中心副主任彭建國則認為，劃撥國企收益更佳，上繳收益有利于國有企業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營管理，利于穩(wěn)定養(yǎng)老金來源，有利于推進經(jīng)營性的國有資產(chǎn)統(tǒng)一管理。

　　養(yǎng)老金入市目的

　　在于保值增值

　　至于養(yǎng)老金入市問題，人社部新聞發(fā)言人李忠表示，養(yǎng)老保險基金市場化投資運營的根本目的是保值增值。目前，社保基金即將入市的消息已經(jīng)給市場帶了積極預期。一則社保基金是長期性資金，將會為股市增加一定的新的流動性；二則社保基金的身份和地位特殊，其進入的市場點位可被視為具備基本投資的點位。不過，客觀而言，市場應(yīng)理性看待社保基金入市。社保基金畢竟是“養(yǎng)老錢、保命錢”，因此，從資金的安全性和投資配置的角度考慮，其最終真實使用的資金額度可能不會太高。另外，權(quán)益類資產(chǎn)的投資范圍相對廣泛，股票型基金、債券型基金以及貨幣型基金等渠道都可以投資，股市并不是社保基金的唯一投資渠道。特別需要提醒的是，社保基金入市的目的并非為了救市、托市，不過，它對市場情緒的影響效果將會遠大于實際投入。因此，對于萬億養(yǎng)老金“入市”的改革方案需要慎之又慎。

　　總之，在經(jīng)濟步入新常態(tài)的大背景下，隨著地方土地財政收入銳減和地方債務(wù)風險加大，地方政府承擔的公共服務(wù)職能將會受到巨大的沖擊，養(yǎng)老金問題只是其中一個比較突顯的問題。在全國統(tǒng)籌的同時，要先盡快解決存在的基層養(yǎng)老金見底的問題。可以預見，未來一段時間，政府工作重點應(yīng)該放在基層，特別是放在涉及到基層廣大群眾基本切身利益的事情上，把基層做活。

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