解碼險資2015年股市投資風格 定增成熱點

　　中國保險行業投資為各方關注。隨著險資資產規模快速增長，可投資資產也呈現明顯上升勢頭。截至今年2月末，保險資金運用余額11.54萬億。其中，股票和證券投資基金1.59萬億，占比13.79%。

　　由于險資重在資產配置，固定收益類占比為大頭，因此，相比其他機構，整體收益水平不是太高。但是，相對穩健則是行業共同特征。大部分險資在去年股市大幅度下跌前成功脫逃，守住了利潤。相比大公司，一些中小保險公司為滿足產品高收益要求，市場操作風格較為激進。

　　萬能險賬戶風格激進

　　統計顯示，保險公司中，大公司的投資風格更為穩健，中小保險公司投資更加激進，而中小保險公司中的投連險賬戶更顯激進。

　　激進投資的基礎是主業的快速發展。統計數據顯示，2015年保戶投資款新增交費同比增加95%至7647億元，占壽險公司總保費收入的三成。綜合保險行業75家人身險公司的情況看，2015年規模保費同比增長43.13%，主要受益于萬能險的推動。

　　從萬能險近年來的投資收益情況來看，年結算利率分布在4%至7%之間的產品占比最大。為了滿足這部分投資需求，二級市場大膽投資成為險資投資一大特征。

　　在上市易尚展示前十大流通股東名單中，中融人壽用傳統保險產品賬戶、分紅保險賬戶、萬能險賬戶等三個賬戶進入，分別持股比例為1.6%、1.2%、5.08%。同一股票中，萬能險的持股比例明顯高于其他兩個賬戶。再如，三鑫醫療中，中融人壽用分紅保險產品賬戶持股1.43%，用萬能保險產品賬戶持股7.79%。相似的例子還有君康人壽用萬能險賬戶持有利爾化學4.12%；幸福人壽用萬能險賬戶大手筆持有安泰科技等。

　　不過，為了防范錯配風險，保監會今年已經叫停了1年期理財產品，并對1年期以上產品設置了過渡期。

　　險資大比例持股成常見現象

　　去年二級市場上險資操作的另一個重要特征是大比例持有上市公司的流通股。例如，中國平安持有建設銀行股份占比19.92%；華夏人壽持有的希努爾股份占比18.75%；安邦財險持有的招商銀行股份占比9.32%；國華人壽持有華鑫股份10%股份；君康人壽持有的東華科技股份占比9.32%；國華人壽持有的東湖高新股份占比8.8%。

　　大比例持股主要源于去年股市大幅波動，跌出難得的買點。據不完全統計，2015年7月19日至2016年1月18日，保險資金共舉牌股票40次，涉及上市公司32家。相對集中頻繁舉牌，讓市場各方側目，成為媒體熱門話題，背后其實是保險機構實力的增強，投資策略的轉變。受舉牌影響，險資大比例持股，不僅利于今后舉牌行為，也利于提升其在上市公司中話語權。

　　定增成熱點

　　隨著市場趨于穩定，險資想繼續在低價位舉牌，已不太現實。于是，參與定向增發，鎖定一年或二年，獲取穩定的投資回報，頗受大小保險公司青睞。

　　根據上證報粗略統計，去年大小險資參與定增的上市公司27家，分別涉及非金屬礦物制品業、軟件和信息技術服務業、專用設備制造業、文教、工美、體育和娛樂用品制造業、化學原料和化學制品制造業、計算機、通信和其他電子設備制造業、公共設施管理業、農副食品加工業、電氣機械和器材制造業以及房地產業。

　　其中，國華人壽分別定增了北京文化、新潮實業、金隅股份、中國巨石、佳都科技、廣晟有色等6家公司定增；華夏人壽參加了京運通、亞寶藥業、群新玩具、世茂股份、必康股份、節能風電、深天馬、勤上光電、杉杉股份等9家公司定增；天安財險參與了世茂股份、正邦科技、君正集團、杉杉股份、奧飛娛樂等4家公司定增，成為定增大戶。

　　其實，保險資金參與定增并非新業態，也并非今時而起的暫時現象。從2014年初以來，保險機構便開始紛紛瞄中定向增發，2015年則更為突出。相對于其他類型的機構，保險資金參與定增的模式并不復雜。不過，由于鎖定期相對較長，考驗險企擇股能力。

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