協會摸底貨幣基金T+0業務 墊資來源受關注

　　9月18日，基金業協會向各基金公司發出《關于開展行業T+0快速贖回服務運行情況調研工作的通知》（下稱通知），要求基金公司對旗下提供T+0快速贖回服務的產品情況進行梳理，根據自身情況設計壓力測試方案，建立合適的模型，對旗下T+0快速贖回服務的產品的流動性、財務壓力等方面進行評估。

　　摸底T+0墊資模式

　　據了解，一般貨幣基金從遞交贖回申請到資金到賬，需要2~4個工作日。2012年開始，有基金公司推出T+0贖回模式，資金當日到賬的效率讓行業紛紛效仿，目前大多數貨幣基金都已普遍實施T+0模式。

　　有基金公司人士表示，能夠實行T+0贖回的基金產品多為場外申贖型貨幣基金及個別QDII產品，監管層此次摸底多半是沖著貨幣基金而來。

　　滬上一家大型基金公司電商部高管透露，T+0不是在基金合同中規定的業務，只是基金公司為了讓客戶得到更好的體驗推出的增值服務。

　　根據Wind的統計，目前T+0貨幣基金超過170只，截至今年上半年，規模最大的余額寶規模超過8000億份，工銀瑞信貨幣也超過1000億份。

　　監管層此次摸底并不是看基金公司貨幣基金的規模，而是針對T+0的墊資問題。所謂墊資是基金公司為了實現T+0模式而做出的應對手段，即在投資者提出贖回申請后先以自有資金劃撥給投資者，等貨幣基金贖回到賬后再償付所墊付的資金。據記者了解，目前大多數基金公司均采用銀行授信模式，即銀行渠道擔任墊資主體，基金公司用多少就償還多少，自身只承擔隔夜利率成本。

　　滬上一家中型基金公司人士指出，通過銀行授信模式進行墊資的基金公司可能并不會直接受到監管層管理，該文件針對的目標很可能是以公司自有資金進行墊資的基金公司。

　　上述基金公司人士介紹，假如一只百億級別的貨幣基金每日申贖在10%上下，基金公司需要墊付的資金額度就在10億元左右，這對于基金公司來說可能造成流動資金緊張。

　　不過，上述中型基金公司人士表示，監管層此次摸底的原因可能就是為了調查業內墊資的模式問題，因為下發的T+0快速贖回服務評估調查表中，有一欄要求基金公司匯報每日T+0贖回的額度即實現方式，資金來源也是協會的關注點。

　　基金風控嚴格

　　業務不會受影響

　　不過也有基金公司指出，在經歷了錢荒、股災之后，基金公司風控對于流動性的要求已經非常高，貨幣基金贖回出問題的可能性并不大。“不少基金公司都對每日贖回做了限額，達到一定額度后便不再進行T+0業務，這本身就是一種對風險的排查。”

　　事實上，在季末、打新密集期，基金公司貨幣基金都曾設限贖回，甚至曾有基金公司因貨幣基金資金流出嚴重暫停過T+0贖回業務。

　　滬上一家中型基金公司產品部人士告訴記者，目前來看，協會僅僅是對T+0業務進行摸底排查，了解T+0業務開展是否規范，是否存在潛在的流動性風險，并未有配套措施下達，短期內對基金公司業務不構成影響。

　　上述大型基金公司電商部人士也透露，目前不少基金公司均可以通過數據分析提前制定好應對贖回的預案，特別是雙十一這類流動性特別緊張的情形，更是基金公司防范的重中之重。(記者/李滬生)

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