橫向整合與跨境并購盛行 今年并購總金額已達2.1萬億

　　種種跡象顯示，在宏觀經濟增速不斷下滑、企業盈利仍未見底的大背景下，大規模的并購重組仍然是企業乃至上市公司尋求轉型升級和業務多元化的主要手段，2016年以來中國企業并購重組總金額高達2.1萬億元。

　　根據清科集團旗下私募通數據顯示，2016年8月，中國并購市場共完成230起并購交易，其中披露金額的有192起，交易總金額約為90.72億美元，平均每起案例資金規模約4724.88萬美元。

　　WIND統計數據則顯示，2016年以來，中國企業共計發生2645起并購事件（含跨境并購），涉及并購金額高達21371億元。從并購方式來看，主要包括協議收購（1263起，涉及交易金額5965億元）、增資（599起，涉及交易金額1299億元）、發行股份購買資產（290起，涉及交易金額9449億元）、要約收購（8起，涉及交易金額3290億元）等。

　　從并購的目的來看，上述2645起并購中，包括橫向整合1372起，涉及交易金額12768億元；資產調整334起，涉及交易金額1596億元；多元化戰略283起，涉及交易金額3329億元；買殼上市19起，涉及交易金額1966億元；此外，還包括財務投資、業務轉型等。從上述并購重組發生的行業來看，原材料行業的并購總金額達6031億元，居首位，工業、可選消費分別以4144億元、3424億元緊隨其后。從并購數量的情況來看，工業、金融和信息技術的并購數量分別為480起、449起和409起。

　　商務部發布的數據則顯示，2015年，中國企業共實施對外投資并購579起，實際交易金額544.4億美元。今年前八個月，中國企業海外并購延續了快速增長的勢頭，并購項目486個，實際交易金額617億美元，已經超過去年全年的并購規模。

　　在這場并購浪潮中，上市公司是主要參與者。證監會副主席姜洋此前表示，2015年，全市場上市公司并購重組交易共計2669單，交易金額2.21萬億元，同比增長52%，其中橫向整合的產業并購逐漸成為主流。

　　川財證券研究顯示，2016年以來，上市公司公告完整的并購事件/并購意向已達1043筆，總交易金額/意向交易金額達8600億元。從交易筆數看，信息技術領先其他板塊，共計335次交易，占比32.12%。從交易金額看，金融總并購金額居前，共計3073億元，占比35.90%。被并購標的平均PE水平較上市公司折讓60%以上。2016年至今，在公開并購PE的478次交易中，上市公司并購標的PE中位數為25.79 倍，而全部A股的PE中位數（剔除負值）為65.85倍。

　　證監會對于并購重組的監管正在全方位增強。以證監會并購重組委審核的數量來看，2013年為92例，2014年升至193例，2015年達到337例。根據已公布的審核安排，到9月28日，并購重組委今年審核的數量將達到196例。

　　以6月17日為分水嶺，并購重組審核明顯趨嚴。數據顯示，今年初至6月17日，重組事項過會通過率超過93%，6月17日之后的通過率已下降至86%。6月17日至9月8日，在上述征求意見稿出臺近三個月的時間里，有79家公司并購重組失敗，其中包括18家未通過并購重組審核、45家上市公司主動終止重組方案。同時，并購重組中“有條件通過”的比例也在逐步減少。數據顯示，今年1至6月，在通過審核的并購重組中，有條件通過的比例為57%，7月這一比例降至36%，8月為35%，9月進一步降至23%。（吳黎華）

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