“避險優(yōu)勢”為何難阻金價“跳水”

　　英國脫歐路線未定、美國大選持續(xù)膠著、歐佩克減產協(xié)議意外達成……近期，影響國際金融市場的不確定性因素驟然增多。按照以往規(guī)律，作為重要避險資產的黃金在此時應該行情不錯，但10月以來黃金價格走勢卻“盡顯疲態(tài)”。數(shù)據(jù)顯示，僅剛剛過去的國慶黃金周期間，國際金價每盎司就大跌78美元，累計跌幅達6%，創(chuàng)下三年來最大單周跌幅。分析人士指出，盡管風險事件增多，但各國貨幣政策轉向預期升溫，中、美等主要經濟體表現(xiàn)較好，潛在優(yōu)質資產增多等基本面變化，共同造成了金價行情的疲軟。

　　利率上升則金價降

　　在全球經濟不景氣的背景下，國際金價從去年12月至今年7月中旬期間曾經一路回升近30%，此后再次轉入下行通道。對于近期黃金價格的表現(xiàn)，有業(yè)內人士指出，金價目前支撐位在每盎司1265美元，下一道防線則在每盎司1210美元。若再失守，金價可能會測試每盎司1100美元的前期低點。

　　那么，風險事件頻發(fā)究竟為何沒有讓金價受益呢？九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，如果風險事件導致全球實際利率下降、美元走弱，則黃金能夠起到很好的避險作用；但如果風險事件導致全球實際利率上升、美元走強，則黃金也會大幅下跌。

　　中央財經大學經濟學院教授張鐵剛在接受本報記者采訪時表示，盡管在國際市場中黃金、日元相對來看屬于避險品種，但考慮風險事件影響的同時也需要顧及基本面的變化。“如今，一些主要經濟體量化寬松貨幣政策的實際效果正在受到越來越多的質疑，人們的反思也很多。隨著美聯(lián)儲加息預期的發(fā)酵，全球央行貨幣政策轉向預期正在增強，這些都會影響黃金需求。”張鐵剛說。

　　高盛集團也分析稱，鑒于全球經濟增長的重大下行風險仍在，且市場可能對各國央行貨幣政策能否應對潛在的經濟沖擊感到擔憂，因此預計黃金在遭遇拋售后，金價位于每盎司1250美元下方時將是戰(zhàn)略性買入機會。此外，來自中國的中長期黃金投資需求也有望增加。

　　避險情緒并未高漲

　　在投資領域，追求收益與規(guī)避風險就像一個硬幣的兩面，都是市場參與者十分看重的。對黃金而言，“避險情緒”對其需求的影響往往更大。

　　“從目前來看，黃金價格主要還是和美元等世界主要儲備貨幣有一定負相關關系，這其實是信用替代的結果。就美國各項經濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員近期言論而言，美國經濟形勢相對支持加息，因此接下來金價繼續(xù)承壓便是大概率事件。不過，盡管說全球流動性政策迎來‘拐點’還為時過早，但目前金價疲軟顯然也反映出當前市場中的避險情緒并沒那么高。”中國黃金集團首席經濟學家萬喆對本報記者說。

　　張鐵剛表示，在各大金融機構的資產配置中，黃金往往被作為“最穩(wěn)健”的那一部分，不少自動交易程序也將黃金交易指令與經濟數(shù)據(jù)、其他大宗商品價格掛鉤。但實際上，黃金作為“不產生利息的資產”，其本身并無太大炒作價值，現(xiàn)實中往往更多體現(xiàn)“保值”功能而非“增值”功能。所以，當越來越多人意識到這一點或短期避險情緒不高時，黃金需求就會受到抑制。

　　此外，有分析人士進一步指出，近期中國經濟企穩(wěn)向好跡象更加明顯、轉型升級步伐穩(wěn)健、黃金儲備逐年增多、人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）貨幣籃子等一系列利好因素的出現(xiàn)，也在某種程度上讓資金更加關注具有潛在“轉型收益”的人民幣資產，進而緩解黃金市場上的避險情緒。“未來，如果人民幣的世界儲備貨幣地位能夠繼續(xù)提升，人民幣資產就會和黃金等其它儲備資產形成較強替代或互補關系，其需求對金價的影響也就會更加顯著。”萬喆預計。

　　未來走勢看法不一

　　其實，經歷了月初的下跌之后，金價也迎來一次小幅反彈。但截至10月11日傍晚，倫敦金價格維持在每盎司1256美元附近，先前漲幅明顯回吐。而對于國際金價未來的走勢，市場各方亦看法不一。

　　日前，美銀美林將2016年金價預期從每盎司1323美元調降至每盎司1301美元；花旗銀行預計，各國央行的黃金購買仍將疲軟，央行的黃金儲備會維持在當前水平，不會增加；匯豐則表示，若石油輸出國組織（OPEC）自2008年首次達成的凍產協(xié)議果真重要，油價的繼續(xù)上漲就會吸引更多資金進入黃金市場，從而有助于穩(wěn)定金價。

　　高技術服務業(yè)實際使用外資同比增長98.2%、日均新登記企業(yè)1.46萬家、高技術工業(yè)增加值占比繼續(xù)提高……與金價走勢上的撲朔迷離不同，中國經濟轉型態(tài)勢及其背后人民幣資產的潛在增值空間卻日漸清晰。

　　在上投摩根高級客戶投資組合經理帥仕偉看來，優(yōu)質中國企業(yè)正成為全球的價值洼地。帥仕偉認為，目前全球面臨低通脹、低企業(yè)盈利增長、低利率等問題，而新興市場相對于成熟經濟體增速明顯，因而更具有投資潛力。同時，隨著中國優(yōu)質企業(yè)走向世界，“中國概念”的投資標的也從以前的滬深兩地延伸到香港、美國、英國、新加坡、加拿大、德國等海外市場。因此，投資者也必須要有全球布局的觀念。

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