外匯占款環(huán)比連續(xù)11個月下滑 年底降準(zhǔn)預(yù)期升溫

　　9月末外匯占款環(huán)比下降3375億元，創(chuàng)2016年1月份以來最大降幅

　　10月18日，央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，9月末外匯占款環(huán)比下降3375億元，為連續(xù)第11個月下滑，并創(chuàng)2016年1月份以來最大降幅。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇對《證券日報》記者表示，外匯占款大降有三方面原因：一是人民幣貶值預(yù)期持續(xù)升溫；二是居民出境換匯需求增加，導(dǎo)致資本外流加劇；三是在召開G20、月中美聯(lián)儲議息會議的背景下，9月份央行加強了干預(yù)匯市力度以維穩(wěn)匯率。

　　民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，原因在于美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫之后，導(dǎo)致人民幣匯率承壓，進而影響到居民和企業(yè)的結(jié)售匯，使得外匯儲備下降，對應(yīng)的是外匯占款的進一步收縮。

　　“短期來看，由于美聯(lián)儲加息決定未公布之前，人民幣仍面臨一定的貶值壓力，外匯占款呈現(xiàn)負(fù)增長的趨勢仍會延續(xù)。”溫彬表示。

　　“外匯占款未來或?qū)⒓铀傧滦校c外匯儲備背離將常見。”李慧勇認(rèn)為，今年以來外匯占款和外匯儲備常出現(xiàn)背離，數(shù)據(jù)偏差也較大，主要因為外匯儲備在資產(chǎn)升值效應(yīng)和匯率估值效應(yīng)的推動下表現(xiàn)更好，這一現(xiàn)象未來仍將常見。隨著美聯(lián)儲年底大概率加息的時點臨近，以及每年1月份居民換匯增加的季節(jié)性因素，10月以來人民幣貶值進一步加速。目前看來年底匯率沖擊的風(fēng)險較大，外匯占款將持續(xù)下行甚至加速下行。

　　溫彬表示，因為基礎(chǔ)貨幣投放的減少，會對流動性產(chǎn)生影響，是降準(zhǔn)還是通過公開市場操作的方式來補充流動性需求，央行需要根據(jù)具體情況進行平衡。

　　溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)的好處是通過一次性降準(zhǔn)來補充市場流動性，減少市場對流動性需求的壓力，但是，容易造成市場對央行或采取進一步寬松貨幣政策的猜想，進一步對人民幣匯率造成壓力。替代降準(zhǔn)的是通過公開市場操作，即逆回購+中期借貸便利（MLF）來補充流動性，MLF的規(guī)模也在二季度之后實現(xiàn)了快速增長，未來如不降準(zhǔn)，MLF的規(guī)模將會繼續(xù)擴大。

　　在溫彬看來，未來采取何種方式將取決于外匯占款的變化，如外匯占款一直保持收縮趨勢，將通過一次性降準(zhǔn)，可以釋放6000億元-7000億元的流動性，減少MLF到期之后續(xù)作的規(guī)模。

　　李慧勇認(rèn)為，貨幣政策年內(nèi)不會有大動作。目前短期資金價格總體保持穩(wěn)定，央行主要還是通過公開市場操作和MLF等手段來平滑資金面波動，貨幣政策主要還是考慮經(jīng)濟情況。預(yù)計年內(nèi)CPI總體穩(wěn)定，PPI逐漸達(dá)到正增長，穩(wěn)增長任務(wù)基本能實現(xiàn)。

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