中通快遞在紐交所正式掛牌交易 上市第一天跌破發行價

　　據中國之聲《全球華語廣播網》報道，紐約當地時間27日上午,北京時間27日晚，總部位于上海的中通快遞在紐約證券交易所正式掛牌交易。這是繼阿里巴巴2014年登陸紐交所以來最大規模的中國企業赴美IPO，也有望成為今年美國最大的IPO。

　　中通快遞宣布將以19.5美元的IPO發行價融資14億美元，本周四在紐約證券交易所掛牌上市，通過這一次IPO中通快遞的市值將超過120億美元，如果超額配售權全部行使，籌資規模將可增至16億美元，使得本次交易成為2014年阿里巴巴在美上市籌資250億美元以來，中資公司在美國進行的規模最大的IPO。

　　伴隨著內地電子商務的高速發展，內地快遞行業也迅速擴張，除了中通快遞之外，順風速運、圓通速遞、深通快遞和韻達快遞都公布了在深圳和上海資本市場上市的計劃，不過有分析指出，目前內地待批準的上市的企業多達800家，而且上市規則也在不斷變化。因此在美國紐約上市被視為更快更可靠的融資方式，可吸引更廣泛的投資者。同時這也可能扭轉一系列中國企業從美國退市，并重返境內資本市場重新掛牌的趨勢，另外這項交易還將起到測試美國投資者需求的作用。

　　27號，紐約的小雨一直冰冷冷地拍，中通以超越16.50-18.50美元路演價的19.5美元發行價登陸紐交所，市場一片看好，此前長江證券研報分析稱，若考慮中通快遞的高增長業績，樂觀情況下，給予美股40倍估值水平，則對應980億元人民幣市值。

　　然而凄風殘雨中，中通開盤即跌破發行價報18.40美元，較定價低約5.6%，之后更是開啟滑梯模式，一路低幅震蕩下行，截至收盤報價16.57美元，跌幅15.02%。按照7210萬股的股本粗略計算，中通上市首日市值蒸發2.1億美元，約和人民幣超14億元。

　　中通快遞成立于2002年，總部位于中國上海。根據招股說明書，2011年到2015年，中通快遞包裹量從2.79億件增長到29.46億件，包裹量4年增長955.91%。市場占有率方面，截至2015年，中通快遞14.3%。營業收入方面，截至2016年6月，中通營業收入已達42億元，較去年同期增長70.8%。與此同時，截至2015年，中通快遞營業利潤率高達25.1%。中通是跟隨著中國互聯網市場一起成長的。

　　據美國特約觀察員余浩介紹，紐約時報稱這家最新為美國投資者分享中國互聯網興盛一杯羹的公司，是靠數千騎著電瓶車，將衣服、口紅、電器快速的送到顧客家中的投遞工而興起的，中通快遞是在中國巨大的電子商務革命中發展起來的，中國現在是世界最大的投遞市場，去年投遞了210億份的包裹，70%是網絡交易，英國的金融時報說，從阿里巴巴上市以來，中國的電子商務交易額已經超過美國，去年達到了6090億美元，比美國的3420億美元要多得多，包裹投遞額從2011年以來增長了8成，達到207億美元。市場分析人士稱中國快遞業的增長前景正視圖通過資本化來吸引西方的投資者進入非常具有吸引力的市場，而中國電子商務的成功，很大一部分要歸因于像中通快遞這種便宜而又快速的投遞公司的興起。

　　聲勢浩大的最大IPO，上市第一天卻跌破發行價。如何看待這樣的波動？東方證券投資顧問左劍明指出，一方面，中概股在美股市場被低估的情況，已經多次出現；另一方面，中通自身的部分財務數據，也讓投資者產生了憂慮。

　　左劍明分析，在美股市場當中上市的中概股往往定位相對比較偏低，中概股在美股上市的定位跟A股定位存在差異。中通無論跟國內其他快遞巨頭企業對比，還是跟中通自己2014年財報對比，可以發現有個數據是比較異常的。凈利潤率2015年突然之間達到20%，跟行業當中普遍10%的凈利潤率有一定差距，所以在這么高的凈利潤率情況中，作為機構投資者為主的美股市場它有可能會有所擔心，高凈利潤率是否能夠持續，有可能會給市場帶來一定壓力，中通快遞在美股上市第一天跌破發行價有可能是由于這兩方面的因素所造成的。

　　最近兩年，曾經在美國上市的中國企業完成私有化，重新謀求在國內A股上市的新聞，不斷見諸報端，“被低估”，成為這些企業經營者對外表態的高頻詞。選擇不同的資本市場，會對企業發展帶來什么樣的影響？中通又為何選擇“逆勢而為”？

　　左劍明分析認為，在A股市場中對于很多行業都會有超高的估值，往往都會在40倍、50倍，創業板市場當中普遍都在70、80倍，在海外市場的估值往往都是10倍、20倍，當企業需要再融資，A股市場估值是偏高的過程，對企業是非常有利的，如果在海外市場平均估值只有20倍，那再融資的天花板就是在20倍，A股市場當中的天花板就會來得更高一些，企業往往會選擇要么上市資金或者企業價值能夠實現最大化，要么實現自己股東利益最大化。A股上市的流程非常漫長，中通上市時間應該是比較可控的。另外在股東背后的利益點是不太一樣的，比如一些在美股上市的企業，它往往背后股東的資金量，都有美元基金，所以要再登陸資本市場時，更多的要去選擇有美元退出渠道的過程。

　　其實在中通上市之前，圓通速遞已經借殼大楊創世在本月20號成功登陸A股市場。此前，順豐速運、申通快遞和韻達快遞也曾相繼公布在深圳和上海上市的計劃。

　　左劍明表示，快遞企業密集謀求上市，將對快遞行業的長期發展產生重要影響。無論用直接形式還是間接狀況，主要在兩個方面會得到充分受益。一方面企業獲得資金后，會采取擴大自己的規模。在四通一達公司，比如是不是增加貨運投放量，在未來貨運物流當中是不是能有效降低成本。

　　過去整個行業小而散，每一家各自為戰，特別是用加盟的模式。雖然實現了快速的拓展，但是它的用戶體驗和管理質量相對比較偏低。未來借助資本市場力量，拿到大量資金，是否能夠將過去的加盟模式，向直營模式做切換，有可能會重新梳理商業模式，這對整個行業的長期，特別是穩健的發展是有決定性的好處的。

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