公募布局養(yǎng)老金市場 嘉實基金欲跳出二級市場發(fā)力

隨著地方養(yǎng)老保險基金入市消息的落地，養(yǎng)老基金管理人“選秀”大幕隨即開啟，對于各家有資格參選的公募基金公司來說，近期正是摩拳擦掌，顯示自身特色與實力的關(guān)鍵時期。作為國內(nèi)最早獲得社保基金和企業(yè)年金管理人資格的嘉實基金亦不能例外。值得注意的是，其養(yǎng)老金產(chǎn)品，除投資二級市場外，還以一級、一級半市場的非標(biāo)準(zhǔn)化投資與醫(yī)療、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)結(jié)合，以主動管理博取超額收益，并意欲從資本層面參與并引導(dǎo)重構(gòu)中國未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。

目前，公募基金是我國初步建立的多支柱養(yǎng)老金體系的主要投資管理人。該養(yǎng)老金體系包括全國社保基金、地方養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金或職業(yè)年金和個人養(yǎng)老儲蓄，其中全國社保基金和企業(yè)年金已經(jīng)實現(xiàn)市場化投資管理，而獲批管理人資格的機(jī)構(gòu)中大多數(shù)為公募基金公司。對于即將“入市”的地方養(yǎng)老保險基金，此前，已有多家基金公司表態(tài)，已在申報材料，積極準(zhǔn)備“選秀”。

由于地方養(yǎng)老保險基金尚未實質(zhì)性入市，目前公募基金旗下的養(yǎng)老金產(chǎn)品以企業(yè)年金為主，其管理理念和業(yè)績回報或?qū)ξ磥硗顿Y者構(gòu)成參考價值。

在近日由嘉實基金聯(lián)合清華控股舉行的2016養(yǎng)老金年度論壇上，嘉實基金總裁趙學(xué)軍指出，當(dāng)前市場對于企業(yè)年金的投資管理往往限于二級市場，股票、債券基金經(jīng)理各自管理分塊資產(chǎn)，造成難以分散風(fēng)險、難以業(yè)績突破、考核基準(zhǔn)與絕對收益目標(biāo)不匹配等的問題，因此要探索對養(yǎng)老金投資體系進(jìn)行重構(gòu)。

2013年，監(jiān)管層將企業(yè)年金基金投資范圍從原來的銀行存款、國債、金融債、證券投資基金、股票等擴(kuò)大至商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃和股指期貨等。并規(guī)定，單個企業(yè)年金計劃基金資產(chǎn)，投資于上述新增范圍的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

這一投資范圍的擴(kuò)大為企業(yè)年金投資股權(quán)等一級市場“非標(biāo)”資產(chǎn)帶來了全新空間。

據(jù)趙學(xué)軍透露，嘉實在養(yǎng)老金產(chǎn)品方面延續(xù)精密結(jié)合產(chǎn)業(yè)的定位，已實現(xiàn)了從單一的二級市場股權(quán)和債券投資到通過有特色的養(yǎng)老金產(chǎn)品去投資的轉(zhuǎn)化。其具體途徑是在一個賬戶內(nèi)搭建三層產(chǎn)品架構(gòu)，分別對應(yīng)基石類產(chǎn)品配置、大類資產(chǎn)配置調(diào)整和流動性需求。其中，“非標(biāo)”投資主要在基石層面實現(xiàn)，這也是收益的核心來源。

據(jù)了解，嘉實基金養(yǎng)老金產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的資產(chǎn)多具有科技創(chuàng)新背景，其以養(yǎng)老金資金屬性為最終目標(biāo)，戰(zhàn)略性定位環(huán)保、文化旅游、醫(yī)養(yǎng)、智能制造四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，旨在資本層面參與并引導(dǎo)重構(gòu)中國未來養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。據(jù)嘉實相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，上述產(chǎn)業(yè)對長期資金的需求也符合養(yǎng)老金長期、穩(wěn)定的特性。

事實上，從嘉實的整體布局可以看出，嘉實基金越來越不像一家傳統(tǒng)意義上的公募基金，其在金融產(chǎn)業(yè)鏈條上的布局已經(jīng)向上拓展至創(chuàng)投、私募股權(quán)、PreIPO、并購基金等，向下還發(fā)展出財富管理服務(wù)，甚至涉足保險經(jīng)紀(jì)，整體上從一級市場貼合產(chǎn)業(yè)的趨勢明顯。

眾祿研究中心負(fù)責(zé)人王晶認(rèn)為，增加股權(quán)這類資產(chǎn)會使得投資組合的流動性受到一定限制；從收益和風(fēng)險的角度來說，其短期沒有準(zhǔn)確估值，風(fēng)險較高，但長期來看，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于二級市場回報。對于長期資金來說，投資股權(quán)是一個相對合理的安排。且從國外市場來看，養(yǎng)老金投資股權(quán)也有不少成功經(jīng)驗。

她同時指出，投資股權(quán)對管理人的投研能力要求較高，投資者須要考察基金公司是否已建立專業(yè)團(tuán)隊，并具備獲取優(yōu)質(zhì)項目資源的能力，和較為成熟的評價和篩選項目體系。

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