譚雅玲：人民幣貶值壓力猶存 發(fā)展實體經(jīng)濟是良方

　　昨日人民幣匯率“終結(jié)連跌”的呼聲還言猶在耳，今日又再度下調(diào)，逼近6.90。11月23日，人民幣對美元匯率中間價較前一交易日再次下跌125個基點報6.8904，“破7”已經(jīng)近在眼前。

　　近期以來，人民幣匯率在短短30個工作日內(nèi)貶值3.3%至6.89，超出過去10個月累計貶值幅度，且人民幣疲弱走勢仍在繼續(xù)。人民幣匯率問題再次成為媒體和公眾關(guān)注的焦點。

　　美元升值和恐慌性拋售是助推器

　　首先，中國人民銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國10月份外匯儲備為3.12萬億美元，較9月份下降457.27億美元，為近9個月來單月下跌最多的月份，也是中國以美元計價的外匯儲備連續(xù)第四個月下降。也就是說，人民幣流出的規(guī)模在加大，而離岸市場人民幣存款并沒有增加。同時，銀行結(jié)匯的人不多，而購匯的人增加，導(dǎo)致外匯儲備沒有來源。

　　其次，外匯儲備減少與企業(yè)不創(chuàng)匯有關(guān)。過去八年，人民幣維持單邊上漲的走勢，漲幅達到36%，人民的的升值對外貿(mào)產(chǎn)生了很大的影響。由于出口產(chǎn)品的價格與之前相比大幅提高，再加之我們處在轉(zhuǎn)型升級的過程當中，導(dǎo)致許多之前做進出口的企業(yè)遇到了前所未有的困難。于是轉(zhuǎn)投其他行業(yè)，也就是說之前外貿(mào)收益很高的企業(yè)如今沒有創(chuàng)匯，因此外匯的來源在減少。

　　再次，社會情緒的推波助瀾。在人民幣貶值的時候，按照正常的專業(yè)解讀，不應(yīng)該急匆匆地換美元，但由于心理恐慌加大而專業(yè)性指導(dǎo)弱化，市場上出現(xiàn)了蜂擁購買美元的現(xiàn)象，許多人恐慌性的拋售人民幣。

　　最后，人民幣貶值與美元指數(shù)強勢走勢有很大的關(guān)聯(lián)。受美元升值的刺激性因素影響，美元指數(shù)突破100點大關(guān)，而美元的投資心理和投機心理擴大又進一步導(dǎo)致美元指數(shù)上升，這是一個非常重要的外在因素，也是國際市場一種主導(dǎo)性的因素。

　　未來人民幣仍存在貶值壓力

　　貶值到什么位置并不確定。因為首先，經(jīng)濟走向并不明朗，經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整過程中壓力比較大。但是我們也應(yīng)該看到，積極跡象已經(jīng)出現(xiàn)，以PPI為代表，PPI連續(xù)54個月的負數(shù)之后，九月份終于開始由負轉(zhuǎn)正，10月仍然為正數(shù)，這說明資金正在從金融投資朝實體經(jīng)濟方向流動。再加上重要的政策影響開始顯現(xiàn)，比如“一帶一路”的倡議開始發(fā)揮作用，許多中國企業(yè)走出去的結(jié)果和對生產(chǎn)產(chǎn)生的影響正在顯現(xiàn)。

　　第二，從人民幣市場結(jié)構(gòu)來看，也是不確定的。現(xiàn)在金融熱、實體冷的現(xiàn)象明顯。在我看來，金融市場的流動性是過剩的，貨幣量大部分都集中在金融市場當中，但同時資金并沒有在金融市場與實體經(jīng)濟之間有效地流動起來。許多民眾手中雖然持有貨幣和存款，但是這部分資金仍然在觀望情緒之中。因此，市場的資金出現(xiàn)僵化。

　　第三，從全球市場來看，并非只有人民幣在貶值。從年初至今，歐元兌美元貶值，英鎊兌美元貶值，俄羅斯盧布、新加坡元、韓元、土耳其里拉也紛紛出現(xiàn)大幅度貶值，橫向?qū)Ρ龋嗣駧诺馁H值幅度遠遠低于其他新興國家貨幣。而且，我國還有行政手段在保駕護航。

　　至于人民幣貶到哪里？要看中國經(jīng)濟的需要，而對外匯市場來說，一個重要的因素則是外貿(mào)指標。當美元兌人民幣在8以上的時候外貿(mào)蓬勃發(fā)展，破8或者尤其是破7之后貿(mào)易衰弱。可見，美元兌人民幣達到7以上比較適合中國外貿(mào)發(fā)展的需要。

　　如何緩解下跌？根本還在于實體經(jīng)濟

　　從中國制造轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊窃欤涌飚a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高高端產(chǎn)品的國際競爭力才是核心。

　　我國的勞動密集型產(chǎn)業(yè)失去了價格優(yōu)勢，全球貿(mào)易格局的調(diào)整也挑戰(zhàn)著中國外貿(mào)的傳統(tǒng)優(yōu)勢。這表現(xiàn)在高端制造業(yè)向發(fā)達國家回流，同時初級制造加工業(yè)向東南亞國家的轉(zhuǎn)移。之前我們的產(chǎn)品出口到東南亞和北美，現(xiàn)在東南亞國家的制造業(yè)也在發(fā)展又有成本優(yōu)勢，因此，很多制造基地都轉(zhuǎn)移到東南亞國家，比如我們經(jīng)常提到的耐克，之前大部分都是中國制造，現(xiàn)在我們在市場上看到的大部分則是越南制造或者柬埔寨制造，這就是一個縮影。數(shù)據(jù)顯示，柬埔寨近兩年經(jīng)濟保持7%的增長勢頭，這其中原因之一就是柬埔寨借助本土的成本優(yōu)勢，承接發(fā)達國家的電子產(chǎn)品組裝加工產(chǎn)業(yè)，建立了組裝加工基地。

　　這又涉及到我國三大產(chǎn)業(yè)如何布局的問題。雖然消費和服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為拉動中國經(jīng)濟增長的主要力量，但是服務(wù)業(yè)發(fā)展的根基還在于工業(yè)，只有工業(yè)水平的提高，智能制造的核心競爭力提高，才能實現(xiàn)服務(wù)業(yè)的提質(zhì)增效，最終與工業(yè)、農(nóng)業(yè)在更高水平上有機融合。

　　而我們談到的宏觀經(jīng)濟學(xué)發(fā)展的“三駕馬車”出口、投資、消費，一定是出口非常好，再回過來推動投資、促進消費，只有這樣形成良性循環(huán)，投資回報率才穩(wěn)健。

　　因此，我認為緩解的根本還在于實體經(jīng)濟，通過走智能化的高端路線，提升高精尖產(chǎn)品的國際市場占有率，這才是我們真正應(yīng)該關(guān)心的問題。(中新經(jīng)緯APP)

　　【專家簡介】譚雅玲，中國外匯投資研究院院長、中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會常務(wù)理事，2006年被中國金融網(wǎng)等機構(gòu)評選為中國金融杰出貢獻專家，2009年被評為金融杰出貢獻專家。

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