基本面決定人民幣將保持穩(wěn)定

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　　近日，央行分析文章指出，11月份人民幣對美元匯率貶值1．69％，但三個(gè)人民幣匯率指數(shù)兩升一貶，人民幣對一籃子貨幣匯率有所升值，繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

　　今年10月份以來，人民幣對美元貶值速度進(jìn)一步加快，頻創(chuàng)6年來新低，中間價(jià)一度逼近7．0關(guān)口，由9月30日1美元兌人民幣6．6778元，跌至11月25日1美元兌人民幣6．9168元。人民幣對美元兩個(gè)月貶值幅度超過今年前9個(gè)月，不過，人民幣貶值沒有沖擊到資本市場，上證指數(shù)10月和11月分別上漲3．19％、4．82％。投資者沒有因人民幣加速貶值而擔(dān)心人民幣資產(chǎn)價(jià)格下跌，主要是看到此輪人民幣對美元貶值與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面關(guān)系不大，人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持穩(wěn)定。

　　人民幣走弱，根源在于美元匯率走強(qiáng)。受美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好、通脹抬升及美國大選等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期進(jìn)一步升溫。美元指數(shù)10月和11月累計(jì)升幅達(dá)6．5％，11月24日盤中最高102．05點(diǎn)，刷新14年來高點(diǎn)。隨著美元指數(shù)12月7日回落，12月8日1美元兌人民幣中間價(jià)回升至6．8731元。

　　美元大幅走強(qiáng)，全球主要非美貨幣幾乎全線下跌。據(jù)央行官網(wǎng)分析文章的統(tǒng)計(jì)，11月份日元、歐元、瑞士法郎對美元分別貶值8．42％、3．57％、2．78％；土耳其里拉、墨西哥比索、馬來西亞林吉特、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元貶值幅度更大。人民幣對美元的貶值幅度相對較小，在全球主要貨幣中仍屬于表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。比較中間價(jià)可發(fā)現(xiàn)，人民幣對一些主要貨幣過去兩個(gè)月有不同程度升值。

　　從機(jī)構(gòu)分析來看，人民幣對美元匯率短期內(nèi)仍存在壓力。美元繼續(xù)強(qiáng)勢，將對人民幣匯率與資本流動(dòng)構(gòu)成壓力。人民幣貶值可能進(jìn)一步加劇貶值預(yù)期，貶值預(yù)期與資本外流則容易相互促進(jìn)。央行12月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月外匯儲(chǔ)備30515．98億美元，較前一月下降690．57億美元，為連續(xù)第5個(gè)月下滑，創(chuàng)今年1月以來最大單月降幅。值得注意的是，臨近年底及春節(jié)，居民購匯增加等季節(jié)性因素可能對資本流動(dòng)產(chǎn)生影響。在此背景下，人民幣匯率短期內(nèi)繼續(xù)震蕩的概率較大。

　　然而，投資者不必對人民幣貶值過于擔(dān)心，國內(nèi)居民沒必要存在過度的人民幣貶值預(yù)期甚至恐慌性換匯。中國官方已明確表態(tài)過，“中國經(jīng)濟(jì)基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)，中國有能力保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”這樣的判斷得到中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的有力支撐。近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏暖，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)回暖跡象明顯，有機(jī)構(gòu)預(yù)測第四季度GDP增速可能高于6．7％。PPI自9月首次由負(fù)轉(zhuǎn)正后，10月同比增幅升至1．2％，預(yù)計(jì)11月同比增速還會(huì)上升。市場需求回暖，工業(yè)企業(yè)利潤增長提速，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回升，促進(jìn)制造業(yè)景氣狀況持續(xù)改善。11月份官方PMI為51．7％，比10月上升0．5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月位于榮枯線之上，升至兩年來高點(diǎn)。11月份非制造業(yè)PMI升至54．7％，為2014年7月以來的最高值，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。

　　美元近期強(qiáng)勢包含市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的炒作因素。待美聯(lián)儲(chǔ)加息的推動(dòng)作用逐漸減弱，美元指數(shù)有可能出現(xiàn)高位調(diào)整。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與穩(wěn)定增長得到認(rèn)可，主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)企穩(wěn)回升，將增強(qiáng)對長期資本的吸引力。人民幣正式納入SDR貨幣籃子以及股票市場及債券市場開放，國際資本流入有助于改善外匯市場的供求狀況，對人民幣匯率產(chǎn)生支持。此外，四季度是出口旺季，貿(mào)易順差有望繼續(xù)保持高位。出口在壓力中也存在機(jī)遇。近期，其他主要貨幣對美元的貶值幅度超過人民幣，有利于這些國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)狀況好轉(zhuǎn)，將對中國出口帶來間接促進(jìn)作用。（記者張煒）

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