玉米去庫存 深加工產業鏈受益

　　實行8年的玉米“臨時收儲”政策帶來不少問題。目前玉米庫存量高達2億噸，去庫存壓力巨大。業內人士指出，隨著玉米去庫存的持續推進，玉米價格的低位或將給玉米深加工產業鏈帶來發展機會。

　　庫存高企價格承壓

　　目前正值北方玉米年前賣糧集中時期。不過，玉米價格持續下跌，部分地區已跌破1400元/噸。2016年，國家取消玉米臨儲收購，改由市場化收購定價，并由政府在成本端對農戶進行補貼。政策出臺以來，玉米價格大幅下跌，由年初的1800元/噸跌至1400元/噸左右。

　　往年，為了充分消化東北和內蒙古的玉米，國家一直對三省一區采取臨儲收購政策。臨儲政策帶來玉米的高產及高價，但也形成了玉米的高庫存。僅2012年-2014年，臨儲玉米累計收購量超過1.8億噸，而市場銷售僅為3000多萬噸，使得玉米庫存量不斷增加，同時也造成了玉米供給嚴重過剩。

　　中央經濟工作會議明確提出要“抓好玉米收儲制度改革，做好政策性糧食庫存消化工作”。2016年國家通過市場和行政兩種手段，減緩玉米庫存增加。一方面，取消玉米臨儲政策，玉米價格出現明顯調整，從而引導過剩產能的去化，供給端減少2000余萬畝玉米種植面積；另一方面，需求端則通過補貼等政策增加下游玉米深加工企業生產積極性。玉米定向銷售等手段將成為去庫存的重要手段。

　　國聯證券預計，玉米庫存消費比有望止升，但產大于需的情況依然存在，去庫存仍將是2017年的重點。隨著玉米價格的下跌和深加工企業政策補貼的發放，玉米產業鏈的利潤分配隨之改變。下游深加工將受益。

　　下游產業鏈將受益

　　從目前情況看，玉米加工占據了玉米消費的重要部分。玉米加工的主要產品包括玉米淀粉、乙醇、玉米蛋白粉、玉米干酒糟和玉米油等。2011年以后，玉米深加工行業步入“低谷”，2014年以來，深加工行業成為去庫存的重要途徑。有專家告訴中國證券報記者，未來深加工將成為玉米去庫存的主要流向。

　　玉米淀粉是玉米加工的最主要產品。以吉林長春地區為例，淀粉企業加工1噸玉米理論上盈利約600元。11月東北玉米深加工企業收購新產玉米實行獎補的相關政策出臺后，玉米淀粉加工利潤大幅增加。如果考慮補貼，吉林淀粉企業加工1噸玉米的利潤將超過700元。

　　相關規劃指出，推進先進生物液體燃料產業化，著力發展新一代生物質液體和氣體燃料，力爭在發電、供氣、供熱、燃油等領域實現規模化應用。乙醇作為重要的生物能源受到重視。對于庫存超過3年以上的陳玉米，并不適合用于飼料或玉米淀粉生產，發展燃料乙醇是消化這部分陳糧庫存的主要方式。

　　安信證券認為，隨著玉米市場化定價的回歸以及國際原油價格的回升，燃料乙醇將迎來其新一輪發展高潮。《生物質能發展“十三五”規劃》提出，到2020年，燃料乙醇將達到600萬噸產能。而2015年燃料乙醇產能僅有260萬噸。玉米占到乙醇生產成本約80%，隨著玉米價格的下跌，乙醇企業生產成本將大幅下降。實習記者常佳瑞