A股現增持小高潮 大股東及高管196億增持17億股

　　A股年內現增持小高潮，232家公司大股東及高管196億元增持近17億股。

　　進入2017年以來，上市公司大股東和高管的增持行為逐漸增多。

　　僅昨日晚間，就有威創股份和安妮股份2家公司分別發布了增持公告。威創股份表示，北京金色搖籃教育科技有限公司董事長程躍于2017年2月24日、2月27日累計增持1428.02萬股，增持金額19992.28萬元。安妮股份則表示，公司控股股東、實際控制人張杰于2月27日增持公司股份313.8萬股，增持金額5000萬元。

　　對于增持的理由，安妮股份表示，基于對國內資本市場長期投資的價值認可及公司未來發展戰略和良好發展前景的信心。

　　《證券日報》記者通過Choice數據統計發現，自2017年1月1日至2月27日，滬深兩市共有232家上市公司大股東和高管增持公司股份，合計凈買入16.81億股，增持參考市值約196億元，其中增持金額超過10億元的有3家，增持過億元的還有45家，另外有70家增持過千萬元。

　　東江環保是目前被增持金額最大的公司，資料顯示，在2017年1月12日至2月18日期間，廣晟金控和廣晟深圳公司合計增持公司股份數量7085.65萬股，增持參考市值為12.77億元。

　　嘉益（天津）投資管理有限公司通過深交所交易系統年內14次增持焦作萬方，累計金額高達13.75億元。

　　值得一提的是，被增持公司按行業分類，排名前五位的分別為環保、鋁業、房地產、金融和家具制造。

　　香頌資本執行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時表示，2017年作為資本市場改革以及經濟轉型升級全面深化改革的重要一年，各部門都釋放出經濟下行趨緩甚至波動復蘇的跡象，因此大股東和高管對上市公司前景充滿信心，他們拿出“真金白銀”實施增持行動，對于提振市場信心，維護上市公司股價將起到一定的積極作用。

　　陳慧琴：產業資本加碼增持 關注估值合理品種

　　一般而言，產業資本對相關上市公司的經營情況會有更多的了解，因此，我們可以將產業資本的增持減持動作視為股市的領先信號。當股價明顯高于真實價值時，產業資本將率先發起減持變現，等待股價回歸理性；一旦股價出現明顯低估時，產業資本就會擇機增持，穩定股價。在當前市場背景下，我們認為，一些產業資本增持的優質個股的確存在一定的投資價值。

　　總體而言，這兩年產業資本進入資本市場的資金呈現逐年增長趨勢。其中，2015年產業資本增持的增速較高，同比增長167.07%。2016年出現了一定程度的回落，增持金額同比減少518.42億元，但仍處相對高位。2015年7月以后，隨著市場震蕩的出現，產業資本增持再次出現大幅增加，而減持則大幅減少。而在走勢相對平穩的2016年，產業資本增持規模仍保持在較高水平，我們認為，這是因為產業資本比較認可市場的估值水平，也可視為市場整體估值水平已經進入比較合理的范圍。

　　2017年以來，大盤繼續維持震蕩態勢，市場面臨的大股東減持套現壓力不小，但也有部分產業資本動用“真金白銀”實施增持。產業資本熟悉產業現狀，其行為往往被市場解讀為增持公司的股價進入相對合理區間的領先指標，對于穩定中短期股價具有重要的導向作用。

　　華泰財富首席投資顧問 陳慧琴

　　產業資本增持力度大幅增加

　　一般而言，產業資本對相關上市公司的經營情況會有更多的了解，因此，我們可以將產業資本的增持減持動作視為股市的領先信號。當股價明顯高于真實價值時，產業資本將率先發起減持變現，等待股價回歸理性；一旦股價出現明顯低估時，產業資本就會擇機增持，穩定股價。在當前市場背景下，我們認為，一些產業資本增持的優質個股的確存在一定的投資價值。

　　總體而言，這兩年產業資本進入資本市場的資金呈現逐年增長趨勢。其中，2015年產業資本增持的增速較高，同比增長167.07%。2016年出現了一定程度的回落，增持金額同比減少518.42億元，但仍處相對高位。2015年7月以后，隨著市場震蕩的出現，產業資本增持再次出現大幅增加，而減持則大幅減少。而在走勢相對平穩的2016年，產業資本增持規模仍保持在較高水平，我們認為，這是因為產業資本比較認可市場的估值水平，也可視為市場整體估值水平已經進入比較合理的范圍。

　　產業資本增持與市場走勢負相關

　　2017年以來，大盤繼續維持震蕩態勢，市場面臨的大股東減持套現壓力不小，但也有部分產業資本動用“真金白銀”實施增持，率先釋放積極的市場信號。產業資本熟悉產業現狀，其行為往往被市場解讀為增持公司的股價進入相對合理區間的領先指標，對于穩定中短期股價具有重要的導向作用，這點從以往產業資本增持和市場走勢的對比中可以清晰地看到。

　　我們以2015年1月1日至2017年2月20日為時間段，將上證綜指走勢劃分為12個區間，分別對比各個區間的產業資本增持次數、增持規模與上證指數走勢之間的關系。數據顯示，產業資本增持和市場走勢基本存在一個負相關關系。當市場行情較好的時候，產業資本增持次數較少，規模也較小；當市場行情低迷之際，產業資本則開始大舉增持，增持次數和規模都會出現明顯上升。

　　從具體時間段來看，2015年1月1日到6月12日，上證綜指從3234.68點漲至5166.35點，指數上漲幅度高達60%，但在此期間，產業資本增持日均次數和日均規模分別為7.76次和2.54億元，為統計時間段內最低。

　　2015年12月23日至2016年1月27日，市場進入相對低迷期，上證綜指從3636.09點跌至2735.56點，但產業資本增持卻保持在相對高位，增持日均次數和日均規模為48.69次和7.88億元。

　　2016年5月19日至8月15日，上證綜指從2806.91點上漲至3125.20點，此時，產業資本增持的日均次數和規模分別降至11.86次和5.83億元。從以上數據分析結果可以看出，產業資本增持和市場走勢之間存在著明顯的負相關關系。因此我們認為，通過追蹤產業資本的動向可以提前感知市場行情的變化趨勢。

　　產業資本增持行為往往具有連續性

　　數據同時顯示，雖然2015年產業資本增持規模是近年來最大值，但由于2015年存在一些外生變量，因此，我們選擇2016年全年的增持行為作為樣本進行研究。

　　從產業資本增持的行業分布看，以2016年全年為例，產業資本增持的上市公司共有765家，各個行業均有涉及。其中，機械設備、化工、房地產、醫藥生物和電氣設備行業的增持家數處于前列，占比分別為8.76%、8.63%、6.93%、6.93%和6.01%，非銀金融、國防軍工和銀行業出現增持行為的上市公司最少，占比分別為0.92%、0.78%和0.53%。

　　我們研究發現，從產業資本對同一家上市公司的增持頻率來看，增持行為往往不僅限于一次，更多的情況是，產業資本的增持行為一般都具有連續性。例如宜華生活，從2016年一季度以來，公司大股東宜華集團及其一致行動人共增持了9次，持有公司股份比例增加至28.34%。數據同時顯示，2016年僅增持一次的上市公司為287家，占比37.52%；增持次數為2至5次的上市公司數量最多，占比超過45%；同時，同一家企業在一年內被連續增持超過20次的占比也相對較少。

　　產業資本增持樣本分析

　　研究階段的劃分

　　我們對2016年5345次產業資本增持行為進行統計，以大股東二級市場增持公告日為基準日，分別統計T+30、T+60和T+90三個時段的相關股價表現。

　　計算產業資本增持后股價表現公式為：增持公告日市價（復權）=增持公告日市價（不復權）增持公告日復權因子/最新交易日復權因子；對比日市價（復權）=對比日市價 對比日復權因子/最新交易日復權因子。

　　增持公告日后一個月

　　我們統計了增持公告日后30日的股價表現，將其間震蕩幅度分為五個區間。結果發現，以增持公告日作為起始日，產業資本增持30日后股價跌幅超過30%的占比約為17.7%；跌幅在10%以內的約占整個樣本的37.23%；增持之后，漲幅在10%以內的比例約為26.94%，漲幅超過10%的約占18%。

　　增持公告日后兩個月

　　我們統計了增持公告日后60日的上市公司股價表現。結果顯示，獲得正負收益率的數量基本一致，獲得正收益率的數量約占整個樣本的50.55%，漲幅在10%以內的占比為24.60%，漲幅超過10%的占比較大，約為26%。

　　增持公告日后三個月

　　此外，我們還統計了增持公告日后90日的股價表現情況。數據顯示，獲得正收益的比例為59.2%，其中漲幅在0—10%的占比約為24.47%，漲幅超過10%的占比最大，約占整個樣本的34.73%。

　　從以上三個時間段的統計結果中可以看出，產業資本增持其實是一種長期投資行為，增持時間的跨度越長，股價的表現也會越好。

　　產業資本增持浮虧情況統計

　　產業資本進入后浮虧統計

　　我們以2016年全年的增持行為作為樣本，假定產業資本準備長期持有，且至今沒有賣出套現，為此，我們統計產業資本增持成本價低于最新市價的情況，并從中尋找投資機會。

　　計算產業資本增持后股價表現所用公式為：增持交易均價（復權）=交易平均價（不復權） 增持公告日復權因子/今日復權因子。

　　從統計結果看，截至2017年2月20日，產業資本平均增持價高于最新市價的交易數量約占2016年全年增持行為的40%。其中，跌幅在10%以內的交易占比最高，約為40.78%；其次是跌幅在10%-20%之間，約占33.69%；跌幅在20%-30%的占比為15.30%，而跌幅大于30%的區間占比僅為10.23%。

　　產業資本增持浮虧比例

　　與此同時，我們將2016年同一家上市公司產業資本增持行為進行統計分析。截至2017年2月20日的結果表明，增持股份占總股本低于0.1%的區間占比最大，約為56.08%；其次為1%-5%的區間，占比為15.62%。

　　從產業資本增持中篩選優質標的

　　從以上的數據統計和分析結果看，產業資本增持是對公司長期發展信心的提振，這從不同區間股價表現上就能看出端倪。我們認為，在目前產業資本增持的平均價仍然高于最新市價的上市公司中，有一些估值合理的優質股值得投資者關注。

　　為此，我們在2016年產業資本增持價至今仍處于浮虧狀態的個股中，按照增持股份占總股本比例、增持價下跌幅度、估值、預告凈利潤同比增長上下限和總市值等指標進行篩選，最終篩選出14只標的（見表格）。

　　（作者執業證書編號：S0570615050020）

　　14只產業資本增持潛力品種

　　（元/每股）

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