減產(chǎn)協(xié)議，高履約度能否維持？

　　原油價格近期波動較大。受美聯(lián)儲貨幣政策的影響，布倫特原油價格從3月初的56美元/桶降至3月中旬的51美元/桶附近。3月中旬美聯(lián)儲正式宣布加息決定后，布倫特油價窄幅震蕩下行，目前又恢復(fù)到55美元/桶附近。國際能源署執(zhí)行干事法提赫·比羅爾近日表示，全球油價不會大幅上漲，一方面市場上有大量庫存，另一方面，如果油價上漲，更多的原油將進入市場。

　　減產(chǎn)協(xié)議的履約程度是影響今年原油價格的一個重要因素。去年年底，歐佩克和俄羅斯等11個非歐佩克產(chǎn)油國達成原油減產(chǎn)協(xié)議。按照協(xié)議，從今年1月起6個月內(nèi)，歐佩克日均減產(chǎn)120萬桶原油，11個非歐佩克產(chǎn)油國日均減產(chǎn)55.8萬桶原油。減產(chǎn)協(xié)議短期內(nèi)提振了國際油價，布倫特原油價格從之前的45美元/桶左右上漲至55美元/桶，并在今年1至2月始終維持在55美元/桶左右。

　　根據(jù)歐佩克公布的數(shù)據(jù)，歐佩克國家在減產(chǎn)協(xié)議生效最初的一個月，較好地履行了協(xié)議。1月，歐佩克國家石油產(chǎn)量下降了100萬桶/天，實現(xiàn)了去年底承諾減產(chǎn)幅度的90%。其中，沙特阿拉伯作為歐佩克中份額最大的成員國，承擔(dān)了比最初承諾義務(wù)更大的減產(chǎn)任務(wù)。但到2月，沙特的減產(chǎn)力度比1月降低了26.3萬桶/天。根據(jù)各國官方直接報告數(shù)據(jù)匯總，2月歐佩克總體減產(chǎn)量為72.1萬桶/天，低于1月的80.6萬桶/天，減產(chǎn)執(zhí)行力度為62%。

　　減產(chǎn)協(xié)議能否繼續(xù)得到遵守，存在高度不確定性。這是因為所有產(chǎn)油國都深知：減產(chǎn)只是臨時策略，而非長久之計。與此同時，在“承諾減產(chǎn)陣營”削減產(chǎn)量的同時，美國、加拿大、巴西等“非承諾減產(chǎn)陣營”國家卻在努力增加產(chǎn)量，部分對沖了減產(chǎn)效果。換句話說，減產(chǎn)協(xié)議最大的受益者并非承諾減產(chǎn)的產(chǎn)油國，而是“非承諾減產(chǎn)陣營”的產(chǎn)油國。對此，沙特阿拉伯能源、工業(yè)和礦產(chǎn)大臣法利赫近日表示，不允許非歐佩克產(chǎn)油國在歐佩克減產(chǎn)時“搭便車”，歐佩克國家不會無底線地減產(chǎn)并聽憑頁巖油行業(yè)增產(chǎn)。

　　在承諾減產(chǎn)的陣營內(nèi)部，不同國家面臨著不同的經(jīng)濟景氣度和財政貨幣環(huán)境，對減產(chǎn)的承受力度和熱衷度也存在很大差異。在美聯(lián)儲加息、全球流動性收緊的情況下，減產(chǎn)陣營內(nèi)部一些經(jīng)濟基礎(chǔ)較差的國家，可能遇到更為嚴峻的資本流出及貨幣貶值的挑戰(zhàn)。在這些因素的驅(qū)使下，減產(chǎn)陣營很可能會出現(xiàn)松動。

　　盡管3月中上旬油價暴跌加劇了部分產(chǎn)油國的緊張情緒，科威特、伊拉克等表示愿意延長減產(chǎn)期限，但這目前只能視為信號策略或“前瞻性指引”，真正討論延長減產(chǎn)期限要等到5月。從中長期看，保持和提升市場份額仍是主要產(chǎn)油國的核心戰(zhàn)略。沙特等歐佩克成員國不可能為了短期減產(chǎn)協(xié)議放棄長期利益。同樣，俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國又何嘗不是這么想呢？(馮明)

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