股市下跌催生破發 新股不敗神話遠去

　　隨著股價的不斷下跌，在新股發行加速擴容的大背景下，破發的陰影正在籠罩次新股板塊。

　　上周四，紅蜻蜓盤中破發，成為自2014年重啟IPO后，又一只破發的個股。WIND數據顯示，2014年IPO重啟以來，滬深兩市共有769只新股發行，經過價格復權處理后，目前（截至5月15日收盤）處于破發狀態的個股分別為欣泰電氣、申萬宏源、招商蛇口、紐威股份和國泰君安，其當前價格分別為發行價的37%、51%、75%、88%和97%。與此同時，徘徊在破發邊緣線上的還有華電重工、海南礦業等。上述769只個股中，當前股價/發行價格低于130%的個股共計有14只，其發行時間主要集中在2014年和2015年，即上一輪牛市時期。

　　另一方面，在監管高壓的大環境下，近期，一些次新股價格出現崩盤式的暴跌。以2016年5月11日正式登錄深交所的第一創業為例，作為券商板塊的次新股，第一創業股價曾遭到爆炒。2016年11月14日，第一創業曾一度在盤中創下過45.58元的歷史最高。以當時的最高價計算，第一創業的最高市值直逼千億。但今年4月開始，其股價一路狂跌，截至5月15日收盤，第一創業已經收了3個跌停板，收盤價創新低14.84元，跌幅10.01%，其14.84元的跌停板上仍然有36.8萬手的的賣單，絲毫看不出止跌的跡象。第一創業股價5月5日起，從24.42元經歷7個交易日后一路跌到14.84元，跌幅達39.2%。

　　分析人士認為，第一創業這樣的次新股，上市初期流通盤較小，市場參與者可以利用少量的資金就撬動大市值，容易淪為游資的炒作題材。然而，隨著股價的高企，會對原始股東產生很強的減持意愿，因此一旦解禁期滿之后，股東解禁股出逃，就會引發前期參與的投機者爭相逃命，導致股票價格出現跳水式的大跌。WIND統計數據顯示，盡管近年來一級市場IPO募資規模較小，但解禁的規模始終居高不下，2017年，A股首發原股東限售股份解禁規模將總計達9584億元，月均解禁規模則將達799億元。其中，2017年2月、11月和12月均是解禁高峰期。

　　歷史資料顯示，2011年1月到2012年1月期間，出現了A股歷史上時間最長、破發個股最多的破發潮。在此期間，兩市總共發行了290只新股，而在60個交易日內跌破發行價的就高達199只，破發率高達68.6%。從過去的經驗來看，在高市盈率發行的情況下，一旦新股供給持續放開，新股破發將是大概率事件，這一舉動也將倒逼發行人調整發行價格。另一方面，在市場層面，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，新股破發其實是在還原一級市場的投資風險，如果一級市場沒有風險，二級市場風險很大，這樣一個市場是不對稱的。新股破發在某種程度上來講可能對投資者打新或炒新的盲目性和過度的非理性的投機行為有極大遏制作用。

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