人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)或加逆周期因子

　　本報(bào)北京5月26日訊記者陳果靜報(bào)道：近日有市場(chǎng)傳聞稱，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)商在報(bào)價(jià)模型中將加入逆周期因子。外匯市場(chǎng)自律機(jī)制秘書(shū)處今天回應(yīng)稱，外匯市場(chǎng)自律機(jī)制匯率工作組確實(shí)考慮在人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子。模型參數(shù)由各報(bào)價(jià)行根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和外匯市場(chǎng)形勢(shì)的判斷自行設(shè)定。

　　近期，全球外匯市場(chǎng)形勢(shì)和我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一些新的變化，美元整體走弱，同時(shí)我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體向好，出口同比增速明顯加快，經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。匯率根本上應(yīng)由經(jīng)濟(jì)基本面決定，但在美元指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回落的情況下，人民幣對(duì)美元市場(chǎng)匯率多數(shù)時(shí)間都在按照“收盤(pán)價(jià)+一籃子”機(jī)制確定的中間價(jià)的貶值方向運(yùn)行。

　　交行金融研究中心高級(jí)研究員劉健表示，匯率作為典型的金融市場(chǎng)變量，易受非理性預(yù)期的慣性驅(qū)使，從而增大市場(chǎng)匯率超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)可能仍存在一定的順周期性，容易受到非理性預(yù)期的慣性驅(qū)使，放大單邊市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)供求出現(xiàn)一定程度的“失真”。此次，以工商銀行為牽頭行的外匯市場(chǎng)自律機(jī)制匯率工作組建議在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中增加逆周期因子，主要目的是適度對(duì)沖市場(chǎng)情緒的順周期波動(dòng)，緩解外匯市場(chǎng)可能存在的“羊群效應(yīng)”。

　　自律機(jī)制秘書(shū)處有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，逆周期因子根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面變化動(dòng)態(tài)調(diào)整，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，使中間價(jià)報(bào)價(jià)更加充分地反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等基本面因素，更真實(shí)地體現(xiàn)外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

　　該秘書(shū)處有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前引入逆周期因子的主要考慮是：隨著匯率市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)，近年來(lái)人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制不斷完善。

　　2015年8月11日以來(lái)，我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制進(jìn)一步完善。2015年12月11日我國(guó)發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，加大了參考一籃子貨幣的力度，以更好地保持人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。2016年2月份以來(lái)，初步形成了“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，提高了匯率機(jī)制的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平。該秘書(shū)處有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中間價(jià)形成機(jī)制的不斷完善，有效提升了匯率政策的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平，在穩(wěn)定匯率預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用，得到了市場(chǎng)的認(rèn)可和肯定。

　　“人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子，有助于合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，遏制市場(chǎng)非理性炒作行為，從而避免人民幣匯率劇烈波動(dòng)?！眲⒔≌J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)近日發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示6月加息概率較大，縮表也將提上日程。這意味著外部因素對(duì)人民幣匯率的影響可能加大。加入逆周期調(diào)節(jié)因子，一定程度上會(huì)削弱上日收盤(pán)價(jià)對(duì)中間價(jià)的影響，減少市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)給中間價(jià)帶來(lái)的沖擊，保持人民幣匯率總體基本穩(wěn)定。