證券期貨投資者新規 看上去很美

　　這幾天，在A股市場就IPO該不該暫緩或暫停的大戰愈演愈烈之際，又傳來消息：根據證監會安排，經過了半年多的過渡期，新的《證券期貨投資者適當性管理辦法》將在7月1日實施。這個投資新規受影響最大的可能是A股市場投資者。

　　從各種金融投資產品市場看，中國A股市場擁有1.2億投資者，A股市場中90%是個人普通投資者，新規出臺后受影響必然很大。目前A股市場里，是一個全民投資場所。大到耄耋之年的老人，小到大學生甚至中學生，都進入股市炒股。新規實施后必然“受傷”面較廣。再者，從將投資者分為保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型的幾類看，保守型與謹慎型投資者以后將不能再買股票。在目前1.2億股民中，如果按照一張問卷定終身的話，將有一批投資者被列入保守型與謹慎型而失去炒股資格。

　　過去一直強調，把合適的金融產品賣給合適的人即投資者。這個“合適”二字包括兩層含義：一是你是否具有一定相應的投資專業知識；二是你個人對風險的承受能力與程度。這后一條包括心理承受能力，但最主要的是財富資金承受能力。證券期貨投資者新規的出發點是好的。A股市場股票被定位為“中風險”，其實比“中風險”還要高一些。如果能夠執行落實下去，將一部分普通投資者或者說承受能力差、沒有一點專業知識，完全盲從起哄式投資者從股市分離出來，改變中國股市在全球唯獨散戶投資者居多的現狀，那么對投資者的保護將會大大提高，對A股市場穩定也將大有好處。

　　不過，細細分析這個投資者新規，第一印象是理想化成分不小，主觀意志設計的成分多一些，與A股的現狀實際存在不小差距。這就決定了很難落實下去，或者走過場，或者流于形式，僅僅是看上去很美。

　　難度主要在于：對投資者劃分為保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型，操作難度較大，依靠一張問卷定終身是否合理值得懷疑。在實施過程中，硬性把一些投資者定性為保守型與謹慎型，把其驅逐出A股弄不好還會惹出其他麻煩呢。從操作性看，落實難度較大。類似東西不是沒有過，多年前，證監會就出臺政策，要求證券公司在接受客戶開立證券賬戶時必須簽訂投資風險自擔責任書。后來基本流于形式，根本沒有起到任何作用。對投資者的問卷分類也是依靠證券公司來落實的，而證券公司基本沒有積極性和主動性。開戶越多，券商從中獲取的利益越大。券商們都在低傭金打價格戰拼搶客戶呢。讓券商操作趕走客戶，豈不是自斷財路嗎？

　　根本性出路是完善市場機制，給投資者一個公正、透明、信息充分完整真實的市場，然后把投資風險的判斷權力徹底交給投資者，讓市場來一次次教訓投資者，讓市場機制優勝劣汰，這樣的出局是大家心甘情愿、心服口服的。而不是行政權力過渡干預市場，剝奪其承受投資風險的資格與權力。