超預期經濟數據提振信心 海外投資者看好中國投資機遇

　　多家國際金融機構在上調中國全年增長預期的同時，高度評價國內經濟結構的積極轉變以及隨之而來的投資機遇。中國經濟已經完全企穩成為各方一致共識，中國經濟結構調整中的新亮點也獲得國際金融機構和媒體的認可。

　　近日，中國上半年超預期的經濟數據吸引了眾多國際投資者的關注。多家國際金融機構在上調中國全年增長預期的同時，高度評價國內經濟結構的積極轉變以及隨之而來的投資機遇。英國路透社、《金融時報》報道也認為，中國投資、消費和出口都成為經濟增長的重要發力點，表現大大超出市場預期。

　　中國經濟已經完全企穩成為各方一致共識。德意志銀行資產管理公司最新季度機構觀點認為，近年來中國政府開始著手控制信貸過快增長，這在一定程度上影響了經濟增速。然而，中國政府致力于在控制債務增長的同時抑制其對投資的負面效果。在這一結構性改革進程中，中國經濟已經開始企穩。

　　在此前一季度經濟數據公布之后，多數國際金融機構認為，二季度之后面臨的下行壓力較大。但在上半年經濟數據公布之后，瑞銀集團、渣打銀行紛紛上調中國全年增速預期。

　　其中，渣打銀行將中國全年經濟增速預期從此前的6.6%上調至6.8%。渣打銀行中國經濟增長月度分析數據顯示，7項前瞻性經濟指標近期均取得了不同程度的改善，這意味著未來數月內中國經濟出現突然放緩的可能性微乎其微。因此，渣打認為雖然下半年中國經濟可能面臨一定的挑戰，但前景樂觀，預計今年將成為2010年以來中國經濟首次加速增長的年份。

　　值得關注的是，雖然上半年中國經濟取得了超預期的增速，但是國際投資者仍擔憂下半年中國經濟下行壓力。這一擔憂來自于當前補庫存周期結束、財政空間不足、房地產市場趨冷和去杠桿對于實體經濟的影響。

　　對此，瑞銀集團認為下半年中國經濟即使出現放緩，其程度也非常有限。數據表明，即使面臨新規，房地產銷售數據仍然保持韌性，尤其是三線城市的房地產市場仍然充滿活力，這意味著各大機構對中國房地產市場銷售下滑的預期過于悲觀。

　　對于去杠桿、強監管對實體經濟的影響，瑞銀集團認為，此次中國全國金融工作會議再次重申了去杠桿的重要性，預計貨幣環境仍將維持相對偏緊的狀態。值得關注的是，此次中國最高層強調通過強化機構協調來強化監管，因此預計未來下半年信貸緊縮程度可能低于上半年，市場利率不會出現突然高企。

　　瑞銀集團還認為，當前地方政府雖然面臨更嚴格的財政紀律約束，但是這對于基礎設施投資的影響并不會波及經濟增長動力和目標。因此，瑞銀集團將中國2017年經濟增速上調至6.7%。

　　經濟結構調整也成為各方關注的重點。其中，渣打集團表示，最新數據表明消費和服務業在中國經濟中的地位更為穩固。服務業在占據中國經濟半壁江山之后仍然保持了高速增長態勢；8.3%的同比增速意味著消費對中國經濟的增長也發揮了巨大作用。瑞銀集團也表示，二季度中國經濟超預期，部分原因是中國國內消費強勁增長抵消了基礎設施和房地產投資增長的放緩。

　　法國巴黎銀行發布研究報告認為，消費在中國經濟增長中的作用將更為穩定。6月份社會消費品零售總額增速實現了2015年12月份以來的最高水平，同時零售銷售額上半年增速高達10.4%，這表明消費在經濟增長中的作用明顯。展望未來，消費的增長最終需要依賴可支配收入的增長。上半年實際人均國民收入已經上升了7.3%，雖然低于社會消費品零售總額增速，但可保證消費穩定增長。

　　去杠桿進程的推進也是各方關注的核心焦點。對此，渣打銀行認為，當前中國債務占GDP比重的增速已經開始放緩。隨著公司債務增速和名義GDP增速之間差距的大幅縮小，中國短期內杠桿率將得到明顯控制。同時，近期中國全國金融工作會議再次強調了對去杠桿的高度重視，在中國經濟增長風險消退的背景下，預計未來中國政府將加大力度推進去杠桿進程。

　　中國經濟的可喜變化也提振了海外投資者的信心。在貝萊德集團半年投資展望發布會上，其新興市場首席投資官貝琳達·博阿表示，預計中國經濟還將持續轉型，但市場已經完全消化了轉型中經濟增速下降的影響。考慮到中國經濟增速的改善和企業盈利前景穩健，未來看好中國企業股票。

　　巴克萊財富管理高級投資經理查迪·約尼也表示，近年來中國經濟轉型中新經濟部門的崛起，尤其是互聯網產業的崛起成為新興市場股市走強的關鍵因素。2007年以來MSCI亞洲指數增幅中的絕大多數是由中國互聯網企業在2015年之后創造的。隨著中國企業的技術進步和中國市場的周期性恢復，海外投資者高度看好中國互聯網等新經濟產業的投資機遇。（經濟日報駐倫敦記者蔣華棟）

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