匯率今年以來走勢反映國內良好基本面

　　開欄的話在剛剛結束的全國金融工作會議上，習近平總書記指出，要深化人民幣匯率形成機制改革，穩步推進人民幣國際化，穩步實現資本項目可兌換。

　　當前人民幣在國際上地位如何？中國外匯儲備的“家底兒”有多厚？人民幣匯率會不會大幅波動？跨境資本流動能否保持穩定？匯率漲跌對百姓生活有哪些影響？人民幣國際化應該怎樣推進？經濟日報即日起推出“人民幣面面觀”系列述評，對這些問題進行解答。

　　日前，習近平總書記在中央財經領導小組第十六次會議上強調，要繼續完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　人民幣匯率，是人民幣兌換另一種貨幣的比率。隨著匯率市場化改革持續推進，我國人民幣匯率形成機制不斷完善，已初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制，提高了匯率機制的規則性、透明度和市場化水平?？傮w看來，人民幣的匯率是由經濟基本面的相對變化決定的，但也受到市場預期等短期因素影響，與匯率形成機制也有密切關聯。

　　在去年末和今年初，一些專業機構和投資者對人民幣匯率走勢持悲觀看法，甚至認為2017年人民幣貶值幅度將超過2016年。然而，半年多過去，匯率走勢并未如悲觀論者所料一路下行，反而在雙向波動中企穩，并出現小幅升值。不少專業機構還紛紛上調了人民幣匯率的目標價。

　　從根本上講，匯率今年以來的走勢反映了國內良好的基本面。隨著我國經濟結構加快轉型升級，經濟運行中的積極變化和亮點進一步增多，經濟增長穩中向好，市場預期更為樂觀，跨境資本流動趨向平衡，外匯形勢總體有所緩和。在這種情況下，匯率市場對人民幣的預期改善，看空人民幣的聲音明顯減弱。2017年以來人民幣匯率雙向浮動，趨于均衡，人民幣對美元略有升值，對一籃子貨幣匯率也保持了基本穩定。下一階段，在保持合理均衡水平上的基本穩定前提下，雙向波動會成為匯率的新常態。

　　從基本面來看，國內外影響人民幣匯率的積極因素有望延續。國內方面，中國經濟穩定在中高速增長區間，未來隨著供給側結構性改革的深化，產業結構將繼續升級，經濟增長將更有質量、更有效率；海外方面，美國經濟和通脹前景面臨較大不確定性，美債收益率、美元指數均高位回落，對人民幣匯率的壓力減弱。

　　經過前期調整，跨境資本流出的壓力大幅減輕，國際收支結構持續改善，外匯市場供求趨于平衡?？傮w來看，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩定，沒有大幅貶值的空間。當然，人民幣匯率走勢仍可能會受到預期、金融市場突發事件等影響，有升有貶、雙向波動。

　　今年以來，隨著金融監管趨嚴，國內利率水平上升快于海外，中外利差擴大，對匯市情緒形成一定的帶動作用；在岸和離岸人民幣匯率差距縮小，甚至一度出現“倒掛”。

　　以期權市場風險逆轉指標的變化來看，人民幣貶值預期大幅減弱。風險逆轉指標是指看漲美元/看跌人民幣期權與看跌美元/看漲人民幣期權的波動率之差。今年上半年，銀行對客戶遠期結匯簽約順差95億美元。其中一季度逆差34億美元，二季度順差130億美元，遠期結售匯差額由逆轉順，說明近期人民幣貶值預期明顯減弱。

　　隨著人民幣匯率市場化形成機制的不斷完善，人民幣匯率彈性將進一步增強，也能更充分地反映經濟基本面。近期，中間價形成機制再次調整，“逆周期因子”被引入。此舉的一個重要作用，就是在當國內經濟基本面向好、美元指數偏弱時，人民幣能夠順勢升值，更真實反映基本面變化。緩和市場供求狀況中所隱含的“順周期性”因素影響，對沖外匯市場的非理性單邊波動，避免“羊群效應”拖累中間價下行、匯率過度偏離基本面。

　　中間價形成機制的不斷完善，有效提升了匯率政策的規則性、透明度和市場化水平，在穩定匯率預期方面發揮了積極作用，得到了市場的認可和肯定。

　　綜上所述，今年以來，基本面的改善、外匯市場實際運行情況、匯率形成機制的調整等，弱化了此前過于濃厚的匯率貶值預期，使市場預期出現明顯分化。未來，隨著匯率改革的持續推進，經濟中的亮點逐步顯現，未來人民幣匯率將更多體現我國經濟和金融情況的實際變化，在保持基本穩定的基礎上，實現雙向波動。(經濟日報·中國經濟網記者張忱)

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