觀察丨中國經濟：穩中向好基礎不斷夯實 風險可控

　　最近關于中國經濟的預測信息不少，而樂觀情緒居多。這是對中國經濟轉型的肯定和健康運行，乃至風險可控的信心表達。

　　10月初，美國智庫彼得森國際經濟研究所高級研究員、知名中國問題專家尼古拉斯·拉迪在華盛頓說，中國并不存在信貸快速擴張導致金融風險增加的情況，明年中國經濟將實現6%-7%的增速。他作為樂觀派認為，悲觀派是對中國經濟的動力來源沒有看清，也沒有充分看到這些年中國經濟轉型的進展。拉迪認為，中國私人消費持續強勁增長，抵消了近年來投資和出口增長放緩的影響，中國經濟增長正從依賴投資轉向依靠消費，從依賴工業轉向依靠服務業。

　　他的這一判斷符合中國經濟發展的事實。自從2016年開始，中國經濟的增長格局發生重要轉折，消費占GDP的比重首次突破50%，達到51.6%，以消費為主導的經濟發展模式開始到來。這是中國經濟轉型的新進展，是增長質量不斷提升的新標志。像剛剛過去的“十一”黃金周，全國共接待國內游客7.05億人次，實現國內旅游收入5836億元，分別是2000年“十一”黃金周的11.8倍和25.4倍。而全國零售和餐飲企業實現銷售額約1.5萬億元，日均銷售額比去年“十一”黃金周增長10.3%。這一景象折射出中國居民生活方式、生活理念、消費行為等都出現新的變化，由此會帶來市場活力的不斷增強。

　　中國的大市場為中國經濟的騰挪轉換提供了巨大空間，增長動能的變化，尤其是“雙創”為經濟發展注入新活力不可小覷。來自國家統計局的最新數據顯示，隨著“雙創”的持續推進，新市場主體大量增加,新的經濟增長點不斷形成。1-8月份，全國新登記企業399萬戶，同比增長12%，日均新登記企業1.64萬戶。1-8月份，全國近萬家新建規模以上工業企業投產，占全部規模以上工業企業的2.4%，對工業增長的貢獻率為9.5%。小微企業活力增強。二季度，規模以下小微工業企業景氣指數回升至近兩年最高點，產品訂貨量增加，生產經營有所改善。與此同時，新經濟快速增長。1-8月份，工業機器人產量同比增長63%，民用無人機增長107.8%，城市軌道車輛增長34.9%，新能源汽車增長25.4%；SUV、集成電路、鋰離子電池、太陽能電池、光電子器件等新興工業產品均保持快速增長。

　　這些是中國經濟良好表現的一個側面。實際上，今年以來，我國實體經濟主要指標明顯好于預期。9月份，我國制造業PMI為52.4%，連續兩個月上升，達到2012年5月份以來的最高點；1-8月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，增速同比加快0.7個百分點；工業出口交貨值同比增長10.3%，增速同比加快10.2個百分點；工業用電量同比增長6.1%，增速同比加快4.1個百分點；全國鐵路貨運量同比增長15.3%。新華社近日發布的“挖掘機指數”顯示，6月份，大挖掘機的平均開工時間達到113.4小時，同比增長28%。大挖掘機主要用于采礦業，開工率上升反映出基礎原材料的市場需求呈現明顯增長。

　　企業經營狀況明顯好轉，效益持續改善。1-8月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長21.6%，增速同比加快13.2個百分點。從行業看，在41個工業大類行業中，39個行業利潤同比增加，比上年同期多6個行業；從利潤率看，規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.13%，同比提高0.45個百分點，重返“6”時代；從減虧看，虧損企業數量同比下降3.3%，扭轉了上年同期虧損企業增加的局面。從近三年看，2015年，工業利潤同比下降2.3%；2016年，工業利潤同比增長8.5%；今年1-8月份，工業利潤增速再比2016年全年加快13.1個百分點。國家統計局總經濟師盛來運說，三年里，工業利潤實現了由降轉升、增長提速的跨越式轉折。

　　無論從采購經理指數（PMI）持續上升、市場主體不斷增加，還是企業經營效益的持續改善等，都指向一個事實，就是中國經濟增長的質量在提升，市場活力在迸發，市場信心和預期在增強。這一點，國際貨幣基金組織（IMF）、世行等機構同樣看在眼里。10月10日，IMF分別上調了2017年和2018年全球GDP增速預期，理由是因中國和美國經濟前景改善。其中,中國2017年GDP增速預期被上調至6.8%,此前預期為6.7%；2018年增速預期則上調至6.5%,此前預期6.4%。這是IMF今年第四次上調中國增長預期，其表述的理由是因為上半年中國經濟超預期增長，外部需求也較預期更強勁。而世行在最新《東亞太平洋經濟展望》報告中，也將2017年中國經濟增速預期從6.5%上調到6.7%，花旗銀行將2017年中國國內生產總值增速預計值從6.6%上調到6.8%，渣打銀行預計中國經濟實現2010年以來首次加速增長。

　　事實上，今年上半年經濟增長6.9%已經超出預期，預計前9個月仍然可以實現這一增速。10月13日，海關總署新聞發言人黃頌平表示，今年前三季度，全球經濟溫和增長，國內經濟穩中有進，推動我國外貿進出口持續向好。前三季度，我國貨物貿易進出口總值20.29萬億元人民幣，比去年同期增長16.6%。其中，出口11.16萬億元，增長12.4%，進口9.13萬億元，增長22.3%；貿易順差2.03萬億元。在貿易結構有所優化，對傳統市場進出口全面回升，與部分“一帶一路”沿線國家進出口快速增長的情況下，中西部和東北三省進出口增速高于全國整體增速是一個積極信號。前三季度，中西部18省區市外貿整體增速為24.7%，超過全國整體增速8.1個百分點；東北三省外貿整體增速為18.5%，超過全國整體增速1.9個百分點；東部10省區市外貿整體增速為15.3%，區域發展更加協調。

　　國家統計局局長寧吉喆表示，今年中國經濟實現6.5%左右的預期發展目標沒有任何問題,中國經濟穩中向好的趨勢沒有改變,全年可能還會有更好一點的結果。

　　對于經濟放緩階段，通常以擴張信貸來拉動增長的做法都習以為常，但由此累積的金融風險被外界擔憂。近期，這些擔憂放在了中國身上，其實不足為慮。

　　拉迪在談到外界這一擔憂時表示，中國領導人已經將控制金融風險視為優先事項，監管當局也在著力打擊高風險行為，例如禁止保險機構利用短期資金進行流動性差的長期投資。他還指出，中國新增貸款更多流向家庭部門，而不是非金融機構。前者的杠桿率更低，這意味著金融風險或在降低而非升高。

　　拉迪預測，即便信貸增速放緩導致中國經濟增速放緩，當局也不會重新鼓勵通過信貸來刺激經濟。因為未來3年經濟年均增速只須達到6.2%，中國就能實現從2010年到2020年國內生產總值翻一番的目標。因此，中國可在不增加金融風險的前提下實現經濟增長目標。

　　實際上，中國政府在進行宏觀調控時，已經明確而且近年來都在執行“不搞強刺激、大水漫灌”的政策，在保證市場流動性合理充裕時，綜合運用多種工具進行調節，保持貨幣政策的穩健中性，區間調控、定向調控、相機調控、精準調控是新時期宏觀調控方式的創新和發展，近期實行“定向降準”就是其中一種方式，而非“全面降準”釋放流動性。特別強調風險防控，守住不發生系統性金融風險的底線，這已經成為一條硬杠杠。這不僅在貨幣政策取向上堅定體現這一原則，而且在工作中注意排查風險隱患，堅決采取“去杠桿”行動，規范地方舉債，摸清底數，不斷化解區域性債務風險，已取得積極成效。

　　與此同時，IMF預計2022年中國債務占GDP比例將升至約300%,中國應加速改革,以避免中期內面臨大幅調整的風險。基于同樣的擔憂，以穆迪、標普為代表的國際評級機構今年下調了中國的主權信用評級，由此引發了一些爭論。對此，我們并不認同，而是將之作為一個提醒，因為對中國經濟本身看法和角度、計算方法不同，得出的結論自然不同。

　　針對外界擔憂中國的債務風險問題，前不久中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇在發布“中國政府負債表2017”時得出的結論是，中國政府債務風險總體可控。他說，2016年末，全國地方政府債務余額15.32萬億元，中央財政國債余額12萬億元，均控制在年度債務限額之內。按照國家統計局公布的2016年GDP初步核算數74.41萬億元計算，中國政府債務負債率（債務余額/GDP）為36.7%，遠低于60%的《馬約》警戒線。2017年，中國仍實行嚴格的債務規模限制，中央財政國債余額限額141408.35億元；地方政府一般債務余額限額115489.22億元；地方政府專項債務余額限額72685.08億元。因此，從未來趨勢來看，債務增長速度已經得到控制。因此，僅從債務一側就可以得出中國不易發生政府債務支付危機的結論。

　　楊志勇還從政府收入和政府資產這兩個指標來看政府債務風險。他說，如果一國政府當年收入足以滿足當年包括債務在內的支出需求，那么債務危機不可能爆發；如果一國政府資產數額較大，且可以變現，變現之后足以覆蓋債務規模，那么債務危機同樣很難發生，而政府資產是應對債務風險的堅實后盾。根據中國社會科學院財政稅收研究中心的初步研究結果，若計入社保基金缺口的參考值（按10萬億元計），政府凈資產規模的波動區間為40萬億元至50萬億元；若不計入社保基金缺口的參考值，政府凈資產規模的波動區間為50萬億－60萬億元。而且，上述凈資產波動區間是基于謹慎性的原則，在低估資產和高估債務的條件下估算出來的，這一結果支持了中國政府債務風險總體可控。

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