恒大引戰(zhàn)成功 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至42港元

　　昨日，中國(guó)恒大（03333.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，其間接附屬公司恒大地產(chǎn)與6家戰(zhàn)略投資者簽訂增資協(xié)議，合共引入投資600億(人民幣，下同)。同時(shí)，恒大地產(chǎn)承諾2018年至2020年三年凈利潤(rùn)分別為500億、550億、600億，創(chuàng)A股有史以來(lái)最高紀(jì)錄。

　　消息公布后，迅速在資本市場(chǎng)引發(fā)轟動(dòng)，截至11月7日收盤(pán)，恒大股價(jià)單日上漲9.38%至30.9港元，市值達(dá)到4059億港元。與此同時(shí)，花旗銀行、摩根士丹利、美銀美林、德意志銀行、國(guó)泰君安、野村證券、星展等投行機(jī)構(gòu)紛紛唱好，維持恒大“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)最高達(dá)42.1港元。

　　國(guó)泰君安資深分析師申思聰認(rèn)為，恒大發(fā)展戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)變成“規(guī)模+效益”，發(fā)展模式將向低杠桿和高周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。隨著恒大第三輪600億戰(zhàn)投的順利引入，公司將繼續(xù)借助優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)確保增長(zhǎng)規(guī)模，維持強(qiáng)勁銷(xiāo)售勢(shì)頭，利潤(rùn)水平有望進(jìn)一步提升，故提升目標(biāo)價(jià)至42.1港元。

　　“公司維持著客觀的推盤(pán)量以及銷(xiāo)售增速，加之中期末預(yù)收賬款達(dá)1981.6億，后續(xù)結(jié)算將保持較高力度。” 申思聰分析認(rèn)為，“恒大有望依靠?jī)?yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、并購(gòu)和舊改項(xiàng)目維持地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，隨著龍頭集中度上升以及回A進(jìn)程的推進(jìn)，估值仍具備上行空間。”

　　花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強(qiáng)則明確指出：“恒大三年1650億利潤(rùn)承諾是完全可以實(shí)現(xiàn)。”該行認(rèn)為，強(qiáng)勁的銷(xiāo)售增長(zhǎng)（2014年-2017年銷(xiāo)售年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)57%）、可持續(xù)的高利潤(rùn)（30%以上毛利率和15%以上凈利率）、以及大幅節(jié)約利息支出將有助恒大實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾。隨著新一輪戰(zhàn)投資金到位，恒大凈負(fù)債率將繼續(xù)大幅降低。并據(jù)其測(cè)算，恒大可能提前超額實(shí)現(xiàn)未來(lái)三年降負(fù)債目標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債表的改善也將進(jìn)一步降低未來(lái)的融資成本。

　　星展唯高達(dá)證券董事王丹也表達(dá)了對(duì)恒大引戰(zhàn)后發(fā)展勢(shì)頭的看好。其認(rèn)為，“引戰(zhàn)一直以來(lái)都是公司股價(jià)的催化劑，新的估值和利潤(rùn)體系將對(duì)中國(guó)恒大港股起到參考作用。再考慮劉鑾雄先生對(duì)公司的信心，星展認(rèn)為公司的股價(jià)會(huì)繼續(xù)保持活力，公司的承諾也將能夠完成，并達(dá)到10-15%的增長(zhǎng)。”

　　“出色的效益表現(xiàn)及增長(zhǎng)預(yù)期是恒大吸引一眾知名投資者的關(guān)鍵。”有投行分析人士認(rèn)為，恒大投前估值已達(dá)3651.9億，第三輪引戰(zhàn)后估值已超4200億，折合成港幣則超5000億，而中國(guó)恒大目前市值僅約港幣3700億，未來(lái)仍有巨大的上漲空間。

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