恒大引戰(zhàn)成功 上調(diào)目標價至42港元

　　昨日，中國恒大（03333.HK）發(fā)布公告稱，其間接附屬公司恒大地產(chǎn)與6家戰(zhàn)略投資者簽訂增資協(xié)議，合共引入投資600億(人民幣，下同)。同時，恒大地產(chǎn)承諾2018年至2020年三年凈利潤分別為500億、550億、600億，創(chuàng)A股有史以來最高紀錄。

　　消息公布后，迅速在資本市場引發(fā)轟動，截至11月7日收盤，恒大股價單日上漲9.38%至30.9港元，市值達到4059億港元。與此同時，花旗銀行、摩根士丹利、美銀美林、德意志銀行、國泰君安、野村證券、星展等投行機構(gòu)紛紛唱好，維持恒大“買入”評級，目標價最高達42.1港元。

　　國泰君安資深分析師申思聰認為，恒大發(fā)展戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)變成“規(guī)模+效益”，發(fā)展模式將向低杠桿和高周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。隨著恒大第三輪600億戰(zhàn)投的順利引入，公司將繼續(xù)借助優(yōu)質(zhì)土儲確保增長規(guī)模，維持強勁銷售勢頭，利潤水平有望進一步提升，故提升目標價至42.1港元。

　　“公司維持著客觀的推盤量以及銷售增速，加之中期末預收賬款達1981.6億，后續(xù)結(jié)算將保持較高力度。” 申思聰分析認為，“恒大有望依靠優(yōu)質(zhì)土儲、并購和舊改項目維持地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長，隨著龍頭集中度上升以及回A進程的推進，估值仍具備上行空間。”

　　花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強則明確指出：“恒大三年1650億利潤承諾是完全可以實現(xiàn)。”該行認為，強勁的銷售增長（2014年-2017年銷售年均復合增長率達57%）、可持續(xù)的高利潤（30%以上毛利率和15%以上凈利率）、以及大幅節(jié)約利息支出將有助恒大實現(xiàn)利潤承諾。隨著新一輪戰(zhàn)投資金到位，恒大凈負債率將繼續(xù)大幅降低。并據(jù)其測算，恒大可能提前超額實現(xiàn)未來三年降負債目標，資產(chǎn)負債表的改善也將進一步降低未來的融資成本。

　　星展唯高達證券董事王丹也表達了對恒大引戰(zhàn)后發(fā)展勢頭的看好。其認為，“引戰(zhàn)一直以來都是公司股價的催化劑，新的估值和利潤體系將對中國恒大港股起到參考作用。再考慮劉鑾雄先生對公司的信心，星展認為公司的股價會繼續(xù)保持活力，公司的承諾也將能夠完成，并達到10-15%的增長。”

　　“出色的效益表現(xiàn)及增長預期是恒大吸引一眾知名投資者的關(guān)鍵。”有投行分析人士認為，恒大投前估值已達3651.9億，第三輪引戰(zhàn)后估值已超4200億，折合成港幣則超5000億，而中國恒大目前市值僅約港幣3700億，未來仍有巨大的上漲空間。

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