愷英網絡股價腰斬 首席"吹鼓手"中泰證券曾看到41元

　　愷英網絡(002517.SZ)昨日股價復權后創下14個月新低14.54元，2017年12月12日其股價曾創29.03元高點，僅僅四個多月時間股價最大跌幅49.91%，市值最高蒸發208.66億元。

　　截至昨日收盤，愷英網絡股價報15.06元，市值216.11億人民幣。

　　中國經濟網記者統計發現，從2016年6月至2018年2月，也僅21個月的時間里，中泰證券康雅雯發布了16篇研報。在去年12月11日，也即愷英網絡股價創階段高點的前一天，康雅雯、朱骎楠發布研報給予買入評級，認為市值區間應為500億-600億。如果按照愷英網絡14.4億股本計算，600億市值對應的股價為41.66元。

　　以下為中泰證券康雅雯16篇研報摘要，其中愷英網絡在2017年9月20日曾有高送轉：10派1元轉10股，在此之前的研報定價，復權后約為現在價格的一半。

　　2016年6月23日，中泰證券發布研報《愷英網絡：“平臺+內容+VR”三大戰略，構建互聯網娛樂平臺型企業》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡逐步由一家游戲內容研發商轉型升級為集移動互聯網流量入口、平臺運營和產品研發為一體的互聯網企業。預計公司2016-2018年實現的收入分別為26.11億元、30.11億元和33.72億元，分別同比增長11.6%、15.34%和12%。對應EPS分別為1.02元、1.34元和1.55元，目標價46.92元，“增持”評級。

　　2016年6月29日，中泰證券發布研報《愷英網絡：獲得“傳奇”IP授權，入股浙江盛和,推進“大IP”+研運一體化游戲戰略》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡與韓國Wemade公司簽訂協議，獲得“傳奇”IP在中國大陸地區的開發運營權。預計公司2016-2018年實現的收入分別為26.65億元、31.06億元和34.71億元，分別同比增長13.91%、16.55%和11.76%，對應攤薄后EPS分別為1.05元、1.38元和1.60元，上調公司目標價至50.4元，“增持”評級。

　　2016年7月19日，中泰證券發布研報《愷英網絡：流水穩定，網頁游戲業績大幅增長》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡發布2016年半年報，報告期內實現營業收入12.9億元，同比增長10.37%，歸屬母公司凈利潤2.45億元，同比下滑36.3%，扣非后歸母凈利潤為2.2億元，同比下滑41.77%，EPS為0.36元/股。維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2016年8月11日，中泰證券發布研報《愷英網絡：再度入股樂相科技，堅定“平臺+內容+VR/AR”三大戰略》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡全資子公司上海愷英網絡科技有限公司為更好的實施公司的發展戰略,提高公司的核心競爭力，以2485萬元人民幣的價格受讓上海樂相部分原股東共計3.5%的股權，受讓后上海愷英持有標的公司共計11%的股權。維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2016年9月1日，中泰證券發布研報《愷英網絡：投資予幻網絡，繼續加強VR/AR內容端布局》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡全資子公司上海愷英出資人民幣1000萬元，認購予幻網絡新增加的5萬元注冊資本，予幻網絡增資完成后，上海愷英所占股權比例為20%，其余人民幣995萬元計入予幻網絡的資本公積金。預計實現歸屬母公司的凈利潤分別為6.89億元、8.99億元和10.47億元，分別同比增長5.22%、30.54%和16.46%。維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2016年10月11日，中泰證券發布研報《愷英網絡：三季報符合預期，配套募資到位，內生+外延值得期待》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡發布三季報，實現營業收入19.77億元，同比增長12.68%，歸母凈利潤4.32億元，同比下滑19.97%，扣非后歸母凈利潤為4.07億元，同比下滑23.39%。三季度單季實現營業收入6.87億元，同比增長17.29%，實現歸母凈利潤1.87億元，同比增長20.68%。維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2016年11月4日，中泰證券發布研報《愷英網絡：配套募資到位，平臺+內容+VR戰略再加碼》，分析師為康雅雯。研報稱預計愷英網絡2016-2018年實現的收入分別為26.11億元、29.87億元和33.45億元，分別同比增長11.60%、14.40%和12.00%。考慮新增股份，對應EPS分別為0.96元、1.25元和1.46元，當前公司股價低于配套募資價格，且募集資金到位、流動性充足，維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2016年12月5日，中泰證券發布研報《愷英網絡：成功續簽全民奇跡IP，分成比例保持不變》，分析師為康雅雯。研報稱根據愷英網絡當前IP儲備(傳奇IP等)以及游戲開發情況，預計2017年在手游上線的數量上將有明顯增長，因此適當上調2017年盈利預測，預計公司2016-2017年實現的收入分別為26.10億元、37.20億元，分別同比增長23.8%、28.4%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為6.89億元、9.44億元，分別同比增長5.18%、37.07%。維持目標價50.4元，“增持”評級。

　　2017年1月5日，中泰證券發布研報《愷英網絡：2016低開高走，2017有望重回高增長》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡發布2016年業績預告，報告期內公司預計實現營業總收入27.11億元，同比增長15.90%。適當調低2016年盈利預測，同時繼續維持2017年判斷。預計公司2016-2017年實現的收入分別為27.12億元、37.20億元，分別同比增長15.9%、37.18%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為6.75億元、9.44億元，分別同比增長3.11%、39.79%，對應EPS分別為0.94元、1.32元。適當下調目標價46.2元，維持“增持”評級。

　　2017年3月21日，中泰證券發布研報《愷英網絡：16年Q4業績大幅增長，17年Q1業績預告超預期》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡發布2016年年報，報告期內實現營業收入27.2億元，同比增長16.29%，實現歸母凈利潤6.82億，同比增長4.11%，EPS為1元/股。四季度單季實現營業收入7.43億，同比增長27%，實現歸母凈利潤2.5億，同比增長117.39%。維持目標價46.2元，“增持”評級。

　　2017年6月12日，中泰證券發布研報《愷英網絡：關聯交易數據顯示經營良好，股權激勵綁定核心員工》，分析師為康雅雯。研報稱預計愷英網絡2017-2019年實現的收入分別為31.98億元、38.67億元、43.55億元，分別同比增長17.6%、20.9%、12.6%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為8.78億元、10.27億元、11.29億元，分別同比增長28.77%、17.02%、9.93%，對應EPS分別為1.22元、1.43元、1.57元，目標價39.3元，“增持”評級。

　　2017年7月27日，中泰證券發布研報《愷英網絡：收購浙江盛和，增強研發端實力》，分析師為康雅雯。研報稱愷英網絡擬以16.065億元受讓浙江盛和股東金丹良51%的股權，受讓后公司共持有標的公司71%的股權（公司在2016年6月投資2億元獲得浙江盛和20%的股權）。中報業績預告繼續保持高增長，愷英網絡中報預計凈利潤增長區間為3.7億-4.7億，同比增長50.89%-91.67%。維持目標價39.3元，“增持”評級。

　　2017年9月5日，中泰證券發布研報《愷英網絡：H1業績符合預期，新品上線+盛和并表，全年有望實現高增長》，分析師為康雅雯。研報稱預計愷英網絡2017-2019年實現的收入分別為29.64億元、37.03億元、41.59億元，分別同比增長8.9%、25%、12.3%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為12.46億元、12.35億元、13.38億元，分別同比增長82.76%、-0.88%、8.32%，對應EPS分別為1.74元、1.72元、1.86元，上調2018年目標價至43.5元，“買入”評級。

　　2017年11月1日，中泰證券發布研報《愷英網絡：Q3業績接近預告上限，2017全年業績高增長值得期待》，分析師為康雅雯、朱骎楠。研報稱繼續上調對于愷英網絡的盈利預測，預計公司2017-2019年實現的收入分別為33.19億元、45.87億元、52.23億元，分別同比增長22%、38.2%、13.9%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為17.64億元、21.07億元、22.51億元，分別同比增長158.76%、19.43%、6.85%，對應EPS分別為1.23元、1.47元、1.57元，短期目標市值400億，目標價27.9元，維持“買入”評級。

　　2017年12月11日，中泰證券發布研報《愷英網絡：續約，上線在即，繼續堅定推薦》，分析師為康雅雯、朱骎楠。研報稱當前市值為382億，已經接近其10月底報告給出的短期市值400億的目標，按照對于公司當前產品做出的保守盈利預測，2018年PE僅為18倍，而公司2018年扣非增速超過50%。按照游戲公司25-30倍的估值區間，市值區間應為500億-600億，維持“買入”評級。

　　2018年2月28日，中泰證券發布研報《愷英網絡：業績高增長逐步兌現,游戲品類不斷擴充》，分析師為康雅雯、朱骎楠。研報稱預計愷英網絡2017-2018年實現的收入分別為31.39億元、45.87億元，分別同比增長15.4%、46.1%；實現歸屬母公司的凈利潤分別為16.16億元、20.21億元，分別同比增長137%、25.07%，對應EPS分別為1.13元、1.41元。公司目前處于停牌狀態，停牌前市值為306億，對應2018年PE僅為15倍，維持“買入”評級。(記者 李榮 馬先震)

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