A股“入摩”機遇期 MSCI主題基金掀起發行熱

　　MSCI日前發布了納入MSCI中國指數最終的234只A股名單。加入的A股將在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中分別占1.26%和0.39%的權重。自2017年宣布“入摩”以來，已經有超過20只MSCI主題基金問世，作為“入摩”成分股的“實時跟蹤版”，MSCI主題基金吸引了大量市場關注。

　　藍籌股成“入摩”受益者

　　從最終敲定的234只成分股來看，海外資金偏好大金融、大消費、大市值的股票，其中大消費主要是食品飲料和醫藥生物。此次新增和剔除的標的，市值規模存在顯著差異，反映了海外資金對規模和流動性的偏好。

　　星石投資認為，增量資金方面，今年按5%納入預計將帶來1215億元增量資金，按照兩步走的流程，預計6月和9月分別有約600億元資金流入。這部分資金主要是以MSCI為基準的指數基金，但考慮到被動型指數基金需要按照權重把資金分別配置到“入摩”的234只股票中，因此帶來的增量資金對于這些大市值個股而言實質影響有限。

　　對此，博時基金宏觀策略部分析稱，由于A股納入MSCI事前預期十分充分，近期北上資金已經體現出布局的特點，因此單純從資金面的角度分析，A股“入摩”對行情的支撐力度或較小。不過，近期外部貿易摩擦和國際局勢有所緩和，市場流動性和宏觀經濟形勢環比有所好轉，A股“入摩”能夠進一步帶動短期市場情緒的修復，風格上利好大金融、大消費和一些大藍籌。

　　MSCI主題基金捕捉“入摩”熱點

　　從2017年宣布中國納入MSCI以來，已經有超過20只MSCI主題基金問世，成分股也是今年4月滬港通北上資金重點布局的方向。

　　此前市場上僅有華安MSCI中國A股和華夏MSCI中國A股ETF兩只主題基金。今年“入摩”熱度升溫之后，包括易方達、南方、招商、華泰柏瑞、建信、景順長城等迅速成為MSCI主題基金。此外，大量中小公司，如新華、太平、中金等，也紛紛上報MSCI主題基金。

　　上海證券數據顯示，4月新成立的MSCI基金有5只（合并A、C份額），每只基金募資規模均超十億。分別為招商MSCI中國A股、建信MSCI中國A股國際通ETF、華泰柏瑞MSCI中國A股國際通ETF、景順長城MSCI中國A股國際通ETF、南方MSCI中國A股ETF。MSCI主題基金整體吸金達113.54億元，占權益類新成立基金募集規模35%。盡管今年以來A股市場持續震蕩，但得益于A股被納入MSCI這一確定性利好，MSCI主題產品仍然受到投資者熱捧。

　　海富通投資經理李佐禕認為，海外資金在配置上相對更偏重價值投資，以漂亮50為代表的公司將更受青睞，從而得到資金面支撐。

　　匯豐晉信雙核策略基金、消費紅利基金、2026生命周期基金基金經理是星濤認為，大趨勢上，海外投資者占A股的比例仍將繼續上升，但是影響預計緩慢，不會造成快速沖擊，投資者格局不會發生根本性轉變。同時，他也指出，2017年在北上資金的推動下，低估的藍籌白馬出現了持續的估值修復，在個別板塊還是發揮了非常明顯的積極作用；后續可以更多關注其他尚存在較大海內外估值差異的板塊機會。

　　未來市場風格仍取決于基本面

　　星石投資認為，短期外資流入對市場情緒有提振作用，中長期市場風格還是取決于國內經濟基本面。同時，外資對海外風險的擾動敏感度也更高，隨著A股市場對外開放的程度越來越高，A股市場與海外市場的聯動效應越發明顯。因此投資方面，星石投資建議，海外不確定性帶來的風險擾動仍需保持警惕，不宜盲目追熱點，回歸基本面，尋找估值與盈利匹配的優質個股，價值成長均衡配置為佳。

　　大成基金稱，市場表現上，首次納入的正向效應會較為明顯，而從長期來看，加入MSCI體系也會促進A股國際化，改善投資者結構，優化投資風格。

　　投資策略上，大成基金認為今年高波動的市場環境下，總體的策略是在板塊的預期（配置、估值、股價、市場情緒等）高點尋找負向因素變化，在板塊的預期低點尋找正向因素變化。

　　上投摩根基金認為，A股納入MSCI，僅是一個短期事件，相較A股每日近3500億元的交易量而言，海外首批千億涌入資金預計不會造成太大沖擊。更關鍵的是，投資者應該淡看入摩的短期影響，而關注中國經濟增長發生的長期變化：隨著經濟復蘇、全球化、扶持創新等不斷深入，A股長牛趨勢愈發確定。

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