文化企業不妨試試股權融資

　　推進文化企業開展股權融資，還要解決兩個問題：一是搞清楚不同文化企業適用的股權融資；二是如何讓文化企業和股權融資更好對接

　　近日，中國銀行業協會發布的《銀行業支持文化產業發展報告（2018）》顯示，截至2017年末，21家主要銀行文化產業貸款余額達7260.12億元。2012年至2017年，21家主要銀行文化產業貸款余額平均增長率達16.67%。同時，銀行業還不斷創新信貸產品和服務模式，為文化產業融資提供了重要支撐。但是，文化金融發展也存在核心資產抵質押通道不完善、企業需求與銀行信貸產品之間標準化接口不通暢、文化市場經營尚不規范等問題。

　　筆者認為，解決這些問題，僅靠銀行金融機構的作用還不夠，文化企業不妨考慮一下股權融資。

　　一般來說，銀行更偏好重資產、大規模、低風險的企業，文化企業普遍具有輕資產、規模小、高風險、抵質押難的特點，因此以銀行為主的間接融資體系對其發放貸款意愿不強。雖然在政策支持下，銀行業金融機構不斷創新產品和模式，加大對文化企業融資的服務力度，但融資規模與融資需求相比，還有不小的缺口，特別是中小型文化企業在與銀行對接中存在不少障礙。

　　不同于銀行偏好穩健的思路，股權融資有更高的風險偏好，且對企業規模、資產要求不高，更關注企業成長性。股權市場能更好地發揮項目篩選、風險管理、風險分攤和利益共享的目的，以緩解文化企業貸款難問題。而且，股權融資成本相對較低，沒有還本付息壓力，文化企業對此青睞有加。不過，推進文化企業開展股權融資，還要解決兩個問題。

　　一是搞清楚不同文化企業適用的股權融資。在企業不同生命周期，融資難易程度和融資方式是不同的。處于成長早期的企業，大多以內源性融資為主，外部直接融資渠道較為狹窄。比如，對于成長早期的文化企業，除了普通的銀行信貸和自籌資金外，可以嘗試對接私募股權基金。其中，一類是綜合性的私募股權基金，另一類是專門投資于文化產業的私募股權基金，包括具有政府背景的中國文化產業投資基金。成長后期尤其是成熟期的企業，包括股權融資在內的多種直接融資渠道已經打開，可以更多運用資本市場的力量獲取融資。

　　二是如何讓文化企業和股權融資更好對接。文化企業在資本市場開展股權融資的難點之一，是多層次資本市場建設還不夠完善。主板、中小板、創業板等市場融資能力強，但門檻相對較高；新三板門檻相對較低，但流動性仍顯不足，融資功能偏弱。目前，各地文化產權交易所更貼合文化企業發展需求，但在治理整頓完成之前，尚不具備良好的融資環境，因此要大力發展多層次資本市場。

　　大力發展多層次資本市場，也是為了給私募股權基金提供更多的退出渠道。當前，我國風險資本進入文化產業總體上偏于謹慎，原因不是風險資金畏懼風險，而是缺乏有效的退出渠道。因此，應提升資本市場流動性，進一步完善公開上市、股權回購、兼并重組等功能，從而助力文化企業更好開展股權融資。