人民幣匯率“暗戰(zhàn)”正酣 五類股將是最大贏家

　　經(jīng)歷短短一天的調(diào)整，9月29日人民幣對美元匯率再創(chuàng)新高，而這次升值的原因在于美元的快速貶值。從目前情況看，短線美元貶值將不可避免，人民幣或?qū)⑦M入新一輪上升通道中，五類股將是其中最大的受益者。

　　美國眾議院通過針對人民幣匯率法案

　　美國眾議院29日以34 相關(guān)公司股票走勢

　　8比79的投票結(jié)果通過《匯率改革促進公平貿(mào)易法案》，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。這一做法被認為是近期美國貿(mào)易保護主義升溫的體現(xiàn)。

??? 該法案要最終生效還需參議院通過，并送交奧巴馬簽署。但由于美國國會即將舉行中期選舉，參、眾兩院面臨改選，該法案能否最終闖過這兩關(guān)仍存諸多變數(shù)。

　　在當(dāng)天投票之前，眾議院先進行了辯論，眾議院議長佩洛西等多數(shù)民主黨人表態(tài)支持該法案，而包括德州議員凱文·布雷迪等共和黨籍議員則明確表達了反對態(tài)度。

　　根據(jù)該法案，美國商務(wù)部將被賦予更大權(quán)限，使之能夠在特定條件下把所謂“貨幣低估”行為視為出口補貼，進而對相關(guān)國家輸美商品征收反補貼稅，人民幣是該法案針對的主要目標(biāo)。

　　美國媒體稱，在距離至關(guān)重要的中期選舉只有幾周時間的情況下，就一項重大政策議案進行表決，這將成為美國政壇上的一件罕事。有批評者質(zhì)疑奧巴馬所在的民主黨趕著通過這項法案，主要是想在11月2日中期選舉之前確保工會支持。而當(dāng)天持反對態(tài)度的共和黨人則懷疑這項法案是否真能縮減美中貿(mào)易逆差或創(chuàng)造就業(yè)機會。

　　在投票前一天，美國全國商會和其他35個主要的貿(mào)易協(xié)會致信國會多位重量級議員，警告通過立法懲罰中國所謂低估人民幣幣值，可能只會“適得其反”地引發(fā)貿(mào)易糾紛，傷害美國就業(yè)。此前這些商會組織已多次致函參、眾兩院，認為該法案涉嫌違反WTO規(guī)則。

　　盡管眾議院匆忙通過這項法案，但參議院尚未啟動立法程序，即便參議院也通過這項法案，最終的裁量權(quán)還在奧巴馬政府。另一方面，由于美國國會中期選舉將于11月2日舉行，屆時眾議院435個席位將全部改選，參議院100個席位中的三分之一也將改選，這也為該法案增添變數(shù)。

　　參議院領(lǐng)袖助手、參議員德賓28日表示，參議院不會在中期選舉前進行投票，因為議員們忙于競選沒有時間，他還表示，不能斷言中期選舉之后是否有機會就此法案進行投票。但參議院版的類似法案的發(fā)起者、民主黨參議員舒默當(dāng)日表示，他計劃爭取在中期選舉之后讓參議院對該法案投票。

　　針對人民幣匯率問題，中國國務(wù)院總理溫家寶近日在紐約表示，人民幣尚不具備大幅升值的條件，人民幣大幅升值可能會引發(fā)社會動蕩。中國外交部發(fā)言人姜瑜28日表示，中方已多次表明在人民幣匯率問題上的原則立場，敦促美國國會有關(guān)議員認清中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性。

　　另據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，這是美國國會歷史上針對人民幣匯率采取的最高規(guī)格的立法行動。

　　迭創(chuàng)新高 人民幣匯率“暗戰(zhàn)”正酣

　　關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”似有進一步升級的勢頭。近11個交易日以來，人民幣對美元中間價連續(xù)8日創(chuàng)下紀錄高點，隨后兩日美元短暫重返6.70元上方。昨日，人民幣中間價較上日走升115個基點，再創(chuàng)新高。

　　關(guān)于人民幣匯率的“暗戰(zhàn)”似有進一步升級的勢頭。近11個交易日以來，人民幣對美元中間價連續(xù)8日創(chuàng)下紀錄高點，隨后兩日美元短暫重返6.70元上方。昨日，人民幣中間價較上日走升115個基點，再創(chuàng)新高。即期市場走勢也很強勁，近10個交易日連續(xù)刷新匯改以來高位。

　　中國外匯交易中心9月29日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.6936元，較上日走升115個基點。此前兩日，美元對人民幣曾短暫立于6.70元上方，兩日間人民幣合計下跌54個基點。盡管如此，進入9月以來，人民幣中間價已然上漲1190個基點。

　　不可否認，9月初薩默斯訪華及隨后美國國會召開人民幣匯率聽證會，是引發(fā)這一事件的“導(dǎo)火索”之一。而美元在國際外匯市場的持續(xù)走軟，以及中國國內(nèi)經(jīng)濟基本面對本幣升值的需求，也是促成這一波人民幣匯率至少形式上像是在“單邊”升值的原因所在。

　　業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認為，美元指數(shù)可能會繼續(xù)保持弱勢，因為上周美國的議息會議聲明已有暗示，美聯(lián)儲極有可能重啟新一輪的量化寬松措施。一個月來，美元指數(shù)已大挫5.16%，期間最高為83.22點，而截至記者發(fā)稿時，昨日的78.84點距區(qū)間最低點位78.58點也僅有咫尺之遙。

　　此外，一個月來歐元對美元已大幅上漲7.27%，英鎊對美元上漲3.05%，澳元對美元一個月來更是大漲了9.08%。其間，美元只有對日元和加元略有下跌。難怪外匯分析人士驚呼，當(dāng)前匯市已陷入混戰(zhàn)，方向難辨。

　　美銀美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺近日指出，中國經(jīng)濟穩(wěn)健的基本面賦予人民幣繼續(xù)升值的空間。有預(yù)測稱中國今年的貿(mào)易順差將可達到1500億美元，或高于商務(wù)部此前1000億美元的預(yù)估。公開資料也顯示，2009年我國的貿(mào)易順差為1960.7億美元。對于未來人民幣匯價，陸挺預(yù)測年末目標(biāo)是1美元對6.60元人民幣。

　　昨日，人民幣對美元即期市場詢價收盤已連續(xù)10個交易日刷新匯改來新高，這也透露出市場對人民幣未來的升值預(yù)期仍然強烈。從9月13日收盤報于6.7618元以來，期間經(jīng)歷了國內(nèi)中秋假期海外美元接近2%幅度的下跌，直至昨日收盤報于6.6868元。10個交易日來，人民幣對美元的市場報價勁升多達824個基點。值得注意的是，本周一人民幣中間價曾下挫101個基點，但當(dāng)日收盤時，人民幣依然逆勢上漲156個基點。

　　昨日境內(nèi)人民幣掉期市場中，1年期美元貼水620點，創(chuàng)下了階段新高。這表明，市場認為1年后人民幣對美元將達6.6248元，1年內(nèi)升值幅度約為0.93%。

　　不可否認，9月初薩默斯訪華及隨后美國國會召開人民幣匯率聽證會，是引發(fā)這一事件的“導(dǎo)火索”之一。而美元在國際外匯市場的持續(xù)走軟，以及中國國內(nèi)經(jīng)濟基本面對本幣升值的需求，也是促成這一波人民幣匯率至少形式上像是在“單邊”升值的原因所在。

　　業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認為，美元指數(shù)可能會繼續(xù)保持弱勢，因為上周美國的議息會議聲明已有暗示，美聯(lián)儲極有可能重啟新一輪的量化寬松措施。一個月來，美元指數(shù)已大挫5.16%，期間最高為83.22點，而截至記者發(fā)稿時，昨日的78.84點距區(qū)間最低點位78.58點也僅有咫尺之遙。

　　此外，一個月來歐元對美元已大幅上漲7.27%，英鎊對美元上漲3.05%，澳元對美元一個月來更是大漲了9.08%。其間，美元只有對日元和加元略有下跌。難怪外匯分析人士驚呼，當(dāng)前匯市已陷入混戰(zhàn)，方向難辨。

　　美銀美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺近日指出，中國經(jīng)濟穩(wěn)健的基本面賦予人民幣繼續(xù)升值的空間。有預(yù)測稱中國今年的貿(mào)易順差將可達到1500億美元，或高于商務(wù)部此前1000億美元的預(yù)估。公開資料也顯示，2009年我國的貿(mào)易順差為1960.7億美元。對于未來人民幣匯價，陸挺預(yù)測年末目標(biāo)是1美元對6.60元人民幣。

　　昨日，人民幣對美元即期市場詢價收盤已連續(xù)10個交易日刷新匯改來新高，這也透露出市場對人民幣未來的升值預(yù)期仍然強烈。從9月13日收盤報于6.7618元以來，期間經(jīng)歷了國內(nèi)中秋假期海外美元接近2%幅度的下跌，直至昨日收盤報于6.6868元。10個交易日來，人民幣對美元的市場報價勁升多達824個基點。值得注意的是，本周一人民幣中間價曾下挫101個基點，但當(dāng)日收盤時，人民幣依然逆勢上漲156個基點。

　　昨日境內(nèi)人民幣掉期市場中，1年期美元貼水620點，創(chuàng)下了階段新高。這表明，市場認為1年后人民幣對美元將達6.6248元，1年內(nèi)升值幅度約為0.93%。

　　美元快速走低 人民幣對美元匯率再度創(chuàng)下新高

　　來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，9月29日人民幣對美元匯率中間價報6.6936，較前一交易日走升115個基點，再度創(chuàng)下匯改以來新高。

　　中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年9月29日銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣6.6936元，1歐元兌人民幣9.0919元，100日元兌人民幣7.9700元，1港元兌人民幣0.86284元，1英鎊兌人民幣10.5839元，人民幣1元兌0.46085林吉特。

　　前一交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.7051。

　　美國周三公布的9月諮商會消費者信心指數(shù)大幅下滑，令國際匯市美元快速走低。在這一背景下，人民幣對美元匯率中間價繼續(xù)走升，并再度創(chuàng)下新高。

　　美數(shù)據(jù)更甚愛爾蘭危機 美元跌勢難改

　　雖然有報道稱愛爾蘭可能成為"第二個希臘"，但顯然現(xiàn)在市場把更多的擔(dān)憂放在了美國經(jīng)濟的身上：周二美國公布的9月份消費者信心指數(shù)降至48.5，不僅低于預(yù)期的52.5和上月的53.5，也是今年2月份以來該數(shù)據(jù)的最低水平。弱于預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步強化了市場對美聯(lián)儲進一步量化寬松的預(yù)期，不僅推動股市和國債價格上漲，也進一步打壓美元走低，美元指數(shù)收報78.981，跌0.26%，歐元、澳元和英鎊均再度創(chuàng)出階段新高，特別是歐元突破1.3510附近阻力，預(yù)示美元可能進一步下跌，下方下一支撐位于78.50附近。今日關(guān)注日本三季度短觀報告和歐元區(qū)9月份消費者信心指數(shù)。

　　各主要貨幣對情況

　　歐元兌美元 最高1.3595 最低1.3380 收報1.3580 上漲0.93%

　　歐洲早盤愛爾蘭銀行危機的消息打壓市場的風(fēng)險承受意愿，歐元自1.3470回落至1.34下方，但進入紐約時段美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令美元再度走軟，歐元也大幅反彈，并進而一舉突破1.3510的重要阻力位，升至1.3580附近。雖然日圖已經(jīng)超買，但歐元短期內(nèi)仍有望延續(xù)震蕩上行趨勢，日內(nèi)可在1.3510上方逢低買入。

　　美元兌日元最高84.34 最低83.68 收報83.89下跌0.43%

　　早盤匯價仍然在前日的84.10-84.40區(qū)間窄幅波動，但美元全盤走弱令日元走強，匯價在美國消費者信心數(shù)據(jù)公布后跌破84整數(shù)關(guān)口，止損賣盤令匯價最低至83.68。目前市場把83附近視為干預(yù)的可能位置，匯價承壓于84.10下方，可能將再度測試日本央行的容忍底線。

　　英鎊兌美元 最高1.5895 最低1.5717 收報1.5799 下跌0.18%

　　英鎊全天走勢震蕩，最終基本收平。日間英鎊基本維持強勢，二季度GDP終值符合預(yù)期令匯價創(chuàng)下1.5895的近一個半月新高，但此后英國央行官員講話對擴大量化寬松同樣持開放態(tài)度，英鎊兌歐元大幅走軟，拖累英鎊兌美元跌至1.5720附近，尾盤美國數(shù)據(jù)不佳使英鎊再度小幅反彈，最終收報1.58附近。今日關(guān)注英國央行貨幣供給數(shù)據(jù)。

　　澳元兌美元 最高0.9686最低 0.9557 收報0.9674上漲0.69%

　　澳元在美元走弱和股市上漲的雙重推動下仍然表現(xiàn)亮眼，在早盤回調(diào)至0.9550附近后便再度上攻，匯價在美國數(shù)據(jù)公布后突破前日高點0.9644，創(chuàng)下0.9686的兩年新高。短期繼續(xù)堅持逢低買入的策略，支撐位于0.9610和0.9550。（農(nóng)業(yè)銀行（601288））

　　美元走軟提振資源產(chǎn)品價格 資源股走強

　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連表現(xiàn)欠佳，市場擔(dān)心會促使美聯(lián)儲在近期實施新一輪寬松貨幣政策，這將對美元形成打壓，從而提振資源產(chǎn)品價格。受此提振，煤炭、稀缺資源等資源股周三早大幅走強。

　　美國民間研究機構(gòu)"會議委員會"28日表示，美國消費者信心指數(shù)9月份為48.5，這一數(shù)字比8月份經(jīng)過修正后的53.2明顯下降，此外，當(dāng)天發(fā)布的7月份"標(biāo)準(zhǔn)普爾／凱斯席勒20個城市房價指數(shù)"比6月份下跌了0.1%，顯示美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇步伐仍然緩慢。

　　據(jù)《華爾街日報》報道，美聯(lián)儲正在醞釀一輪小規(guī)模的國債購買計劃。分析認為，美聯(lián)儲該舉動是為了測試寬松貨幣政策效果及市場的反應(yīng)，為其進一步實施寬松貨幣政策作鋪墊。

　　美元走弱 有色金屬股四季度或繼續(xù)逞強

　　中秋節(jié)期間，國際金屬價格大幅上漲，金價突破1300美元再創(chuàng)新高，其他金屬的價格也都大幅反彈，有色金屬行業(yè)的股票價格也隨之上漲。有分析認為，由于支撐有色金屬價格上漲的因素在四季度仍然存在，有色金屬股在未來或?qū)⒗^續(xù)逞強。

　　對有色金屬價格上漲的原因分析，主流觀點是市場對美聯(lián)儲的量化寬松政策進一步擴大的預(yù)期增強，從而導(dǎo)致美元指數(shù)走弱，引起有色金屬價格上漲。

　　然而，這并不說明美元指數(shù)與有色金屬股價之間就存在必然的因果關(guān)系。上證報資訊統(tǒng)計顯示，從今年6月7日至8月6日，美元指數(shù)在兩個月內(nèi)最大跌幅超過9%。反觀A股市場中的有色金屬板塊，同期申萬有色金屬指數(shù)僅微幅上漲0.68%。計算今年以來兩者之間的相關(guān)系數(shù)僅為-0.0068，表明美元指數(shù)漲跌與有色金屬股價相關(guān)度基本為零。

　　但是，有色金屬商品價格與股票價格有高度正相關(guān)關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計顯示，2009年至今商品價格與股票價格相關(guān)系數(shù)達到0.44。

　　其實，對于有色金屬價格漲跌的根本、決定性因素還是金屬市場供需狀況。雖然市場認為，決定有色金屬行業(yè)需求的基本面因素依然存在較大變數(shù)，行業(yè)基本面仍不樂觀，且板塊估值明顯偏高。但是，支撐有色金屬價格繼續(xù)上漲的因素在四季度會繼續(xù)存在，這或?qū)⒁馕吨猩饘俟稍谖磥淼囊欢螘r間內(nèi)會繼續(xù)逞強，投資者可重點關(guān)注有利好消息或具有資源優(yōu)勢的有色金屬股。

　　李大霄：有色股表現(xiàn)剛開始 短期終結(jié)概率小

　　近日來，資源類股票出現(xiàn)了比較好的走勢，英大證券研究所所長李大霄做熱點解讀認為，從大的背景來看，主要原因是近期美元指數(shù)持續(xù)走低，美國醞釀新一輪的量化寬松政策。受此刺激，大宗商品指數(shù)刷新新高，細分來看，主要是黃金、有色和糧食品種漲幅較大。反映到股市，對應(yīng)的黃金股、有色股、農(nóng)產(chǎn)品（000061）相關(guān)股也出現(xiàn)了可觀的漲幅。從長期因素來看，目前的市場表現(xiàn)僅是開始階段，行情馬上終結(jié)的概率較低，但后續(xù)還需要進一步觀察美元指數(shù)和美國貨幣政策的變化。

　　A股、H股對此均有反應(yīng)，但估值較低的H股、B股更有投資價值。

　　李大霄表示，從基本面來看，有色行業(yè)仍然處于緩慢復(fù)蘇的階段，當(dāng)前行情的主導(dǎo)因素是貨幣，而非基本面的供求，而且當(dāng)前貨幣因素壓倒了其他方面的影響因素。

　　李大霄提到，有色板塊向來走勢兇猛，投資相關(guān)品種需要把握好節(jié)奏。

　　對于近期的大盤，李大霄持正面態(tài)度，近期多空處于焦灼狀態(tài)，即將迎來大會戰(zhàn)。隨時時間的推移，業(yè)績、上市公司資產(chǎn)注入、供求關(guān)系等因素都會逐漸增加多方的底氣，"太陽總會升起"。

　　最后，李大霄再次表示，種好的樹苗，沒必要因為過節(jié)而拔出。

　　黃金股全線飄紅 黃金期貨結(jié)算價再創(chuàng)新高

　　今日開盤黃金板塊表現(xiàn)強勢，因黃金期貨結(jié)算價周二首度突破每盎司1300美元，再創(chuàng)歷史新高。金價繼續(xù)走高是由于美國最近公布的數(shù)據(jù)令人失望，增強市場對美聯(lián)儲將很快采取新提振經(jīng)濟措施的預(yù)期。

　　稀土資源：價格接近歷史高點 薦5股

　　節(jié)日期間商品市場，尤其是金屬板塊普遍大漲。黃金不出懸念地再創(chuàng)新高，且盤中一度突破1300美元/盎司大關(guān)。表現(xiàn)更為搶眼的則是基本金屬板塊，LME銅價上周大漲2.81%，再次臨近8000美元/噸這一重要關(guān)口，而距離其歷史最高點8900美元/噸也只有10%的距離。在倫銅的帶領(lǐng)下，其他金屬也出現(xiàn)普漲行情，漲幅大多在2%以上，其中鉛、鋅漲幅最大，分別達到了3.94%和3.82%，鎳表現(xiàn)偏弱，下跌1.54%。上周刺激外盤大漲的因素除了中國的“假日因素”之外，另一方面也在于美、日等國將繼續(xù)延長其寬松的貨幣政策。未來基本金屬價格總體將呈現(xiàn)振蕩上行趨勢，建議加大對有色板塊的配置。同時我們對板塊內(nèi)的相關(guān)資源自給率較高的企業(yè)未來盈利水平較為樂觀，其中包括江西銅業(yè)（600362）（600362）、中金嶺南（000060）（000060）、宏達股份（600331）（600331）、錫業(yè)股份（000960）（000960）、吉恩鎳業(yè)（600432）（600432）等。

　　貴金屬尤其是黃金表現(xiàn)異常搶眼，連續(xù)四天創(chuàng)歷史新高，其中上周五盤中一度突破了1300美元/盎司大關(guān)，周漲幅1.75%，SPDR黃金ETF的持倉則基本沒有變動。鉑金和白銀分別上漲2.51%和3.72%。

　　稀土價格漲勢依然在延續(xù)，從經(jīng)銷商的道德反饋消息來看，由于下游詢單不斷增加，部分經(jīng)銷商已出現(xiàn)惜售現(xiàn)象。從價格上看，氧化釹和氧化鐠的價格都已經(jīng)逼近2007年的歷史最高點，相差僅不到8000元/噸，以目前這種漲勢來看，2周內(nèi)即有望突破歷史高點。未來稀土價格仍有上漲空間。

　　其它小金屬漲跌互現(xiàn)，鎢鐵和金屬鍺保持上漲，鉬持平，鈷、鉻和海綿鈦則是下跌，總體波動幅度小于基本金屬。（金元證券孫凡）

　　有色行業(yè)：金屬價格走勢繼續(xù)分化 看好貴金屬銅錫 薦6股

　　由于二季度的過分悲觀，金屬價格在三季度情緒面好轉(zhuǎn)以及美元指數(shù)走低的刺激下觸底反彈，其中供給繼續(xù)收緊的銻和稀土漲幅居前；虧損鋅企停減產(chǎn)使鋅價三季度強勢反彈；黃金繼續(xù)緩步上行；只有鉬因為下游鋼鐵行業(yè)的減產(chǎn)影響需求而成為唯一一個下跌品種。

　　四季度行業(yè)展望:看好貴金屬、銅和錫

　　我們認為四季度金屬價格的分化走勢仍會持續(xù)，我們看好貴金屬、銅和錫。其中貴金屬是對抗通脹的最好標(biāo)的；中國再次補充銅庫存可能刺激銅價繼續(xù)上漲；錫市場供應(yīng)繼續(xù)收緊，需求穩(wěn)步增長，庫存持續(xù)下降，四季度錫價繼續(xù)看好。

　　投資建議：

　　目前有色行業(yè)的整體估值偏高，我們維持行業(yè)“持有”評級。

　　我們認為投資需求將進一步推高貴金屬價格，給予貴金屬子行業(yè)“買入”評級。建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、紫金礦業(yè)（601899）、貴研鉑業(yè)（600459）等貴金屬生產(chǎn)企業(yè)。

　　工業(yè)金屬中銅和錫這兩個強勢品種價格有望進一步上行，龍頭品種銅陵有色（000630）、江西銅業(yè)和錫業(yè)股份的估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，建議重點關(guān)注。

　　四、風(fēng)險提示

　　全球經(jīng)濟二次探底，金屬需求大幅下降。（廣發(fā)證券（000776）肖征）

　　黃金：美元走低金價再創(chuàng)新紀錄 薦5股

　　點評：

　　金價繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，主要原因是消費者信心指數(shù)大幅低于市場預(yù)期，使FED量化寬松政策的可能性進一步增大所至。

　　金價上漲符合預(yù)期。詳見《金價仍將繼續(xù)走高，看好黃金股長期投資價值》、《FED維持聯(lián)邦基金利率不變，上調(diào)黃金業(yè)盈利預(yù)期》。

　　簡而言之，黃金的天然貨幣屬性是根本，08年的金融危機源于美國殃及世界，顯示了美元的先天性不足，在現(xiàn)有國際貨幣體系下，特里芬難題解決不了，美國以外的各國央行有了增加黃金儲備的需求，尤其是亞洲黃金儲備占外匯比較低的國家，這是基礎(chǔ)。

　　當(dāng)前，歐洲經(jīng)濟不論向好向壞對金價都構(gòu)成支撐，向壞是避險功能作用增大，向好必然導(dǎo)致美元下跌。

　　美國的量化寬松貨幣政策預(yù)期對金價構(gòu)成有利支撐。

　　在金價上漲的前提下，黃金類上市公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量物穩(wěn)中有升，盈利能力繼續(xù)提高，成長性良好，且有資產(chǎn)注入預(yù)期。我們中長期看好黃金業(yè)的投資價值。

　　基本金屬價格亦收漲，主要是因為美元走低所至。僅就美國經(jīng)濟來看，似乎又回到了08年危機之始，經(jīng)濟二次探底的可能引發(fā)的政策刺激的一幕又在重演，在此條件下，必然會因?qū)碓僖惠喌恼咄顺龆碌?。在此預(yù)期下，基本金屬下跌的可能性較小，因此，我們謹慎看多短期基本金屬板塊走勢。將整個板塊的投資評級提升至“增持”。我們的策略不變，以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料。我們重點的關(guān)注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)（000970）、廈門鎢業(yè)（600549）、寧波韻升（600366）。風(fēng)險偏好投資者可以關(guān)注基本金屬的短期投資機會。

　　投資風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇程度超預(yù)期；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預(yù)期；各國新能源政策是否連續(xù)；新能源汽車的量產(chǎn)時間的不確定性。（大通證券趙彥輝）

　　黃金：黃金價格1300美元不是頂 關(guān)注一股

　　黃金價格在中秋節(jié)期間創(chuàng)歷史新高，上漲因素有二:其一，上周二美聯(lián)儲發(fā)布利率決策聲明，此次聲明令市場認為美聯(lián)儲將實施寬松貨幣政策；其二，上周四歐洲與美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，進一步觸發(fā)了投資者購買黃金的避險需求。

　　黃金1300 美元不是頂，再創(chuàng)新高無懸念。

　　2010 年9 月8 日我們發(fā)表的《未來一年黃金價格沖擊1500 美元盎司》的觀點是:在黃金供給有限的背景下，黃金官方儲備需求及民間投資需求上升遠超過黃金供給能力。如果按照金價每上漲100 美元，需要消化1-3 個月的時間來判斷，那么未來一年內(nèi)黃金價格將可能會上升至每盎司1500 美元以上，兩年內(nèi)，黃金價格或沖擊2000 美元/盎司的新高。

　　金價每漲100 美元，山東黃金業(yè)績增厚0.13 元。

　　山東黃金與金價敏感性最大。黃金均價每上漲10 元/克，山東黃金的EPS 增加0.06 元、中金黃金的增加0.03 元、紫金礦業(yè)增加0.01 元，因此，黃金價格的上漲對三大黃金類公司的受益影響由高到低的順序是山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)。

　　投資建議與評級：

　　在黃金價格呈上漲趨勢的背景下，相關(guān)性最強的純黃金類股票將有所表現(xiàn)。三家公司對比，我們推薦山東黃金和中金黃金；紫金礦業(yè)由于持續(xù)的環(huán)保事件對其造成負面影響，可能對年度業(yè)績造成較大影響，給予“中性”評級。（民生證券黃玉）

　　石油化工：石化行業(yè)可能受益于人民幣升值

　　近期人民幣升值步伐加快，人民幣對美元最近兩周升值了1.2%，2010 年以來升值了2%；隨著11 月份美國中期選舉的臨近，人民幣升值的壓力將繼續(xù)增加。人民幣升值對石化行業(yè)影響總體利大于弊。如果國際原油價格不隨人民幣升值而出現(xiàn)大幅波動，像2006 年，人民幣升值3%，而WTI 原油價格保持不變的情況再次出現(xiàn)，中資石油公司原油進口成本將降低。人民幣每升值1%，中石油和中石化集團盈利可能將分別提升0-1%和5-6%。不利之處有，純上游公司中海油，業(yè)績可能將降低1-2%；還有成品油出口的利潤空間，也將小幅收窄。

　　上周 WTI 均價為74 美元/桶，周環(huán)比降2%。發(fā)改委基準(zhǔn)原油連續(xù)二十二個工作日移動均價為每桶76 美元，較上次調(diào)價基數(shù)升0.8%，未觸發(fā)調(diào)價條件。

　　中國煉油毛利周環(huán)比回升至2.5 美元/桶，汽油和柴油批發(fā)毛利周環(huán)比分別上升4%和22%。目前農(nóng)業(yè)秋收正在進行、沿海漁業(yè)旺季逐步到來，農(nóng)業(yè)和漁業(yè)柴油需求處于季節(jié)性高位；此外，部分地區(qū)節(jié)能限電現(xiàn)象比較嚴重，發(fā)電用柴油需求大幅增加，以及9 月份運輸業(yè)和基建工程柴油需求持續(xù)向好；與此同時，石油公司和地方煉廠的柴油庫存處于低位，且部分煉廠檢修導(dǎo)致資源供應(yīng)暫時偏緊，石油公司順勢大幅上推柴油批發(fā)價格100 元/噸左右，汽油批發(fā)價格也隨之小幅上升。

　　化工毛利穩(wěn)中有升，滌綸短纖-對二甲苯/乙二醇價差周環(huán)比回升7%。主要由于:1） 棉花價格大幅上漲，推動滌綸短纖價格上揚；2）江浙限電政策可能在十月份即將結(jié)束，將帶動下游企業(yè)開工率的逐步恢復(fù)；3） 下游紡織和服裝銷售和需求向好，對滌綸短纖需求增加；4）十一國慶小長假即將到來，生產(chǎn)商提前補充原材料庫存。中石化集團下的儀征化纖。（中金公司 關(guān)濱 林益欣）

　　煤炭業(yè)：淡季不淡 看好4季度煤價漲勢

　　電力、鋼鐵、水泥、化工四大耗煤行業(yè)的產(chǎn)量增速環(huán)比小幅下降，但煤炭需求仍處高位。在資源整合大背景下，煤炭的產(chǎn)量增速并未顯著提升，出現(xiàn)供大于需的狀況的概率很小。以PMI指數(shù)作為參考，結(jié)合上下游相關(guān)數(shù)據(jù)，我們認為煤炭行業(yè)的景氣拐點尚未到來。

　　動力煤價格呈現(xiàn)淡季不淡特征

　　國內(nèi)市場的供需情況，以及國際市場動力煤在95美元左右高位波動，國內(nèi)市場動力煤價格在9月份傳統(tǒng)的淡季呈現(xiàn)“不淡”特征。產(chǎn)地價格與8月份基本持平，中轉(zhuǎn)地價格只有5-10元的小幅下降。

　　國內(nèi)噴吹煤價格和進口煉焦煤價格上漲

　　經(jīng)過7、8月份的小幅調(diào)整，國內(nèi)煉焦煤坑口價9月份小幅上漲5-15元，噴吹煤價格則走出獨立行情，9月份上漲50元。進口煉焦煤價格在經(jīng)歷前期的小幅調(diào)整之后9月份再次上漲10-50元。

　　無煙煤價格上漲10-30元，海運費和煤炭庫存均增加

　　國內(nèi)無煙煤價格9月份有10-30元的漲幅。海運費保持上漲勢頭，港口煤炭庫存和直供電廠煤炭庫存均小幅增加。

　　投資建議

　　看好4季度煤價上漲，應(yīng)對下半年煤炭公司的業(yè)績保持樂觀。目前行業(yè)2010年14X左右的動態(tài)PE，較為合理，建議以成長性為基礎(chǔ)挑選個股，關(guān)注中國神華（601088）、西山煤電（000983）、潞安環(huán)能（601699）、國陽新能（600348）。（銀河證券趙柯）

　　煤炭業(yè)：美元貶值煤價上漲 薦3股

　　本周秦皇島市場動力煤價格維持不變，截止到9月20日，秦皇島4500大卡熱量價格為545元/噸，5000大卡動力煤價格為615元/噸，5500大卡發(fā)熱量動力煤價格為715元/噸，5800大卡發(fā)熱量動力煤報價為760元/噸。

　　由于大秦鐵路（601006）檢修影響進港煤炭運量，秦皇島港煤炭庫存大幅下降。截至9月27日，秦皇島煤炭庫存量為708.47萬噸，較上周下降了122.13萬噸，降幅為14.70%。

　　沿海地區(qū)受持續(xù)惡劣天氣影響，海運不暢，沿海地區(qū)煤炭供應(yīng)多次中斷，尤其華東電網(wǎng)存煤已經(jīng)降到10天以下，需求有偏緊趨勢。

　　國內(nèi)煤炭海運價格繼續(xù)上漲，截至9月15日，秦皇島-廣州運價上漲4元/噸至59元/噸，周漲幅為8.8%；秦皇島-上海運價上升3元/噸至44元/噸，周漲幅為5%，秦皇島-寧波運價上升1元至4444元/噸，周漲幅為3.1%。

　　本周國際煤價漲跌不一，煤炭跟蹤數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ簝r格指數(shù)小幅下降2.18美元/噸至94.89美元/噸；

　　南非理查德港動力煤價格指數(shù)下降0.86美元/噸至84.14美元/噸；歐洲ARA 市場動力煤價格指數(shù)上漲1.55美元/噸至93.77美元/噸。

　　近期受長假因素以及節(jié)能減排影響，工業(yè)企業(yè)用電下滑，全國來看電廠庫存充足，沿海地區(qū)由于天氣原因運輸不暢，庫存偏緊，造成海運費上升，綜合分析，四季度節(jié)能減排的壓力不減，甚至可能加大，因此煤炭市場難有大起色，雖然冬季儲煤可能支撐市場，但由于北方電廠庫存充足作用有限。

　　煤炭板塊整體受到基本面的壓力，近期美元大幅貶值，有色金屬紛紛上漲，大宗商品價格也有再次上升的動力，未來國際煤價和美元下跌能否刺激煤炭板塊走勢，需進一步觀察。

　　目前市場走勢依然良好，長假效應(yīng)使得市場躊躇不前，近期國內(nèi)國外基本面正逐步好轉(zhuǎn)，為股指上漲提供支撐，本周建議繼續(xù)關(guān)注潞安環(huán)能，噴吹煤現(xiàn)貨價格上漲；蘭花科創(chuàng)（600123），負面因素正逐步消除；太工天成（600392），重組預(yù)期。（大同證券于宏）