緊縮加息制約行情 年線成多空生命線

　　本周A股出現探低回升格局，年線成為多空雙方爭奪的焦點。周一滬綜指一度收復2900點，此后受工行低開和朝韓交火等因素影響，滬指一度下探2791點，此后又受人民日報評論員文章鼓舞，股指緩慢攀升，雖然最終失守年線，但市場心態相對比較平穩，周五也未出現習慣性大跳水。貨幣緊縮和加息預期仍是制約當前行情穩定的兩大關鍵因素，若無消息面影響，圍繞年線震蕩或仍是下周市場的主基調。

　　年線爭奪戰打響 惡炒新股登峰造極

　　⊙應健中

　　自上周股市暴跌擊穿年線后，上證指數本周圍繞年線打轉，年線成了多空雙方爭奪的生命線。而大盤銀行股完成了再融資也就意味著市場調整接近了尾聲，此次建中工三大行配股沒有走出多頭預想中的填權行情，反而出現貼權走勢。本周工行復牌，以跌停方式將停牌10天中股市暴跌積累的跌幅一下子爆發出來，給市場帶來了利空出盡的感覺，大盤銀行股跌得一步到位了，那就意味著上證指數基本調整到位，2800點能否成為階段性底部值得關注。

　　上證指數在這輪調整行情中產生了300多點的深幅下跌，但中小板和創業板依然風景這邊獨好，突出性標志有兩個：一，本周創業板指數創下了歷史新高，創業板指數創新高，意味著市場資金躲進了小盤股；二，惡炒新股已到了登峰造極的地步，周二上市的涪陵榨菜上演了一場惡炒鬧劇，該股以25.5元開盤之后，在一個交易日中連撞比開盤價高出20％、50％、80％的三個停板，最高炒到48元，上市首日換手九成，接下來該股又連撞跌停板，這48元的奇跡是否會復制當年中國石油遭爆炒后的厄運，還得拭目以待，畢竟一個是大盤股、一個是小盤股。但如此惡炒，給市場留下的是一片狼藉。今年是小盤股行情，卻沒見到過像涪陵榨菜那樣惡炒的。

　　本周出現了深圳市場成交量大于上海市場的現象，而按照以往的慣例，深市每日交易量只是滬市一半至三分之二的水平，現在兩市成交量拉平了，偶爾深市超過滬市，可見大量的資金堆積在小盤股上，只要IPO的主基調不變，以發小盤股為主，那么滬深兩市的這種格局還會維持相當長的一段時間。

　　還有25個交易日，2010年的A股交易就要落下帷幕了。在僅剩的這些日子中，大盤走勢恐怕圍繞年線繼續拉鋸將成為市場的主流，今年收盤離年線的位置不會太遠，如果這能成為事實，那么今年的年K線是一根陰線，并且留著長長的下影線。今年市場很詭異，光踏準大盤的節奏沒用，關鍵是要踏準個股和板塊的節奏，捕捉到小盤股的黑馬，今年個人資金翻番不是一件難事，而握著冷門的大盤股也許今年顆粒無收。在僅剩的25個交易日，我們能做什么呢？第一，手中資金繼續搖新股，盡管微利，但還是能分享一級市場的平均利潤；第二，留意次新股，那些上市不久的小盤股、只要還沒有進行過股本擴張、財務狀況良好、主營業務清晰的次新股，都可以關注；第三，目前還處在打折狀態的封閉式基金也可關注，每份基金的市價和每份凈資產的落差是博取機會空間。

　　行情壓力重重 題材股面臨補跌

　　⊙阿琪

　　從目前形勢來看，11月份CPI繼續走高已成定局，各大投行對11月份CPI的預期已提升到4.5%－5%，通脹壓力不減，政策壓力難消的整體局勢仍非常清晰。

　　在此背景下，近期一些公募或私募基金經理成為了打擊內幕交易浪潮中眾矢之的的明星，公募與私募存在利益默契在A股市場早已是陽光下的秘密，以此作為打擊內幕交易的突破口，對一些正游走于規則邊緣的公募或私募基金經理，及營造題材刺激股價上市公司的威懾力非同小可，明哲保身的心理壓力必然會影響到題材股行情的活力。

　　從行情結構看，目前行情的有利因素是，隨著清理融資平臺即將水落石出、大規模再融資已盡尾聲，銀行業的一次戰略性資產優化行將結束，使銀行業又處在新的發展起點上，如果從以年度為周期的戰略性投資角度看，銀行股的投資機遇已開啟。盡管目前的銀行股積弱難興，且受制于流動性收斂，短期內可能還難有大的作為，但目前對應于2010、2011年9.54倍、7.85倍的動態PE已經有足夠的防御性。作為市場最大的兩大權重板塊，銀行股與“兩桶油”對后市能起穩定大市的作用。因此，盡管行情整體仍壓力重重，但類似于11月中旬的斷崖式下跌已難再現。不過，題材股補跌行情可能比跌指數更痛苦。

　　對貨幣緊縮不必太擔憂

　　⊙桂浩明

　　前段時間股市出現幅度較大的調整，原因很多，但有關明年信貸規模將強力緊縮，增量只有6萬億元的傳聞，還是起到了很大的作用。因為擔心緊縮，股市出現下跌，完全是合乎邏輯的。

　　但問題是，明年的貨幣政策會緊縮到什么程度？現在看來，大家對其回歸常態都是有預期的，也就是相信會從適度寬松調整為穩健。而所謂的穩健，應該是一個中性的概念，也就是即不是偏緊，也不是偏松。在這個意義上，認為明年貨幣政策會強力緊縮，似乎有點說不過去。當然了，在具體的執行過程中，也不排除“動態微調”可能的存在，也就是會相應的緊一些，但這與強力緊縮還是有所區別的。

　　很多人擔心貨幣政策會收緊，一個重要的原因是因為近期境內物價上漲過快，認為政府為了控制通脹，就必然會收緊銀根。應該說這種推理是有道理的。市場上不少商品被資產化了，因為炒作的因素而大幅度上漲，確實需要通過控制銀根來加以控制。但是，熟悉中國國情的投資者應該明白，在中國控制通脹，最為有效的手段，并不是貨幣政策，而是行政干預。不是說緊縮貨幣沒有用，而是其見效比較慢。特別是現在閑置資金又很多，要通過減少貨幣供應的方式抑制通脹，難度很大。而且搞不好還會對實體經濟產生比較大的負面沖擊，以至通脹沒有壓下來，經濟增長速度倒下來了，形成最為可怕的“滯漲”。因此，政府在考慮抑制通脹的時候，一定會綜合各種因素，慎重決策，不太可能用強力緊縮銀根的方法實現硬著陸。

　　在經歷了前些天股市的大跌之后，現在盤面出現了企穩反彈的走勢。這或許也從一個側面表明，投資者已經慢慢擺脫了對緊縮政策的過度擔憂。可以預期的是，隨著中央經濟工作會議的召開，相關信息的明朗，市場對于政策的預期會進一步趨于穩定，信心也會增強，而這對于股市行情的平穩運行，是非常有利的。

　　巨額熱錢虎視 市場下跌不易

　　⊙王利敏

　　當A股投資者還在為大盤會不會再度大跌擔心的情況下，周五媒體的一則消息耐人尋味。消息說，數千億元港幣近來盤踞香港，正在想辦法通過各種渠道進入內地。由此可見，目前眾多A股投資者過度擔心股市下跌，多少有點杞人憂天。

　　國際熱錢為何對A股情有獨鐘？最主要的還是中國的經濟狀況世界最好，股價卻處于低位。最明顯的一個例子，就是AH股中的金融股出現了全面倒掛，有的A股甚至比其H股便宜30%。這樣好的機會，也許A股投資者稀里糊涂，但熱錢看得很清楚，所以H股中金融股能夠長時間溢價A股。

　　當然，筆者并不是建議投資者去買金融股，因為盡管金融股估值最低，但要求其大幅上漲并非易事，最明顯的是洶涌澎湃的10月行情曾經將金融股打得飛起來，但資金面稍稍不足，股價即恢復原形，所以財大氣粗的基金也紛紛炒短線。

　　我們之所以關注A股中的第一權重板塊很難下跌，主要是著眼于大盤不會大跌這個事實。因為只要大盤不大跌，市場就會活躍。從近日盤面看，眾多先前走勢極疲軟的權重板塊開始有所表現，如本輪調整中跌幅巨大的地產股，攪局大盤后連連暴跌的兩桶油及金融中的券商股等。當然，我們最關注的重點還是在新興產業、大消費，以及有送轉題材的中小盤股上。

　　貨幣政策回歸常態年末弱勢震蕩為主

　　⊙李志林（忠言）博士

　　當前中國貨幣政策將由適度寬松回歸常態，變為穩健，這對今年末和明年初的股市會有什么影響呢？

　　筆者認為，貨幣政策回歸常態，將導致年末股市呈弱勢震蕩態勢。明年投資總量相對減少，GDP速度有所放慢，銀行效益有所下降，支柱產業、基礎設施、制造類大盤股的業績將有所下滑。因此，作為對未來預期的提前反映，年末上證綜指難有大的表現，以圍繞年線上下50點震蕩的可能性居大，成交量將逐步萎縮，股市只可能有結構性行情。此外，資源板塊受貨幣政策回歸常態的影響最大，其后雖有反彈，但只是行情結束后的反抽。

　　不過，貨幣政策回歸常態，更有利于今冬明春新興產業股行情，當前能給市場帶來美好預期的只有政策大力支持、與貨幣收緊相匹配的、并有高成長、高送轉回報的新興產業股。為此市場應打破各板界限，只要是新興產業的中小盤股，尤其是主板中的中小盤股連20倍市盈率不到的都有不少。現在不少人熱衷資源股，其實，新興產業的中小盤股才是每年冬春行情中最有價值、最稀缺的資源股，未來有望走出獨立的上升行情。